全球贸易放缓虽影响中国，仍调高中国经济增长预测【走出去智库】_风闻

走出去智库观察

**根据海关总署日前公布的11月份中国外贸进出口数据，按美元计，中国****11月进口同比增长3%，出口同比增5.4%。**进出口的增幅均显著不如预期，且较上月增速大幅放缓。

**走出去智库（CGGT）合作伙伴、牛津经济研究院（**Oxford Economics）亚太区经济研究主管高路易（Louis Kuijs）、高级经济分析师何天婕在最近的分析报告中指出，出口走弱反映出全球贸易疲软的势头，进口增幅下降则意味着中国国内经济持续降温。

报告认为，12月初中美两国领导人在G20峰会上会晤后，持续升级的中美贸易战停火，这对中国经济将是利好，因此牛津研究院修正了此前对中国今明两年的经济增长预测。但两位专家同时指出，华为首席财务官孟晚舟在加拿大遭到拘捕的事件，将使贸易战停火面临新一轮考验。

走出去智库（CGGT）今日刊发牛津经济研究院的这份研究报告，供关注中国经济及中美贸易未来走势的读者参考阅读。

要点

1、中国对所有主要目的地的出口增长在11月份都呈现走弱态势**，这可能反映出全球贸易势头正在减弱。**

2、中美双方在布宜诺斯艾利斯商定推迟关税上调，这对中国是有利的，它应该有助于中国的出口和商业信心，从而带来更好的商业投资和消费。

3、我们将今年和****2019年的GDP增长预测分别稍稍提高至6.6％和6.1％，此前为6.5％和6.0％。但加拿大应美国要求拘捕华为首席财务官后，中美紧张局势再度出现，这意味着经济增长仍面临下行风险。

正文

高路易（Louis Kuijs）

牛津经济研究院亚太区经济研究主管

何天婕

牛津经济研究院高级经济分析师

● 11月中国出口增长明显放缓。尽管中国对美国的出口保持稳定，但随着全球贸易势头的放缓，中国对世界其他地区的出口显著走弱。

● 同时，中国经济增长面临下行压力，中国进口增长大幅放缓。我们预计经济增长放缓将继续拖累中国未来几个月的进口量。特朗普与习近平在G20峰会期间开展了具有建设性的会谈，因此我们对2018-2019年的GDP增长预测略有提高。但华为首席财务官在加拿大被捕后，新的紧张局势已经出现，凸显了中美贸易停战的脆弱性。

中国出口整体走弱，对美国出口仍然保持强健

11月，中国的商品出口（按美元计）同比增速降至5.4%，10月份的增幅则为15.6％。尽管出口量依然保持连续上升（每月环比）的势头，但我们估计11月的出口量仅增长0.3％（10月份的增长率为9.8％）。

中国对所有主要目的地的出口增长在11月份都呈现走弱态势**，这可能反映出全球贸易势头正在减弱。**中国对欧盟、日本和东盟的出口增长有所减缓，但对美国的出货量保持得相对较好（图1），以美元计算同比增长9.8％，这也部分反映出中国争取在原计划于2019年1月开始进一步加征关税前努力出货，不过G20峰会上两国元首会谈后已一致同意不再提高现有关税。

图1、中国对关键市场的出口

特朗普与习近平在布宜诺斯艾利斯的会晤达成重要共识，中美贸易战停火。推迟加征关税，恢复对话和谈判都将对中国出口和商业信心带来积极的影响**。**然而，就在特朗普与习近平会晤的当天，依美国政府要求，华为首席财务官被指控涉嫌违反美国对与伊朗贸易的制裁而在加拿大被捕。中美间紧张局势再度加剧，进一步表明中美此轮休战仍然脆弱。

中国进口增幅下挫，经济增长面临下行风险

与出口相比，11月的进口增长率下降更加明显，进口同比增长幅度仅为3％，而10月的同比增幅高达20.8％。 我们估计11月份货物进口量增长率同比下降1.5％，环比增长的势头也有所放缓。

尽管对美国的出口保持稳定，但中国从美国的进口在11月大幅下降，按美元计算与去年同期相比下降了25％（图2）。因此，根据中国的数据，美国对中国的双边贸易逆差在2018年前11个月同比增长16.7％。**基于最近的趋势，我们估计，根据美国的数据，美国与中国的贸易逆差将从2017年的3760亿美元增加到2018年的4230亿美元。**美国表示，中国已同意购买“大量的”农产品、能源和工业品来降低其贸易顺差。不过这在很大程度上取决于未来几周以及几个月内贸易谈判的情况。

图2、中国与美国的商品贸易

**中国进口的放缓意味着中国国内经济持续降温。**事实上，由于今年截至目前信贷增长缓慢、房地产活动较弱以及贸易冲突的负面影响，我们认为中国的经济增长将在第四季度和2019年上半年进一步放缓。

中美双方在布宜诺斯艾利斯商定推迟关税上调，这对中国是有利的。与我们之前的基准假设相比，它应该有助于中国的出口和商业信心，从而带来更好的商业投资和消费。即使宽松政策的力度可能比我们此前预计的更温和，但总体影响应该是积极的。因此，**我们将今年和2019年的GDP增长预测分别稍稍提高至6.6％和6.1％，****此前为6.5％和6.0％。**但加拿大应美国要求拘捕华为首席财务官后，休战又受到考验。目前两国领导人正共同努力在贸易谈判中取得进展。中国已开始再次购买美国大豆，还计划降低美国汽车的关税，并正在考虑修改《中国制造2025》战略的一些目标。但是，中美之间潜在的紧张关系仍将存在，并持续影响商业活动和信心，尤其是在技术领域。

（译者：陆倩雯。内容以英文为准。如需牛津经济研究院更多报告资讯或者数据库信息，请给CGGT微信公众号发送联系信息。）