万达电影曾茂军：未来几年万达仍会保持每年80-90家影院的高增速_风闻

文 | 江宇琦

昨日晚间，万达电影连续发布了包括《第五届董事会第一次会议决议公告》在内的六条公告，围绕公司重组期间，涉及到的人员任免、法律问题等，进行了表决、投票。最终，董事会相关决议均全票通过，重组涉及到的相关事宜，经股东表决也都通过。

将万达影视装入万达电影，是过去几年间万达电影一直着力想要解决的一大难题。一旦重组能够完成，意味着万达电影将有机会打通全产业链。可与此同时，装入影视也会带来诸多的不确定性：装入过去几年票房成绩并不稳定的万达影视，会对上市公司产生怎样的影响？并购重组过程中的一系列业绩承诺，能否在期限内兑现？

 将万达影视装入万达电影，是过去几年间万达电影一直着力想要解决的一大难题

除了重组上游业务，万达需要面临的调整还来自于下游。毒眸曾提及，受此前几年资本的盲目扩张影响，近年来国内影院增速远高于票房、人次增长，进而使得市场趋于饱和、票房被大大分流，单家影院收入受到限制。与此同时，被不断炒高的房租，也让很多影院不堪重负。重压之下，不少影院开始关门倒闭，曾经的下游巨头星美影院更是有超过140家影院陷入了停业危机。

面对行业变化所带来的挑战，以及自身重组过程中所具有的不确定性，万达究竟会如何调整自己的战略打法？昨天（12月12日）下午，万达电影在北京召开了股东大会，会后万达电影CEO曾茂军就万达电影今后的发展思路和重组后的相关事宜，接受了包括毒眸在内的媒体采访。以下为此次采访的部分内容——

**毒眸：**近年来，受下游竞争加剧影响，包括万达在内，很多影院的上座率等都有所下滑。面对这样的局面，万达电影准备如何应对？接下来几年在影院数量上是否还会保持一个较快速的增长？

**曾茂军：**有了规模以后，上游采购的成本才会低，跟上游的议价能力才会比较强，所以未来我们还会保持（一定的）发展速度。未来几年万达广场的发展速度是相对比较平稳的，每年会保持50家左右的开业速度（影院建设也会匹配上），同时在非万达广场项目的拓展上，（我们会保持）每年不低于30家，两年之后我们的市场份额会逐步提升。

未来万达会保持每年80-90家影院的建设速度，这一块主要是自建，并购并没有一个明确的目标，要看价格，价格合适才会选择并购。

万达影城

这个行业过去确实存在着一些恶性竞争的情况，原因在于14、15年电影行业高速增长的阶段，很多资本热钱进入这个行业，截至去年年底，全国影院投资公司超过了500家，但其实用不了这么多的公司。此外，很多公司不具备影院的选址能力、商业的运营能力，盲目扩张造成了低端和低效的影城数量比较多。未来两年（行业的发展趋势）是边开店边关店，今年关店的数量还是比较多的，很多低端的影城都关门了。

另外由于过去几年太多的影院开发商进入这个行业，推高了影院的租金，现在对很多一二线城市的影院来讲，由于租金过高，导致入不敷出。未来几年，这些恶性竞争的情况会逐步得到改善。其实现在一些变化就已经比较明显了，招标时盲目抬价的情况少了许多。

最近有个别大的院线也出现了关店潮，核心原因在于过去几年盲目扩张，而很多新开业的电影院经营能力比较差，导致了现金流出问题了。我们经营性现金流连续几年保持在10亿以上，每年的现金流几乎都是平衡的，所以我相信万达电影能保持相对比较好的竞争优势。

**毒眸：**因为万达此前签订了相关的物业协议，故影院租金占票房收入的比例要低于行业平均值。但是一方面近年来万达收购了大量并非位于万达广场内的影院，另一方面万达集团也开始走一个轻资产化的路线，这部分变化是否会影响到影城的租金优势？

**曾茂军：**说万达租金低，其实是一个误区。以非万达广场影院的租金比例为例，我们的租金比例之所以能够低于同行，原因在于我们的品牌优势。万达影院的单银幕产出是行业平均值的1.6-1.8倍，有的个别区域是两倍以上。所以比例更低不代表我们付的租金数额更低。

此外，**对于购物中心来说，租金不是其考虑的第一要素。影城在购物中心中属于主力店，主力店的核心能力是“聚客”。**购物中心主要的租金来自于中小商铺，中小商铺没有太大的聚客能力，如果主力店的聚客能力很强，这个购物中心的人流就会高，其他消费就高，商场获得的租金收益就会比较高。

万达广场

**媒体：**近期有消息称，多家下游巨头都有接手星美影城的想法，万达方面对此的态度是？

**曾茂军：**我们收购影城的理念是“只买对的，不买贵的”。如果贵，我们不一定会出手，价格合适我们就买。我们要买的影城，首先必须是盈利的，只有能给我们带来利润、带来正现金流的（影城）我们才会买。所以我们不会为了市场份额而去收购，这会造成整体盈利能力的下滑，对长远的经营来讲是不好的。

**媒体：**重组进行到哪一步了？如果这次修改案还是没有通过，公司的预案是什么？

**曾茂军：**在正式预案披露前，我们已经披露过预案草案了，这个草案里包含了核心的条款，比如说估值、交易对价、锁定期、一致行动人等。目前只是我们要去完成相应的审计报告，要上报证监会和监管机构所要的材料，这些材料隔一段时间就会过期，所以得重新补一份，进而造成了周期比较长。

从目前监管机构的态度来讲，中国证监会是鼓励优质的公司做同业的兼并重组的，但是鼓励的前提是优质的、规范的，这是第一个前提；第二个前提是必须做同业的，不能大跨度的跨界。这两个前提我们都符合。

**毒眸：**在万达电影的重组预案中，万达影视做出了四年的业绩承诺，但就过往几年影视的业绩来看，存在一定的波动。万达方面准备如何来把控相关风险，保证业绩承诺最终能够兑现？如何减少这部分业绩波动对上市公司造成的影响？

**曾茂军：**想要降低影响，首先得增加非票房收入。就上市公司而言，目前的非票房收入已经超过了35%，非票房利润也超过了50%。我们现在属于两条腿走路，除了电影业务，也在积极布局电视剧、游戏等。我们今年的电视剧产出能力在全国排在前两名，有相对比较稳定的利润产出；而在影游联动方面，这几年也为公司贡献了非常好的现金流和利润，增速也要高于行业平均值。

万达今年出品的电视剧《斗破苍穹》

而在内容生产本身上，我们同样是主控出品和联合出品两条腿走路。我们是一个平台方，有大数据的积累，可以借此进行预测和判断，进而知道哪些影片更有可能成为爆款。原则上我们只投资能盈利的影片，而今年我们投资的影片也几乎没有一部是亏损的。

当然我们也会想办法降低主控影片的风险。在影片投资方面，万达把影片投资划分为三个层次，单个影片超过了1.5亿的大投资、6千万到1.5亿之间的中体量和低成本的电影。一般情况下，高成本影片我们会采取联合出品的方式，降低风险；低成本影片则是要保证其品质，希望能够成为爆款。

同时我们也加强了和国内几大平台、国际网络平台的合作与整合，把传统内容和万达影视的内容联合绑定，再与平台方进行商谈，以保证（万达）出来的电影一定有平台方来接手的，并且价格也不低，只有这样我们才有可能降低风险。

再加上未来我们在衍生商品上的收入和商业场景上的收入，特别是授权商品、传统零售商品结合方面的收入会有较大的增长，这样就降低了电影票房的波动。我们不会严重依赖于每年要出一部爆款，出不出爆款对我们整体利润率的影响都会很小。

万达制作的《唐人街探案2》衍生品

**媒体：**现阶段无论是万达电影还是万达影视，都有相对较高的商誉，这是否会是一个风险？

**曾茂军：**商誉是一个财务概念，想让这个商誉不减值，只有公司盈利。我们有充分的信心完成未来几年的对赌业绩，在现在的对赌业绩的情况下，商誉是不存在减值风险的。大家也看到去年有个别公司一次性计提商誉100多个亿，商誉本身对公司的现金流没有任何的影响。

**媒体：**您怎么看待下游产业整合的趋势？

**曾茂军：**实际上这个行业要看的是产业链打通的优势，单独做产业链的一端，哪怕30、50家电影院其实不会有太多的机会，因为整合上游的资源能力是非常弱的，不具备IP获取的能力。现在中国已经差不多一万家电影院了，再过几年中国最终的电影院数量会在1.3、1.4万家，8万个银幕是极限数。1%的占比是130家，如果一家公司只有10、20家影院，连千分之之一的占比都没有，在行业里面是很难有议价能力。

再比如我们公司的NOC系统，可能软件成本和开发成本很高，但是被600家电影院分，成本被大大降低了。而10家电影院的公司是运作不了这个系统的，大数据也运用不上。万达电影的APP也是同理，小公司没有达到一定规模，根本负担不起这个成本。所以我认为小的公司，未来是很难有机会的。