造车从来不是目的，融资才是_风闻

文章首发于公众号：叁里河

作者：一姐

今年5月份，董明珠在一个访谈节目中谈到造车的时候，公开diss贾跃亭，说用一个概念把投资者的钱骗过来，然后把股价搞高了谋取利益走掉，是不负责任的，说自己造车跟贾跃亭最大的区别是对股东负责。

这应该是董明珠最后一次不惜主动制造炮火为银隆和自己的造车梦高调站台。一个多礼拜后，广东证监局的网站上，银隆在拟上市辅导工作进度表上被标注为：辅导终止。

IPO终止，是董明珠对银隆态度起变化的分界线。

这之后的8月份，接受证券时报的采访，董明珠再次被问到银隆，已经不像之前那么霸道和夸张，赞美起银隆，就说银隆是长期埋在沙漠里的金子，银隆的电池比特斯拉还出色，批评起对这个项目不看好的人，就说人家“鼠目寸光”，而是和缓婉转的承认：银隆这个项目本身是没有问题的，主要是企业有一些管理漏洞。

但不管是当时还是之前，银隆的主要问题都并不是管理漏洞，而是董明珠在坚持入股的时候就提到的“缺钱”。

缺钱这个基因，是由银隆一开始选定的发展模式写进血液里的。魏银仓时代的银隆，官网上最醒目的位置是关于“四方共赢”模式的介绍，“四方”指的是：公交公司、新能源车企、地方政府和金融机构。按照银隆当时宣传的“零价供车、十年租赁”，作为采购方的公交公司零首付提车后，只用管好运营调度和管理，“买车钱”后续可以通过金融机构的帮助，以融资租赁的方式慢慢向银隆付“租金”。

这个模式几乎是为银隆量身打造的。银隆09年收购美国的Altairnano公司获得的钛酸锂电池技术，优点是充电快，寿命长，耐温宽，缺点是能量密度低，续航短，在汽车领域的应用一直局限在城市公交上。

而国内公交公司的最终买单人是地方政府，银隆创始人魏银仓定下的那个四方共赢模式，恰好能帮地方政府缓解一次性支付的资金压力，让银隆在国内新能源汽车刚刚起步的阶段，不仅获得了快速增加订单的机会，还得到了不少政策照拂：早在2015年银隆就已经成为APEC亚太峰会官方指定用车，环天安门观光游览车，并在北汽新能源的一亩三分地上，跟北京公交公司签订过480辆电动公交车的订单。

然而这个To G模式，拉长了银隆的回款周期，造成了现金流的持续恶化。从2014年到2016年，在董明珠投资银隆之前的三年里，银隆的账面应收账款合计超过80亿元，这让银隆从开始造车的第一天就走上了慢慢融资路。

搭上董明珠之前，银隆共进行过7次增资，尤其是2015、2016年频繁引入各路资本，股东数目达到了20家。在新能源汽车成为风口的2014年，银隆还尝试过借壳上市，跟上市公司三友化工签订的《战略合作协议》中，股份制改造和IPO已经写进了协议的承诺条款，后来还传出过可能借壳众业达、北巴传媒等消息。

董明珠在去年6月和魏银仓一起参加央视《对话》节目时，曾经耿直的评价银隆之前的发展是靠借贷甚至是高利贷来支撑。

根据格力电器披露的信息，14年银隆亏损2.66亿元，之后两年的净利润分别是4亿多和8亿多，而从14年到16年的三年中，银隆申报的新能源补贴超过30亿元。前几个月，银隆的新总裁赖信华接受《中国企业家》采访时也承认，银隆之前一直很依赖补贴。

实际上，董明珠押上真金白银之前，就有人质疑银隆的发展模式，不过是另一种靠不停的吹大泡沫去资本市场一遍遍圈钱收割的游戏，只不过这个游戏的参与者有政府背书。

14年，魏银仓的老家河北邯郸市下辖的县级市武安动员他回乡创业。事实证明，这是一次改变命运的创业：在武安、石家庄生产落地之后，银隆的销售量急速增加，从前一年的百辆级别，一下猛增到3000多辆，成为当年新能源车企的黑马。

与此同时，河北省金融租赁有限公司、邯郸市公共交通总公司、石家庄市公共交通总公司等跃升成为银隆前五大销售客户。对车企来说，投资就是拿订单，但对地方政府来说，新能源汽车刚好处于这几年产业政策政治正确的风口，属于既能带来业绩还能带政绩的产业。《南方周末》在“新能源车企生存法则”一文中透漏，三四线城市招商压力大，很多新能源车企每周都要接待不同城市的招商人员。

圈地、拿订单，申请补贴，是银隆在魏银仓时代的发展轨迹。一心要“中国造”的董明珠当然是看不上这种模式，但她入股后，银隆的管理虽然精细化，但举债圈地的步子并没有停。从16年12月到17年8月，银隆在兰州、南京、天津、洛阳等地签署多个新建产业园项目，其中最大的一笔投资达195亿元，在全国的产业园区有11个，其中在建的有7个，这些项目总耗资需求超过800亿元。

摧毁这个模式的直接愿意是新能源汽车补贴的政策的变化。今年2月份，新的补贴政策对续航里程有了严格要求，续航历程低于150公里以下的纯电动车将不再享有补贴。银隆这种续航仅有30公里的电动汽车，无论如何都不可能在跟地方政府过你侬我侬的生活了。

新的发展模式还没有确定，旧的模式已经被摧毁，现金流紧张的银隆，在IPO被终止的那一刻就被宣布了命运。

所以这次董明珠和银隆的一地鸡毛并不算突发事件，魏银仓在回应董明珠方面关于侵占10亿公司资产的事情时，说所谓侵占是因为当时董明珠入股的时候没有真的拿钱，是自己借钱给董明珠，所以这几年才不得不在外面“腾挪”。他接受接受《中国经济周刊》记者采访时也承认：“经济纠纷已很久！”而董明珠这边的公众号则直接说为魏银仓“给董小姐泼脏水”。