中国股市下跌，降准、减税有用吗？更大的危机是……_风闻

天若有情天亦老，人间正道是沧桑。

——毛泽东《七律.人民解放军占领南京》

特定产业需求的产生、饱和、过剩决定了产业有周期，经济危机是淘汰落后产业、产能的方式。任何改变这种方式的做法，只会让经济陷入更大危机。

上世纪八十年代，市场对“老三件”，手表、自行车、缝纫机有需求，于是产生上海牌、海鸥牌手表、凤凰、永久、飞鸽自行车、蜜蜂、飞人缝纫机。这些需求到八十年代末基本得到满足，或者消费升级，不需要这些产品了。87-89年有一轮经济过热（危机），就是上述产品市场需求平稳了、下降了，然而产能还在，甚至还在扩张，只能通过企业破产、工人下岗解决问题，形成一轮经济调整、经济危机。

上世纪九十年代，市场对“新三件”，彩电、冰箱、洗衣机有需求，于是长虹、海尔、TCL电视机，海尔、新飞、容声、美菱冰箱，小天鹅、美的、荣事达洗衣机，迅速发展起来。1997年，四川长虹（600839）股价最高达到64元/股（目前2元/股左右）。这些需求在九十年代末得到基本满足，市场基本饱和，然而产能还在，甚至还在扩张，就有了97-98年经济危机，通过企业破产、工人下岗解决问题。这一轮危机，最惨烈的是纺织行业，工厂压锭、纺织女工下岗，至今记忆犹新。据统计，本轮产业结构调整，全国数十万家企业倒闭，下岗人数约为2000-3000万。刘欢那首“从头再来”，就是鼓励下岗人员努力再就业的歌。

从99-00年开始，新一轮经济增长以房地产和汽车为主导产业。这两个产业带动了上游钢铁、煤炭、建材、建筑、机械、有色、石化等产业迅速发展起来。到08-09年，房地产、汽车，从产业本身来讲，市场需求已经放缓，本应通过市场出清的方式解决问题。结果呢，搞了个“4万亿”，积极财政政策、适度宽松货币政策，向已相对饱和的产业输血。尤其房地产行业，不断推高地价、房价，导致新兴产业成本过高无法生存、发展，导致居民可支配收入实质性下降，无力产生新需求。

看看当下中国股市，房地产、汽车、钢铁、煤炭、建材、建筑、机械、有色、石化行业占总市值的比重有多高，就知道中国经济仍停留在99-09年那一轮产业阶段。08-09这一轮经济危机，没有大量落后产能企业倒闭、没有大量工人下岗，然而，也没有产业升级。

直到14-15年，提出“中国制造2025”，标志着新一轮产业升级准备开始。才有了股市14-15年最高至5100多点的涨幅。很快发现，这轮是假产业升级，典型如徐翔，控制一个上市公司壳，一会石墨烯、一会无人机、一会生物科技，其实都是没有盈利模式的“概念”，炒完之后，一地鸡毛，市场以迅速下跌作为回应。

资金、资源仍旧主要配置在房地产、汽车、钢铁、煤炭、建材、建筑、机械、有色、石化行业。

16年末，17年初，国家意识到依靠房地产、汽车拉动的老产业实在走不下去了，才重新提出“供给侧改革”，去产能、去杠杆。落后产能逐步感受到痛，传统产业中的民营企业贷不到款，痛得厉害，叫得也最响。体制原因，国有企业容易从银行拿到钱，趁机抄底来了，要把落后产能接到体制内（详见拙文“国有企业市场化改革方向是错误的”，搜索作者：高难饱）。从金融市场观察，金融机构去杠杆，资金紧张，银行不愿意向民营企业放款，但向落后产能的国有企业继续放款，继续吹大落后产能泡沫。光靠给钱就不会破产了吗？给的越多，破产时杀伤力就越大。

98年朱镕基总理在国务院会议强调“两件事情不能做：银行放松银根、生产积压产品等于自杀；搞大干快上，搞重复建设。”我们现在就在继续支持积压产品生产、就在搞重复建设。

不经历一轮破产重整，淘汰上一轮的老产能，“供”远大于“需”，生产出来的东西没有市场需求，经济怎样增长？老旧产能还能靠输血不死不活地撑下去，就没有更多资金愿意投入到新产业，资源分配就不合理，不能代表将来。按统计局公布的规模以上工业企业今年与去年同期实现的利润绝对值计算利润增速，-8.1%。

16-17年，又搞了一次“1万亿”，据传可能远不止1万亿。不久前，降准1个点，释放资金1.2万亿，这些资金会流向新兴产业吗？现在宣传年底要大规模减税，如果落后产能减税后又能苟延残喘一段时间，对国家经济发展有利吗？

没有老旧产能、产业的破产、市场出清，资源配置就无法聚焦新兴产业。股市不涨，风吹草动就跌，反映了产业结构的现状，也是对现行政策的反馈。中国股市下跌，预示着更大危机，更难熬的日子在后面，或许还很长。