开通科创板并实行注册制，是否真的是利空？本文将给你不一样的答案！_风闻

　　正愁没什么可写，11月5日，惊闻上交所要开“科创板”并推行注册制：

　　科创板该和注册制该推出吗？对股市是利好还是利空？我们先从历史上看其发展。实际上，走到这一步，老邓认为经历了以下****五大步。

　　一、主板、二板和三板市场。

　　我们知道，中国股市分为主板、中小板和创业板，这些都在上交所和深交所上市。一般来说现在把中小板归入主板，而把创业板称为**二板，**即“第二股票交易市场”，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业上市服务。创业板股票以300开头，2012年5月1日正式实施。

　　创业板上市条件是：1、至少经营三年。2、最近连续两年盈利，且累计净利润不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年的营业收入不少于5000万元。3、最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。4、发行后股本总额不少于3000万元。由此可见，企业要想在创业板上市，其实门槛也挺高。于是，三板出笼，或者叫“新三板”。

　　既然有“新三板”，那就有“老三板”或“旧三板”。没错，“旧三板”就是原来的“三板”，起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司。既然“三板”这个名称已经被占，后来北京中关村科技园区的非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因挂牌企业均为高科技企业，而不同于原来的系统内退市企业以及原STAQ（全国证券交易自动报价系统）、NET（中证交设计的网络交易系统）挂牌公司，故形象地称为“新三板”。

　　也就是说，“新三板”原来是中关村的高科技企业，但2012年以后就不限于中关村科技园，更不限于北京，而是扩展到其他城市比如天津、武汉、上海的科技园的非上市股份有限公司，成了全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。2013年12月31日起，股转系统面向全国接收企业挂牌申请。从此，新三板开始的快速扩张，截止到2018年11月5日，新三板总挂牌公司数量为10855家。

　　新三板的上市条件主要有六个，为简化起见，老邓只列出几个硬指标：1、（有限责任公司）成立满两年。2、必须具有持续稳定的经营能力。3、资产要求：无限制。4、主营业务必须突出。由此可见，新三板上市条件比创业板低得多。

　　所以从2013年起，新三板如火如荼，大量企业蜂拥而入，终于达到了一万多家。但是不知不觉之中，新三板已经开始具有了注册制的特点：

　　1、上市门槛低，导致企业大量上市。门槛低，就等于向注册制过渡。

　　2、既有大量企业上市，也有大量企业退市，已经接近“自由进出了”。例如11月5日，新增挂牌企业2家，终止挂牌企业26家。所以新三板进来容易，退出也容易。

　　既然新三板已经接近注册制，今年以来的情况如何呢？

　　**今年以来，截止到11月5日共有1189家公司在新三板挂牌融资，累计发行股票金额519.56亿元，****总市值大约3.6万亿元，**平均市盈率大约21。

　　而目前沪深A股的总市值大约60万亿。由此可见，在大量企业进出的情况下，新三板的规模大约是A股的6%，最关键的是：估值居然没那么低！

　　这当然是一件好事，看来实行注册制好像也没那么可怕？

　　不过，管理层这方面还是比较审慎的，除了新三板，京沪居然又搞了“四板”。

　　二、四板的发展。

　　2012年，中央又允许各地重新设立区域性股权市场。2012年8月，证监会发布了《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，从政策层面首次确认中国多层次资本市场包括四个层次，即主板和中小板（一板）、创业板（二板）、全国中小企业股份转让系统（新三板），以及区域性股权交易市场，这就是四板。

　　有了证监会的文件，各地四板市场开始迅猛发展。现在已经有天津股权交易所、重庆股份转让中心、湖南股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心、辽宁股权交易中心、前海股权交易中心、新疆股权交易中心、福建海峡股权交易中心、江苏股权交易中心、北京股权交易中心、河北股权交易所、甘肃股权交易中心、陕西股权交易中心等等。

　　这里要专门突出上海，因为11月5日的进博会在上海召开，总舵主也在上海讲的话，后面还要讲上海的四板。

　　与“四板”同时出现的还有**“新四板”**，这是深圳前海股权交易中心的注册商标，2012年起步，都是为本地中小企业服务的。所以严格来说，“新四板”只是“四板”中的一个特殊名称，但由于属于深圳，所以知名度也颇高。现在，全国共有40多家区域性股权市场，挂牌企业7万多家。从企业数量来看，比新三板还要多一倍。

　　各个地区的四板上市条件有颇大差异，最低的条件基本上是：1、企业存在至少一年。2、最近一年的利润不少于100万元。3、最近一年的营收不少于500万元。4、企业净资产不少于500万元。

　　请注意，上述是我总结出来的最低条件，相当一部分四板市场的上市条件并不低，基本上相当于新三板，接近于创业板了。

　　那么，新三板和（新）四板有什么区别？

​　　主要区别是：新三板是在“全国中小企业股份转让系统”上交易的，而（新）四板是各地的区域性股权市场，更容易刺激各地区发展经济和资本市场的积极性。

　　三、上海四板的发展。

　　OK，现在说说上海的四板，因为这对肖钢有影响，名称也有延续性，嘿嘿。2014年3月，上海证券交易所理事长桂敏杰首次公开表示，上交所正在研究设立“战略新兴产业板”。随后，上海建立科创****中心的步伐加快，5月方案获批，可谓神速，明确提出加快在上海证交所设立“新兴板”，争取在上海股权托管交易中心设立科技创新专板（即**“****四新板”**），并探索资本市场各板块间的转板机制。

　　看到了吧？战略新兴产业板，科创中心。OK，肖钢于是在2015年准备推“战略新兴板”！

　　当时，在2014年上海科创板首批挂牌的27家企业中，19家处于创新期，8家处于成长期，科技型企业达21家，占比近80%。27家企业盈利的企业占70%、10%盈亏平衡，平均股本约2000万元，2014年平均营业收入约2300万元，平均利润约123万元。就行业来看，27家企业分布于互联网、生物医药、再生能源、3D打印等13个新兴行业。

　　2015年12月28日上午9时30分，上海市市长杨雄敲响开盘锣，正式宣告备受期待的上海“科创板”正式开板！在此之前的几天，也就是2015年12月22日，“北京新四板”的北京股权交易中心也宣布正式启动“科技创新板”筹划工作。所以当时是京沪纷争布局“科创”资源，一场没有硝烟的竞争正式上演。

　　上海和北京科创板的上市标准就不多说了，因为过于琐碎，但肯定是重视科技创新的。但是，上海科创板有一张王牌，这就是注册制！

　　四、上海科创板的注册制！

　　重复一遍：怎样能吸引企业的关注？上海科创板打出的王牌是注册制！

　　早在2015年12月27日，全国人大常委会第十八次会议审议通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定（草案）》的议案，明确授权国务院可根据股票发行注册制改革的要求，调整适用证券法关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排。一天后，科创板正式开板时，公开资料中发行制度一栏中就有“注册制”。

　　为给注册制“护航”，上海科创板在信息披露方面的规定也颇为严格，包括股份转让说明书、公司章程、推荐报告、审计报告、法律意见书等，都要预先披露。初审完成后两个转让日内，申请文件将在网站公示，公示期为10个转让日。各种乱七八糟的琐碎规定，这里就不多说了。

　　由此可见，**虽然在2016年，“战略新兴板”被否掉，注册制在A股迟迟不能推出，但注册制已经在上海四板实行两年多了，而之前的新三板又比较接近注册制。**那么现在，总舵主说要在上海证券交易所设立科创板，并试点注册制，是不是水到渠成呢？

　　当然，注册制还有“简易注册”、“普通注册”等细分，这里就不说了，总之，上市门槛大降低，大幅提高了挂牌审查效率。

　　所以老邓相信，总舵主说的“科创板”和“注册制”，绝不只是说说！在不远的未来，有极大的落实可能性。

　　既然已经在相当程度上实行了好几年，现在发话要在A股推出，加上新三板的估值又和A股差不多，实际上，这是利好。

　　五、现在决定在沪股推科创板，以及在科创板推注册制，是利好！ 

　　原因是：

　　1、现在主板的估值已经不算高，和新三板、四板都都差不多。

　　2、在科创板试点注册制，仍然是对主板的审慎态度。换个角度想想，等于短期内主板不会推行注册制，这是不是利好呢？

　　3、科创板的初期规模不会很大。国家也会走一步看一步，如果股市不好，科创板一定会比创业板小得多。

　　4、之前的创业板在深圳上市，现在沪市增加科创板，等于加强上海的金融地位，对上海股市是利好！

　　5、在沪市推行科创板，以及科创板推注册制，利好长三角！因为这正好和总舵主的讲话相配合。为此，我们还是仔细体会一下总舵主这一段的全面讲话吧：

为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，我们决定，一是将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索，为全国积累更多可复制可推广经验。二是将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。三是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系，推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放，同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合，完善中国改革开放空间布局。

　　因此，老邓旗帜鲜明地认为：开通科创板并实行注册制，对股市不仅不是利空，而且是相当大的利好。