中国的社会激励机制需要转变_风闻

中国的社会激励机制需要转变

李非

中美两国的资本核心价值观不同，社会激励机制也不同。美国的资本核心价值观是股票。其社会激励机制就是通过股市体现。美国也有偏离其社会激励机制的时期。这就是2008年前美国全社会炒作基于房价永不跌的次级贷。结果吃了大亏。但就在2008年当年，美股牛市重新起步，到现在已经牛了十年。现在美股只要不陷入熊市，川普就很硬气。就敢大打贸易战。

中国呢，中国的资本核心价值观是房子。所以中国经济这几十年持续增长的核心动力是房市。而非更早创建的中国股市。是房市这个社会激励机制，是房价持续上涨，是房市的几十年牛市推动中国人信心爆棚。只要房市在中国不进入熊市，中国的经济就尚在掌控之中。

对于GDP的增长，只要调调房价上涨速度，GDP增长速度就可变快或放慢。调房价上涨速度办法很简单，限购、限贷、限贷稍微调下松紧，房价就随之变化。但房市有个特点，就是靠间接投资，不靠直接投资。所以房市长牛，全社会杠杆率就逐年增大。现在降杠杆，无非就是把杠杆从企业转到老百姓身上。所以现在居民储蓄率大降。

对于老百信而言，只要房价上涨，有房者对经济的信心实际是很强的。于是就敢贷款，敢消费，敢旅游，敢打麻将。房价真要下跌，进入熊市，老百姓的收入预期就跟着下跌。那肯定勒紧裤腰带，不敢消费了。如果房贷负身，甚至不能消费。

至于中国股市，在老百姓眼中，就是个赌场。只有大赌徒，才敢进去和政府打大麻将。最终都会是宝马进去，公享单车出来。所以中国股市的上涨下跌，如同中国男足的比赛输赢，对中国社会经济信心真的没有丝毫影响。

据近期某券商营业部调查，现营业部的散户和中户，以中老年为绝大多数，特别以60岁以上老年人居多。现在的年轻人根本不炒股，对股市不感丝毫兴趣。他们对房市、房价的关注度却很高。一些小有成就的年轻人，差不多都是炒房大军一员。

就算年轻人创业高科技，也是靠风投，靠天使投资人，靠众筹。压根不幻想能从股份制得到支持。最近刚刚热映的电视剧《创业时代》就反映了这一点。

中国靠房市的社会激励机制是不是需要改变？道理明摆着，需要改变。改变成什么？就是要改变成以股市为主的全社会激励机制。股市是资本市场，是对资本直接投资的场所。股市投资占比越高，资本价值越高。这其实就是计算杠杆率的分母。而分子是贷款。降杠杆率，一是减少贷款，一是增加资本。两者同时发力，杠杆就能降的快，降的低。

所以仅仅为了降低杠杆率，中国股市都需要一个大牛，一个长牛。这个大牛、长牛的背景就是中国社会激励机制的转变。房子不是用来炒的，股票恰恰是用来炒的。房子，是用来住的。仅仅是万千资本中的一类。房子，无法担当全社会激励机制的标的物。股票恰恰可以担当全社会激励机制的标的物。

但是在现在，中国房市已经吸纳了太多的贷款，吸纳了太多的自由资金。特别是这两年的三四线城市住房大炒作。参与程度更广，吸纳资金更多。到现在无从统计。但从居民储蓄率的下降可见端倪。所以就现阶段而言，出台推动场外资金进场的政策没有多大用处。场外基本上没有资金！只有前期有经济学家提出的央行直接增印票子买股票的办法管用。

央行印票子买股票，这就是新的社会刺激机制。从前旧社会激励机制的机理是国内利用大量劳动力生产中低端消费品，运到美国去换美元，央行有了美元就印票子，人们手上票子多了就买房子，买房子过程中贷款加杠杆。现在中美贸易战，这个旧的社会激励机制因为不能换到更多的美元，基本上失灵了。新的社会激励机制就只能是央行印票子，用票子买股票，卖股票的得票子，得票子的把企业做大做强做多，票子多了再买股票。股票供应不上，就遍地开花，搞多层次市场。

这样一种新的社会激励机制，就完全可以摆脱造产品送美国换美元这一多余的体外循环。新的社会激励机制完全是不依赖体外循环的内生循环机制。这样的机制就远比旧机制健康了。