只有优秀的民企才能被国企接盘_风闻

原文来自：人民币交易与研究(Trading_CNY)

作者： 路闻卓立

摘要：10月，国企接盘戏码继续，新增三家上市民企被收购，但是被收购的民企基本面没有问题反而经营状况良好，只不过在股市下跌中高比例股权质押存在平仓风险所致，所以严格来说应该是已经有十几家优秀的民企被国资收购。

仅国庆后的两个交易日，就新增棕榈股份、永清环保、长信科技等至少三家上市企业发布公告称国有资本即将注入。国有资本平台和国有企业成为民营上市企业“接盘侠”的现象还在继续。

市场上一位私募基金经理在财新的采访中表示，“其实，国资愿意选择这些企业，说明它们有一定的基本面。在现在的情况下，国资也不会瞎挑企业出手。它们不少都是前几年创业板流行资本运作时，大股东过度质押股权导致的经营困难。而在解决了大股东债权质押问题之后，这些企业如果能真把心思踏踏实实放在经营而非资本运作上，对企业和投资者都是好事。”国企真是用心良苦。

收购民企的最好时机

最近国资入驻的棕榈股份自身经营良好，2018年是棕榈股份经营上较好的一年，而且公司今年已经顺利如期兑付14亿元的短中期债务(包括4亿元的短融、10亿元的中票)，半年内没有其他债务，公告中的股权质押真的能够成为压死骆驼的一根稻草吗？

棕榈股份主营生态城镇、生态环境业务，跨界经营科技、旅游、体育、教育等业务。自2016年起，棕榈股份整体经营状况回暖， 2018年上半年其营业收入23.52亿元，同比增长10.63%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长27.21%。可以说从2015年巨幅亏损以来，棕榈股份经营上迎来了较好的一年。

图/路闻卓立

从整个基本盘来看，随着股市的下跌，棕榈股份的市场价格维持在5元/股左右，市值约70亿。相较于2017年4月棕榈股份200亿市值的评估，存在巨大偏差，甚至可以说是一个历史低位。

在这样一个时间节点，抄底A股不知道是不是最好的时机，小编不知道，但是收购棕榈股份确实是最好的时机。

根据9月20日发布的公告，公司控股股东吴桂昌、吴建昌、吴汉昌合计持有公司总股本的14.37%，质押占总股本的12.35%。这意味着，吴桂昌等三人持有的85.93%的公司股份均遭质押。不过股东们没有选择“解套”，也没有履行同浙江一桐辉瑞股权投资有限公司签署《股份转让协议》，而是发布公告称，控股股东吴桂昌及其一致行动人吴建昌、吴汉昌正在筹划将所持上市公司部分股份通过协议转让方式，转让给南京栖霞建设股份有限公司。公开资料显示，后者的实际控制人是南京栖霞国有资产经营有限公司。

长信科技虽然在2018年以来跑输沪深300，但是同样经营状况良好，公司第三季度单季度预计实现净利润2.3亿元-2.7亿元，同比增长45.69%-71.02%，2018年前三季度预计实现净利5.9亿元–6.3亿元，同比增长了29.88%-38.63%。长信科技曾因供货特斯拉中控屏而被市场关注，也是小米、华为等全面屏模组的重要供应商。

图/wind

10月8日中午，长信科技公告称，安徽省国资委下属公司拟通过协议转让的方式，现金购买新疆润丰及德普特投资所持公司11.81%股份，并在交易完成后获得另外5%的股份表决权。本次战略入股行为可能导致长信科技实际控制人发生变更。

这些企业的股权变动颇能折射出这一轮民营企业股权变动的整体状况。中金公司9月底发布的一份研报指出：今年以来，公司属性发生变动的49家企业中，民企占比高达 89%。其中民企属性转为国企的有26家，占53%。民企转为国企的26家公司中，同样是来自机械（23%）、化工（12%）、TMT（24%） 领域的企业偏多，环保企业（8%）也不在少数。

图/财新

虽然国资企业不差钱，但是在也是挑选优秀的民企入手，2018年以来，深圳国资委已经接盘四家上市公司，分别是怡亚通、科陆电子、梦网集团、英唐智控，从wind上的经营数据看，这几家企业营收稳步提升。

图/wind

**任何事物都要从两方面看待，**股权质押在2016年定向增发比较困难的时候，其凭借融资时间快、融资对象灵活、协议方式多样、不稀释股权、基本不影响股东权利等优点助力民企扩张，但是随着股市的不断下跌，其反而成了利刃，高比例质押的上市公司面临的风险尤其大。

此前想必大家都注意到，2015年成立的国家队基金在9月份最后一周清仓了，作为维稳的国家队基金，仓位又轻，天然就是左侧交易，在股市低迷时，理应逐步加仓给市场注入血液，“为国接盘”，强力体现维护资本市场稳定的职能，但是这个时候的逻辑又是什么呢？

**历史上，民营企业融资难、融资贵迫使一部分优秀企业家利用股权质押的方式获取市场上的资金，**抵押的可以说是上市公司的信誉，业绩合格是进入股票市场难得的“入场券”，同是这群优秀的企业借着质押来的资金走出了经营上的困境，却又因为股票市场的拖累而走进了强制平仓的末路，国资带着嗜血的资金接盘优秀民营企业的股权，完成了民营企业一次华丽的“转身”。

诚然，国资接盘受股权质押面临强制平仓之困的民营企业能为民企带来“解渴之水”，注入“纾困之金”，**但是能否为民营企业解决融资难、融资贵的问题？**再进一步思考，民营企业如何实现创新活力在国际贸易产业链向上攀爬？国常会多次意欲解决的货币政策传导性不畅又如何改善呢？