248、脑洞大开之形势倒逼银证合一_风闻

248、脑洞大开之形势倒逼银证合一

李非

房国是漂在债务杠杆上的国家，股国是漂在股权之上的国家。债转股就是银行主动持股。欠债多的公司归银行。这样大银行实际可以成就中国式的超级大财团。

近几十年的发展，是依赖房市的发展。经济发展指标和房价正相关。据传，中国住房存量按现价计算，已接近600万亿的规模。而股市的市值现在才接近60万亿。这说明了近几十年房价的上涨是依赖于债务的大规模上升而发展的。

房地产公司，近上市的中国最好的房地产公司，债务就接近股本的规模。更不要说千千万万根本不上市的房地产公司了。这些公司的债务规模远超其资本金。房价10%的下跌，这些公司在法理上就该破产。居民购房，也是仅交得起首付，而且要全家族6个钱包。这也是建立在巨额债务上的。所以现在需要的是全社会去杠杆。这里包括企业单位，也包括居民单位。

现在的去杠杆任务，开始倒逼做为债主的大大小小的银行，把债务转为股权。这实际就是银证合一了。而《商业银行法》规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”

所以，《商业银行法》是债转股的法律障碍，只能修改，才可顺利实行债转股。这样的话，就需要先修法，再行债转股。这就是银证合一了。

所谓银证合一，就是银行可行证券经营业务，可以向不同类型股份制企业投资。这本是国际现行规则。如日本就是大银行间交叉持股。这在日本那几年股市暴跌期间还被指责。英国巴林银行因为股票投资交易失败而倒闭。这些都说明国外是银证合一的。现在开放金融，让银证合一的外国银行和银证不合一的中方银行竞争。这显然有失公平。

当年中国初建商业银行，是为了谨慎起见，照搬了国外最保守时期的银证分离原则。本以为这很谨慎，但发展下去，成就了高杠杆的房市。房市这个高杠杆，还真不像2015年股市的杠杆牛。一个清查场外配资高杠杆，就以指数暴跌50%收场。房价向股市那样一年暴跌50%，是家国都承受不起的。

当年法律规定银行不能持股，就是为保护存款人，怕股票风险大。但是风险大，为何要养老基金、社保基金和商业保险基金去股市拼博。这些个基金不是更要求资金稳健吗？独独银行不能持股，但却不料想，银行走到了另一领域的加杠杆，加风险之路。

在银行围绕房市几十年来不间断的加杠杆，加风险之路上，还发挥了商业银行另一作用。就是创造了围绕房市的天量银行货币M2。这就是商业银行的天生本事。

几十年来，银行为房市创造了天量的M2货币。可以设想，若银证合一，银行将逐步为股份制公司创造货币。现在没量，但几十年累积下来，也会是天量。这就是将来几十年中国的经济发展过程了。

届时，企业的去杠杆问题将悄然冰消。一样的外部经济货币环境将使中国企业的杠杆率向国际水平靠拢。这还仅是个小红利，更大更多的红利是中国经济在质量和数量上的几十年继续高速增长。