237脑洞大开之多层次的股票交易市场才是健康的_风闻
李非ABC-2018-07-08 15:37
237脑洞大开之多层次的股票交易市场才是健康的
李非
管清友建议设雄交所。雄交所,熊交所。所以名字犯讳。雄安,熊安。熊安生了,牛就该来了。这个吉利。其实中国股市的核心问题不在于此。在于一个中央垄断的交易系统必然面临无穷无尽的上市压力。如果全国股票交易系统建好了,本是不必面临此上市压力的。健康的全国股票交易系统的要义在于:一个多层次的股票交易市场。
多层次的股票交易市场,就是指除中央管理的上海和深圳股票交易市场外,还有地方各级政府管理的若干地方股票交易市场,以及各类证券公司管理的店头股票交易过户系统。只有这样,才算得上是多层次的证券交易市场。而非中央直接管理更多层次的交易市场。例如,中央直接管理的新三板市场。这个市场就是非多层次的。
中国有十几万家工商注册为“股份有限公司”的企业。凡股份有限公司,都是私募或公募股份的企业。或者说,按照《中华人民共和国公司法》,是股东人数多于50个的企业。有限责任公司,经符合法定程序的股份转让,股东多于50个后,应当转注册为股份有限公司。股份有限公司,股份的转让应当有合法场所。这个合法场所,主要由各类证券公司管理的店头股票交易过户系统承担。
可惜,这样的合法场所,在中国是不存在的。一个平面的交易市场,一个以交易为特权的市场,仅为三千家企业服务,而不为十几万家企业提供服务。这就是当前所谓IPO“堰塞湖”的根源。
由于股票的交易权成为特权,又造成中国股市价格严重扭曲,批量制造亿万富豪。日常交易面临无穷的解禁股压力。而且,长期价值扭曲的市场,让参与者视股票这一资本所有权标的物为赌博筹码。几十年来都是脉冲式行情。在中国,巴菲特必然输的内裤都没有。
每次脉冲式的跳跃行情,又是完全靠股票筹码的换手堆积。全市场日换手率超10%,成为全球股市的历史奇观。市场的高额日兑现率,才能支持股价上涨。这对任何国家的股票市场投资者而言,是不可思议的。为何如此,原因就在于人家的股价是多层次市场支撑的。那里需要那么高的换手率推动。
若对此言还不理解,可参照中国房地产市场。房地产市场就是多层次的,由各级政府管理的,各类主体参与的市场。这个市场不需要高换手率推动,稳稳当当涨了二十年。而且现在市值近400万亿,是股市市值的5倍。在这个房地产扩容过程中,你何曾看见如同股市的高换手率。有人计算过,若房市日换手率达到10%,全中国所有现金将不敷所用。
如果持多层次证券市场的理念,交易权就不应当垄断,交易所自然也不应当垄断。国内几大经济中心都该设交易所。交易所除了会员制外,也可试行股份制。几家大企业,就可发起设立股份制交易所。交易所有责任搞好自己的日常经营,保证赢利。如此一来,该有多少上市公司,上市公司的质量如何,就是交易所自己考虑的事。而不是证监会考虑的事。
此外,股票的店头协商交易过户是日常最大量的普通协商交易,而非交易所的拍卖交易。这成为证券公司培养和发掘有潜力公司的场所,也构成证券公司另一日常业务。
对地方政府而言,则是开辟了除房地产外的另一搞活地方经济的康庄大道。地方政府有了这一新的经济手段后,就可从卖地财政中有序退出。新旧动能的转换借此能够实现。