今天说说，贸易战对中国经济的真实影响到底有多大？_风闻

贸易战又要升级了。继500亿美元的关税战后，美国又把战火扩大到了企业投资领域。

据《华尔街日报》24日报道，美国财政部正在起草规则，禁止中国持股比例在25%以上的公司，收购涉及“重大工业技术”的美国公司。

这个消息进一步证实，美国打贸易战的核心目标根本就不是为了什么贸易逆差，而是为了封堵中国高科技产业，进而遏制中国发展。

那么，如果美国真的通过这个禁令，会不会影响到中国企业在美国的投资呢？

说实话，这个负面影响早就已经发生了！

受中美贸易战影响，中国资本正在加速撤离美国。过去四五个月，中国在美国的并购和直接投资仅18亿美元，同比下降92%。

投资减少的同时，还伴随着资本加速撤离。这段时间，中企抛售了96亿美元的在美资产，另有40亿美元的资产出售尚在进行中。

所以说，如果美国真的限制中国企业在美投资，那肯定会让情况进一步恶化，加速中国资本的撤离。这对中国企业的国际化战略来说，肯定是不利的。

说实话，自从中美开打贸易战以来，大家关注的更多的是你来我往的攻击和反击，以及一轮又一轮的谈判，对于贸易战对中美经济的影响，关注的不是很多。所以今天，犀牛就来给大家分析下，贸易战对中国经济的影响。

包括已经发生的，和即将发生的，以为警惕！

一

商品****和产业层面的影响

6月15日，美国宣布将对价值500亿美元的中国商品，加征25%的进口关税，关税清单涉及1102种商品。

这个清单如果执行，那些被波及到的行业，肯定会受到影响。

当然，不同的行业影响可能不一样，有些大一点，有些小一点，这个差别主要是看替代性。

**一个是市场替代性。**中国的商品，如果不卖给美国人，卖给其它国家，或者转内销，可不可以。如果可以很快的找到替代市场，那么受到的冲击还会小点，如果找不到，那么肯定就要受影响了。企业的营业收入肯定会减少。

一个是商品替代性。同样的商品，美国不买中国的，从其它国家或者国内，可不可以很快找到替代品，而且是价格差距不大的。如果一种商品很容易被替代，那美国就没顾虑，不怕影响国内消费，那就不会手下留情了。

所以，那些难以找到替代市场，又容易被竞品替代的商品，将受到最大的冲击！

除了关税清单涉及的行业。那些被美国重点针对的企业，例如中兴、华为，肯定也会受到影响，中兴的股价已经跌的非常惨了；而开头提到的，那些在美国有投资的企业，他们的海外业务，也都受到了波及。

二

金融****和资本层面的影响

金融和资本层面的影响，主要是三个方面：股市、汇市、楼市。

1·股市

过去几个月，中国股市可以说是一片惨绿，几乎每个交易日都有上百只股票同时跌停。《经济日报》6月24日发表文章称，从3月22日到6月22日，3个月内，沪深股市市值减少了****70642亿元人民币；美国股市呢？增加了****139400亿元人民币。

这个对比是非常强烈的。国际上甚至一度流传一种观点，中美开打贸易战，中国股市会受重挫，美国股市受影响就小得多，甚至不仅不会跌，还会获益！

上证综合指数

纳斯达克指数

6月15日特朗普重启贸易战，甚至造成了千股跌停的小范围股灾。

那么，为什么贸易战会导致中国股市大跌呢？在犀牛看来，主要有三个原因：

第一个·心理预期的恶化。

随着贸易战的逐渐升级，不仅是国内，全球的避险情绪都在增加，这导致了对股市的心理预期的不断恶化，股市自然会相应下跌。

第二个·受波及的企业业绩变差。

那些受贸易战波及的企业，他们的经营业绩变差，自然会反应到股价上，而这些企业股价的下跌，又会产生连锁反应，波及到其它行业的股票。这些连锁反应，又会进一步把投资者的心理预期搞的更差，加速了投资者撤离。

第三·中国股市自身的问题。

中国股市正处于调结构、降杠杆的大背景之下，本身就是在阵痛中低位运行，再加上部分企业爆“业绩地雷”，本身就给股市造成了极大的下行压力。而贸易战的逐步升级，可以说是雪上加霜。内外交困，下跌也就是情理之中了。

中兴通讯****HK0763

当然了，除了上述宏观原因外，个别产业或企业的股票下跌，可能会有其自身原因，这个就不在本文分析范围内了。

说完股市，犀牛再和大家聊聊汇市：

2·汇市

不只是股价在跌，人民币也在跌。这几个月来，人民币已经连探新低，不断破记录。

在岸人民币：

离岸人民币：

从3月份中美贸易战爆发以来，人民币不断贬值，在岸人民币和离岸人民币齐跌。以在岸人民币来说，从3月底的不到6.3，现在已经贬值到6.5多。

造成人民币贬值的原因，有外因也有内因。

**外因，一方面是美元走强，另一方面就是贸易战了。**2018年开年以来，美元持续走强，特朗普的对外强硬政策，以及美联储加息，都是美元升值的原因。美元走强，相应的人民币就会贬值。

而贸易战对人民币贬值的影响，一方面是冲击中国贸易，导致人民币自身有了贬值压力；另一方面是强化了美元。当然，加息也好，贸易战也好，都是美国打击中国的经贸手段，属于组合拳。

**内因，主要是中国经济的下行压力。**前面讲过，中国现在正在调整结构、降杠杆，并加强金融监管，这不仅对股市有压力，对汇率也有压力。

今年以来，国内的投资和消费数据双双下滑，这意味着什么？意味着经济基本面在变弱，整个经济的活力在变弱，这种情况下，贸易战爆发了，简直是雪上加霜（又一次雪上加霜）。叠加之下，人民币贬值的压力估计还会加大。

说完汇率，我们再说说楼市：

3·楼市

短期来讲，贸易战不会对楼市产生太大的影响，因为国内对楼市的控制力度还是比较强的。所以这个环节，我们讨论的不是已经发生的影响，而是可能发生的影响。

中国楼市的情况，大多数人都知道，泡沫比较严重。现在国家对楼市进行调控，但是楼市风险依然存在。当年日本楼市崩溃的例子，需要我们警惕，不能疏忽大意。

Ps：之前有读者说，让犀牛讲讲楼市，本文因为篇幅和主题问题，没法展开讲，后面的文章尽量多讲点吧。

以上就是金融和资本层面的影响，股市和汇率的下跌是已经发生的危险；而楼市的下跌则是潜藏的危险。讲完对金融和资本的影响，我们再讲讲对宏观经济的影响：

三

宏观****经济层面的影响

事实上，贸易战对宏观经济的影响是最多的，这里也分成已经发生的，和可能会发生的。首先，我们讲下最直接的影响：

1·贸易顺差缩小和GDP减少

前面我们讲过，如果500亿的清单真被执行，那最先被波及的肯定是那些相关企业，如果这些企业的销售情况萎缩，累加起来，最终就会造成中国整体的出口下降，贸易顺差减少。而中国加大从美国的进口，又会进一步缩减顺差。

顺差额减少，最终的结果是净出口减少。

而净出口是GDP三架马车之一，所以最终会作用的GDP上，导致GDP减少。当然，减少的幅度并不高，有专家计算过，大概是0.1%左右。

当然，如果中国能够尽快在其它国家找到替代市场，可以把这个影响继续降低。

2·通胀

通胀属于理论性的影响，在理论上，贸易战会给中美两国都带来通胀压力。无论是美国还是中国，如果向对方加征关税，都会造成进口减少，从而增加通胀的风险。

以大豆为例，现在中国对进口大豆的依存度非常高，国内需要的大豆，大概60%-70%是进口的，而在所有进口大豆中，美国又占了超过一半。至于其它国家，例如拉美，大豆的价格要比美国高。

这时候，无论是对美大豆征高关税，还是改从拉美进口，都可能拉高进口大豆价格，导致国内物价上涨，货币贬值，进而推升通胀风险。

不过，大豆产品占CPI权重并不高，所以，即使有冲击，也顶多是短期冲击，整体影响应该不大。

3·宏观经济政策

以上的所有因素交织起来，最终可能会影响中国的宏观经济政策，给中国的政策施行造成压力。这些压力，主要体现在三个方面：

第一·产业升级

《中国制造2025》是我国产业升级的核心战略，可以说是下一个时代的经济引擎，所以美国肯定会想尽办法阻拦，这样就会给中国的政策推进造成压力。

我们看下美国的阻拦手段：有对中国禁售科技产品；有打压中国高科技企业；有对中国科技产品提高关税；有限制中国企业投资；有知识产权调查。未来还可能有科技人才的交流、求学限制……

所以，这方面的压力是巨大的。

第二·经济调控

前面讲过，中国正在进行经济调控。这些调控政策，本身就会给经济带来下行压力，而贸易战又雪上加霜，加大了这种压力。

这个时候，国内就会面临两难选择：是继续坚持原有的调控政策，还是放缓。如果继续坚持，在贸易战叠加下，会不会让经济变得更差？如果放缓，会不会耽误了经济调控和降风险的根本战略？

现在是中国经济转型的关键时期，本身压力就很大了，现在再加上外部压力，这给国内的经济调控带来了非常大的挑战。

第三·保汇率还是保外储？

现在人民币不断贬值，根据一些货币专家的预测，可能会继续跌，甚至跌到7。这个时候，要不要动用外储来干预汇市，稳定汇率？

保汇率还是保外储？一直是困扰国内专家和政策制定者的难题。

**汇率下跌会有什么影响？**有利也有弊，利的一面，反倒可以增加出口（因为中国出口的商品在人民币贬值后，相当于是更便宜了）；弊的一面，会抑制进口，资本外流，股市下跌。

**外储减少会有什么影响？**除了不利于国际收支外，也会造成资本外流。中国的外汇储备，最高峰时候接近4万亿，近几年不断减少，17年一度跌破3万亿的心理位置，后来开始逐步回升。

然而，18年以来，又开始逐渐减少。

中国到底应该维持多少外储才是合理的？这个众说纷纭，但是从过去的数据来看，3万亿确实是一个比较关键的红线，那现在汇率在下跌，要不要动用外储稳定汇率？这个肯定也是一个两难之选。

4·外部环境

中国这几年的发展，一直在讲一个词，什么词？

战略机遇期！

可以说，中国能有今天的经济成果，确实是遇到了几次很好的战略机遇期。但是现在特朗普在全球搞贸易战，给全球经济都造成了下行压力，那么，会不会给中国的外部环境造成负面影响？

可以说，我们这几年一直讲机遇，但是从现在开始，也需要多讲讲挑战了。

以上，商品-金融-宏观，是贸易战对中国经济的影响，这些影响，有些已经发生，有些是潜在的。正所谓，经济基础决定上层建筑，如果经济情况有风险，那么这个风险很可能会外延，外延到政治层面。所以，就有了最后一个影响：

四

风险外溢**-地缘影响**

美国的遏华手段，本身就是地缘和经贸配合。一手地缘（当前主要是大印太战略）、一手贸易战。而贸易战对中国经济的影响，可能又会外延到地缘上。

例如一带一路，它既是经济战略，也是地缘战略，如果中国国内的经济受到影响，会不会外延到外部的一带一路战略上？如果影响了一带一路，那一带一路沿线的地缘格局，会不会受到影响？

所以说，经济风险如果不断扩大，最终是非常可能外溢到地缘问题上的。

**例如，美国现在就已经把经济战场打到非洲了。**6月18日，美国务卿蓬佩奥在一个会议上表示，要驱除中国在非洲的影响，让非洲走“美国模式”。

这些年中国的外交影响不断扩大，其中**“经济合作”**居功至伟，这一点美国也很清楚，所以他们跟我们抢占全球市场，在非洲抢，甚至在欧洲抢。如果让美国的目的实现，那不仅会影响我们的经济布局，更会影响到我们的地缘和外交布局。

上述四大影响，就是贸易战可能对中国产生的影响，主要是经济层面的，其次是地缘外延的。当然，有些是已经发生的，有些是潜在的；有些是较大的影响，有些是不太严重的影响。但不论怎样，都需要引起我们的警惕。

那么，是不是说，中美打贸易战，只是对中国有影响，对美国就没有了呢？

当然不是。贸易战没有赢家，杀敌一千自损八百。拿本文开头的那则消息——美国要限制中国企业投资来说，这个消息在24日爆出来后，25日美国股市就全线下挫了。

道指收跌1.33%，纳指收跌2.09%，标普500指数收跌1.37%

6月25道指下跌

其中科技股和中概股跌的最多：

不仅是股市，连特朗普心心念念的制造业，也出事了。美国“国民品牌”哈雷摩托，要跑路了：

为了免遭贸易战（美欧贸易战）影响，6月25消息，哈雷摩托要把部分生产线给迁出美国了。这可就非常打脸了。别忘了，特朗普的竞选口号之一就是让美国制造业回归，好吗，现在反倒给打跑了。

为此，特朗普非常气愤，发推特骂哈雷，骂他们先举了白旗，还威胁要对哈雷征重税：

哎，想当年，特朗普可是哈雷的真爱粉啊……

当然，贸易战对美国的影响肯定不止这么点，但今天的主题是对中国的影响，所以就不展开讲了，不过犀牛想表达的意思，应该已经表达的比较清楚了：

贸易战没有赢家，虽然对中国会有很多负面影响，但美国也别想毫无损伤！中国只要正视到那些危害，并以高超的战略智慧和战略定力进行应对，不好战、不惧战，不轻敌、不畏敌。最终就能转危为机，完成经济转型和产业升级。

时间，终究还是站在中国这边的！