供给侧改革的阳光何时照进股市？_风闻

供给侧改革的阳光何时照进股市？

李非

供给侧改革是个立竿见影的改革好举措，2017年在煤炭、钢铁、水泥等领域大搞供给侧改革。结果是非常显著的。这些领域的产能大幅降低，蓝天白云复归。同时，在产能大幅降低，市场供应量减少的情况下，这些产品的价格也大幅度恢复了。有的品种甚至达到历史最高价。这让参与供给侧改革的企业皆大欢喜。企业迅速从巨亏转为大盈。这些类别上市公司的股价也随之翻倍，乃至翻了数倍。

同时，2017年到2018年，强调住房领域的供给侧改革。要去产能，去库存。这个改革也是立竿见影的。产能和库存一去，很多城市的商品房几乎卖光，好的也就够卖几个月。这样，各地纷纷开始摇号限购限售。按钢铁、水泥、煤炭的改革情况，房价理应翻番。奈何房住不炒。地方也就只能在价格、交易上下下功夫。如领证5年后才能交易等等。但人们的预期上去了，摇号购房火的如同股市打新股。中签概率极低。摇到的都认为是发大财了。乃至一些地方要交钱参与摇号。据报道，有交500万现金参与摇号的。如此一来，参照股市当年全额现金摇号，应当在全国锁定资金不下万亿。面对这个情况，地方政府和房地产商个个喜笑开颜。这个供给侧改革的甜头，他们也尝到了。

而中国股市，自从2015年靠场外配资炒到5000点，又因清理场外配资暴跌后，一直在3000点上下不死不活的拖着。这个供给侧改革的阳光，好像和股市没半点关系。其实不然，股市其实面临着严重的产能过大，库存过多，重重杠杆的问题。供给侧改革的阳光，应该照亮长期处于黑暗中的中国股市。

首先，是产能过大。这几年股市指数虽然在低位徘徊，与全球股市指数脱节。但市值扩大了一倍多。2017年，每周都几乎有4、5只新股发行上市。2018年更是有若干独角兽，一只顶十只乃至百只创小板股票市值。发新股，这就是中国股市的产能。这个产能已经是大的不能再大了。大到了举世无双，全球历史上没有出现过。对于这样夸张的产能，显然有必要去。

其次，就是库存问题。中国股市现在市值和中国全年GDP相当。但其中还有大半非流通的，等待解禁流通的限售股。这些限售股每年解禁数量，按股价计算，价值不低于上市新股。这就是中国股市的库存过大表现之一。此外，大量法人持有的股票，不管是否解禁，多数用于到银行抵押贷款。所以这些抵押，只要市价低于某一价位，银行理应抛股套现。这也属股票库存在整个金融系统的体现。2015年国家出手救市，就是防止巨额的股票抵押库存拖垮银行。

最后，就是股市的杠杆问题。2015年，全国人民都知道场外配资造成股市杠杆过大，从而引发股灾。但股灾后这些杠杆是否得到彻底清理了呢。显然是没有。场外配资是没有大范围出现了。但股市的融资融券依然存在。有100万的股票市值，可从券商处融100万现金。这个杠杆是1倍。相当于购房首付50%的房款。此外，市场还有各种挂牌的分类指数基金。这其实是有优先劣后区别的。这类基金的结构就自带杠杆。所以在弱市都常常引发分类股的暴跌。这也是爆仓所至。

由此可见，在中国股市，产能过大，库存过高，杠杆的问题同样存在。应该对其进行供给侧改革。改革的方法，参照在煤炭、钢铁、水泥、住房等领域的举措。宜实行如下措施：

1、以3年计，暂停新股的生产。以便集中精力消化股市的库存。

2、对于股市的库存股票，凡连续20个交易日，日均换手不足1%的股票，宜暂时摘牌。直到全部市场股票日均换手超1%时复牌。

3、除了严把新股入口外，对投资者入口也宜管控。凡开户当年无交易记录者，账户自动失效。

4、对股市新开户者，应当有限制额度。这个额度由证监会控制，分配到每一个证券公司。如同房地产摇号一样。新开户者存入开户保证金10万以上，拿到一个签号。公开摇号决定是否能够开设股票买卖账户。参照房地产摇号，这个额度宜限制在中签率低于1%。

5、取消融资融券杠杆，取消含杠杆的分类指数基金及其它交易品种。去掉多余的，徒费资金的，易造成市场崩溃的衍生品种。

6、容许银行主动持股。凡以股票为抵押的贷款。价格达到平仓线以下的，股票所有者失去股权。该股权由银行所有。银行不得再签定抵押股票平仓合同。

如果实行以上针对股市的供给侧改革措施，相信中国股市会和钢铁、煤炭、水泥、住房等领域一样，指数实现翻倍。大步追赶上全球牛市。