供需不平衡助推国产化进程，半导体晶圆迎发展良机！_风闻

1.供需不平衡助推国产化进程，半导体晶圆迎发展良机（广发证券）

2017年底开始，MOSFET、IGBT、整流管、数字/通用晶体管等产品整体交货期均有延长趋势，与2016年缺货的存储芯片、上游硅片不同，2017年底缺货品类有一个共性，即主要由8寸及以下晶圆制造厂生产。因此，广发证券深入探究8寸晶圆代工涨价背后的产业运行逻辑并对行业发展前景进行了研判

广发证券指出，相比于12寸晶圆产线而言，8寸晶圆制造厂拥有特种晶圆工艺、完全或大部分折旧的固定资产的固定成本较低、光罩及设计服务的相应成本较低、达到成本效益生产量要求较低等方面的优势，因此8寸晶圆和12寸晶圆能够实现优势互补、长期共存。根据SEMI和ICinsight的数据，2017年全球晶圆产能为17.9M/wpm（百万8寸片/月）其中8寸片产能约为5.2M/wpm，前十大8寸晶圆厂产能占8寸晶圆总产能的54%

从供给端看，2015～2017年全球8寸晶圆产能仅增长7%，6寸晶圆产能甚至负增长，2016年全球8寸及6寸以下晶圆产能供给相比于2010年已减少2.2%，同时8寸晶圆设备的短缺限制了8寸晶圆产能的供给增长和释放；从需求端看，应用于汽车、工业、物联网等的半导体主要由8寸晶圆厂生产，2017年应用于汽车、工业的晶圆面积增长了11.%，增速远高于整体水平

广发证券认为，影响8寸晶圆产能供需关系的主要因素有：①8寸晶圆产能与需求；②6寸及以下晶圆产线和12寸晶圆产能供需变化对8寸晶圆产能供需的影响；③8寸硅片的紧缺或许限制实际产能的完全释放。在全球8寸晶圆产能供需不平衡的大背景下国内晶圆厂、IDM厂、设备厂、硅片厂迎来快速发展的良机

在全球8寸晶圆产能紧缺的大背景下，广发证券认为晶圆制造环节运营中的8寸晶圆制造厂直接受益；设计环节下游产品需求旺盛、同时具备稳定产能供给的设计厂商有望迎来量价齐升好光景；设备环节8寸成熟设备迎生机；材料环节8寸硅片供需不平衡或加速硅片国产化进程。建议关注华虹半导体（1347.HK）、中芯国际（0981.HK）、先进半导体（3355.HK）、北方华创（002371.SZ）、扬杰科技（300373.SZ）、韦尔股份（603501.SZ）、富满电子（300671.SZ）、兆易创新（603986.SH）、中颖电子（300327.SZ）

2.沙发行业发展空间持续扩大，龙头企业加速抢占市场（华泰证券）

我国是全球主要软体家具消费国之一，沙发作为软体的重要细分行业之一，行业规模稳步增长。受城镇化推进、沙发渗透率提升，2013年以前我国沙发行业零售额维持了10%以上增速，近年来增速稳定在7%左右，2017年我国沙发行业零售规模达到485亿元，同比增长7.5%，近五年复合增长率为6.1%

华泰证券分析指出，相较硬装等与装修紧密关联的品类而言，软体家居在二次装修、房屋租赁过程中更容易被更换。据智研咨询统计数据来看，2013～2016年软体家居购买需求中存量房翻新量占比逐步提升，由25.5%提升至31.5%。从企业层面看，在2017年地产调控频繁、商品房销售增速下行情况下，以喜临门为代表的软体家具企业仍维持了较高收入增速，而索菲亚等定制企业收入增速略有放缓，软体家居依靠存量需求更新抵抗地产波动能力更强

未来随着新房家居需求及二次更新需求稳步增长，沙发等消费品渗透率不断提升，沙发行业规模有望扩大。华泰证券提出，假设住宅商品房销售面积延续2017年增长态势，2018/2019/2020年增速假设分别为5%/4%/3%，商品房平均面积为90平米/套，则2020年装修住房数量合计有望达到2874万套。住宅更新频率通常在8～10年左右，假设每套房配置1套沙发，沙发8年进入更换周期，按照第一、二、三年分别30%、30%、40%的比例更新，则截至2020年我国沙发行业市场规模有望达到1120亿元

华泰证券指出，值得注意的是，相比美国，当前我国沙发行业集中度仍然较低。据中国产业信息网数据，2015年美国前三大沙发企业La-Z-Boy、AshleyFurniture、敏华控股市场份额合计达42%，前十大企业市场份额达到79%，行业高度集中。相比之下，我国沙发行业竞争格局更为分散，据中国产业信息网数据，2015年沙发行业CR3仅为11%，远低于美国

华泰证券认为，在市场整体增速放缓的背景下，知名度低的中小企业市场拓展能力有限，而龙头企业有望凭借优化生产、提升品质、塑造品牌等方式进一步攫取市场份额，带来收入和业绩的持续增长。受益标的顾家家居（603816.SH）、喜临门（603008.SH）

3.聚酯进入景气周期，新建项目投产龙头盈利持续提升（海通证券）

根据卓创数据统计，2017年我国聚酯产品总产能5537万吨/年（占全球总产能约50%），同比增长4.31%；开工率75.1%，同比提高3.5个百分点。2010～2017年我国聚酯表观消费量年均复合增速6.4%，贡献全球50%以上需求增量

海通证券指出，聚酯产品中非纤聚酯占比提升。根据卓创数据统计，2017年，我国聚酯产量中，民用涤纶长丝、短纤各占比62.5%、12.0%，较2010年分别下降3.2和2.2个百分点；非纤聚酯占比提升4.7个百分点至21.9%，但与欧美日等发达地区65%左右的非纤产品占比仍有一定差距

根据卓创数据，2017年民用丝国内产能3487万吨/年，产能增速放缓，前六大龙头产能占比近40%；短纤国内总产能676万吨/年，产能维持稳定，前四大龙头产能占比40%。下游纺织服装需求回暖，供需改善，2017年价格上涨20%，价差扩大27%～30%。2018～2019年民用丝计划新增产能约540万吨/年，短纤计划新增产能126万吨/年，以龙头扩产为主，行业集中度有望进一步提升，龙头议价能力增强

海通证券指出，全球60%以上工业丝产能集中在中国。根据卓创数据，2017年国内总产能229万吨，维持稳定，前四大龙头产能占50%以上。2017年涤纶工业丝景气明显回升，价格上涨35%，价差扩大82%。高景气引来投资关注，预计2018年新增产能23万吨/年

此外，根据卓创数据，2017年国内聚酯瓶片产能837万吨/年，同比增长10.6%，前六大龙头产能占比81%；聚酯偏高端型产品BOPET（双向拉伸聚酯薄膜）近年来产销量快速增长，2017年产能308万吨/年，前六大龙头产能占比37%。未来受益智能电子设备的快速扩张，BOPET具有较强成长性