俄印“五大经济体”卡位战，中国表示平趟_风闻

2018年5月7日，普京宣誓就任俄罗斯第七届总统，当天就签署了总统令，要求俄罗斯到2024年前成为全球五大经济体之一。这个宏大的目标引发了外界相当大的关注。

这是2017年GDP总额超过1万亿美元的国家排名。可以看到，俄罗斯只有1.47万亿美元仅排第12。前面四位美、中、日、德领先较多，俄罗斯想要升到第五位，必须超过2.5万亿美元规模的法国、英国、印度三国。即使这三国到2024年不增长，俄罗斯的GDP也需要增长75%才能升到第五位。特别是印度，经济增长势头明显强于英法，会是俄罗斯上位最大的障碍。

粗一看，会感觉俄罗斯2024年不可能成为全球五大经济体。但是仔细分析，还真有一点可能。关键是，俄罗斯以美元计GDP常常“大起大落”。如果接下来6年石油价格大涨至100美元以上，俄罗斯又能经历一个“大起”的阶段，成为世界第五还是有可能的。

一．俄罗斯GDP分析

这是以卢布计的俄罗斯GDP（2017年92万亿卢布，实际增长1.4%，图中未列）。可以看出近年来增长缓慢，扣除通胀因素，2015和2016年的实际增长率甚至是负的。

**以这种经济增长水平，想要2024年追上法国、英国、印度看上去不太可能。**但是如果你知道，俄罗斯2008年GDP就有1.66万亿美元，超过2017年的1.47万亿美元，还觉得不可能么？如果再知道俄罗斯2013年GDP是20790亿美元呢？

如上图，这是俄罗斯历年以美元计的GDP。2013年是俄罗斯GDP的最高峰，高达20790亿美元，那年**俄罗斯GDP的世界排名是第8，离第五也不太远了！而且，看看图中俄罗斯以美元计的GDP增速，其实是非常吓人的。从1998年的低点增长了十倍！**这完全可以说是一个“大起”的阶段。普京就是在1999年成为俄罗斯领导人的，这张图可以解释为何普京在俄罗斯威望这么高。但是从2014年开始，俄罗斯GDP又经历了“大落”，跌到了2017年的1.47万亿美元，跌了30%！

为什么俄罗斯以美元计的GDP波动这么大？因为俄罗斯的汇率非常不稳定，近三四年卢布相对于美元贬值非常厉害。

这是过去五年（2013.5.13--2018.5.13）美元对卢布的汇率走势。可以看出1美元从兑30卢布，升到了62卢布，升值100%。这样，俄罗斯以美元计GDP自然就是大跌。

这是俄罗斯外汇储备的历史走势，普京第一次任总统时，抓住时机从几乎为零存到了6000亿美元，后面2014-2017年才能抗住冲击。相比之下，委内瑞拉就没存下多少钱，天天玩崩溃。

俄罗斯作为资源出口国，主要收入来源是石油与天然气出口。如不计美国的页岩气，俄罗斯是世界第一大天然气生产国。在石油方面，俄罗斯日产超过1000万桶，和美国沙特接近，排名在1-3名之间变动。

如果石油价格低迷，俄罗斯就日子难过，卢布弱势，而且以本币计名义GDP增长不多，如2014-2017年的情况。如果石油价格高，俄罗斯日子就好过，卢布也就强势。

俄罗斯M2年同比增幅（2000-2018）

卢布的强势不一定是通过升值来表现，而是俄罗斯大幅增发卢布，以本币计的GDP大幅增长，汇率却不跌。如上图，2000到2008年是俄罗斯GDP增长最快的阶段（国际原油价格爆涨），广义货币M2总量每年以30%-60%的高速增长。2009世界性的金融危机属于特例不算，2010-2014年，俄罗斯M2的年增幅仍有15-35%。2007-2013年，俄罗斯以卢布计GDP从33万亿增长到77万亿，而卢布对美元跌得不多，以美元计GDP就大幅增长了。

相反，在卢布的弱势期，俄罗斯不敢大幅增发货币。2014年以后，M2增幅就只有10%左右了，以本币计GDP增长很少，汇率又下跌，以美元计GDP就大跌了。

俄罗斯M2年度增幅（1992-1999）

这是叶利钦时期（1992-1999）年俄罗斯M2的年增幅。1996年以前增幅高达100%-800%，这就是经济崩溃，卢布没有信誉可言了。到1998年金融危机，增幅变成0，俄罗斯经济危机到达顶点，真的休克了，以美元计GDP也不可思议地降到了2000亿美元以下。相比之下，普京时代的俄罗斯经济发展脉络还是很清楚的，油价高国际收支情况好，就大幅增发货币（相比叶利钦仍然是保守的）；油价低，就降低货币增幅保住卢布汇率。普京认识到，本币信誉是非常关键的，不能象叶利钦那样瞎折腾。

2018年，原油价格增长了不少，普京认为机会来了！这才是普京声称2024年要冲击五大经济体的底气！

上图是美原油价格五年来的月线走势。可以看出2014年到2016年是一个大崩盘，2017年上半年也继续低迷。所以俄罗斯GDP才跌到了1.47万亿美元，还不如10年前！但是从2017年下半年开始，原油价格已经逐渐爬升到了70美元了！

如果原油回到2014年以前100美元以上的价格区间，恢复强势，俄罗斯GDP从2018到2024年会是一个什么情况？从历史经验来看，俄罗斯会大幅扩张增发卢布，以卢布计的GDP会大幅增长，翻倍都是可能的。在油价的强力支撑下，卢布对美元不贬值，或者只贬一点点，以美元计的GDP，在2024年可能会实现接近翻倍的奇迹！

到2024年，英国法国本来就是经济增长缓慢，被俄国超过不奇怪。印度经济被认为在高速增长中，会和俄罗斯竞争第五。但是印度缺少石油，2014年石油价格崩溃让印度大大缓了一口气，增长就不错了。如果油价又上到100美元以上，印度卢比汇率可能会大跌，经济增长也可能有大麻烦，2024年输给俄罗斯也是可能的，后文仔细分析。

**根据以上分析，油价重回100美元并长期维持，就是普京敢于放豪言2024年冲击世界五大经济体的最重要原因。**当然石油价格会怎么走不好说，但是这至少看上去是一种可能性。所以普京的计划确实有一定可能性实现。

二．印度GDP分析

这是印度1978-2014年以美元计的GDP，看上去增长是不错的。但因为GDP总量只有中国五分之一了，比起来好象很惨。图中也可以看出三个事件的影响，一个是1990-1994年印度发生危机被逼改革，以美元计GDP没有增长；一个是2009年全球金融危机，美元计GDP跌了一点；一个是2011-2013年石油价格在100美元高位运行，美元计GDP没有增长。其实印度在发展中国家中，长期经济增长成绩仅次于中国，可圈可点。

印度1990年以美元计GDP与中国规模差不多，2000年降为中国40%，相对中国降了一半还多。2000年之后中国开始了超级增长，到2017年以美元计GDP变成了10倍。而印度直到2017年，相对中国才又掉了一半，17年也增长了5倍。可以说相对中国，印度主要是90年代表现不太好。如果没有中国，印度2000年以后的增长可以吹上天。2015年印度GDP实际增长率7.4%，超过中国。2016年印度GDP历史性地首次超越了英国。2017年印度GDP（上图中未列）为165万卢比（合2.44万亿美元），同比实际增长6.4%。

从上图可以看出，印度比俄罗斯强的是，实际经济增长率一直是正的，不象俄罗斯有时负增长。2007到2017年，印度名义GDP变成了3.48倍，俄罗斯只变成2.76倍，而同期印度卢比对美元汇率跌得少（1美元能换的卢比数多了50%，换的卢布数多了100%）。所以，印度以美元计的GDP赶超了俄罗斯，而且领先优势还不小了。

印度卢比对美元汇率（2008-2018）

但是印度经济增长并非没有问题。例如2011-2013年，印度以美元计GDP在1.8万亿美元几乎没有增长，因为汇率从1美元兑换46卢比跌到了58，GDP总量从86万亿卢比增长到109万亿的作用被抵消了。而同期俄罗斯汇率稳定在1美元兑换30卢布左右，GDP从1.9万亿美元增长到了2.08万亿，超过了印度。

2014年的原油价格崩溃帮了印度大忙。2017年相比2013年，以美元计，俄罗斯GDP大跌30%，印度GDP却大涨30%，一举将俄罗斯压在身下。俄罗斯GDP仅相当于印度的60%了，2024年追上比较困难。印度当然希望，接下来的年头象2000-2008年那样，即使国际原材料价格飞涨，经济增长率也过得去，汇率还不跌，那俄罗斯想追上印度是不可能的。

但2000-2009年，其实原材料价格高的年头不多。开始基数20美元一桶比较低，只是2008年爆冲了一下到140比较夸张，60美元一桶就算是高油价了。现在2018年油价已经到70美元了，印度会面对比较大的压力，有可能因为高油价增长遇到困难。这又分两种情况。

一种是印度遭遇2011-2013年式的困局，汇率不断下跌，以美元计GDP增长不多，如7年仅增长20%；同时俄罗斯在高油价帮助下GDP飞速增长100%，汇率稳定，以美元计GDP超过印度。另一种情况是，印度象90年代初期那样，国家外汇储备见底遭遇金融危机，汇率崩溃，1993年以美元计GDP比1990年下跌了13%，俄罗斯追起来就更容易一些。当然长远来说，印度GDP总是会超过俄罗斯的，毕竟人口有十倍。

另外，就算2024年俄罗斯GDP不如印度，只要经济大幅增长超过英法，也可以说完成目标了。印度的GDP统计国际上比较怀疑，服务业占比高达70%，做手脚余地大。例如印度2016年GDP与中国2005年相当，建筑业（服务业的一种）GDP比中国2005年高25%，但是2005年中国商品房销售600多万套，印度2016年仅有30万套。这是因为印度将贫民窟、窝棚也算进建筑业GDP，中国农村建房质量要好得多，却不算GDP。俄罗斯房子也比印度要靠谱得多。最近几年就连印度央行原行长拉詹都受不了（于是辞职了），说制造业增长不行，不知道GDP是怎么增长的。

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如果印度GDP在2024年被俄罗斯超过，就太惨了，肯定是出了比较大的问题。印度潜力和想象力都比较大，往上可以挑战日本，往下可能被俄罗斯超过。印度压力其实很大，都说经济潜力无穷，莫迪改革决心也大。要是没混好，真没脸了。

印度M2年增幅（1996-2018）

从上图的印度广义货币年增幅来看，一般在10-20%之间，比俄罗斯增长顺利时的幅度低不少，稍高于俄罗斯遇到困难的2014-2017时期。2016年底开始有一个巨大的负增长波动，那是废钞的影响，2017年又高增长补回去了。俄罗斯顺利的时候，比起印度更加敢于大幅扩张货币体系。

从中国的角度看，俄罗斯靠原油增长，虽然说不正经，但真这么增长是可能的，石油土豪国不少。按工业化的说法，制造业是工业的主要代表，但采掘业也是工业的一种，产出看得见，数据可靠。反而是印度这种增长有点看不太懂。印度制造业增加值和俄罗斯差不多，仅为中国十分之一，制造业GDP占比只有17%，只相当于中国一半。印度采掘业天然条件不好，需要大量进口原油，货物贸易长年逆差，经济模式总觉得有问题。

当然这也是莫迪不一样的地方，他知道问题是制造业，提出了Make in India，要大力发展制造业。印度在国际上疯狂造势，有报告说印度制造业竞争力要变成世界第二（仅次于中国）。（美国制造业竞争力要反超中国了？）印度也出台了一些发展制造业的措施，已经有了一些成效。2017年印度生产的手机全球占比达到11%，超过越南成为世界第二。手机生产会是印度增长亮点，2019年预计产量达5亿部。手机生产大发展，是因为印度利用巨大国内市场的诱惑力，对整机收重税，让外国手机厂商改为进口零件在本地组装。其它制造行业也可以这么做，这是俄罗斯不具备的优势。

上图是印度外汇储备，2008-2013年没什么增长，一度还很恐慌，怕1991年外汇储备见底的噩梦重演。但是2014年油价大跌让印度大松了一口气，外汇储备增长到4000亿美元以上了。但是规模大了也麻烦，维持日常生活生产就要用巨额外汇，危机来了能不能抗住不好说。例如在印度组装手机，总得从中国进口零件，对中国的贸易逆差就有点受不了。

可以说，俄罗斯与印度的GDP卡位战，俄罗斯靠的是采掘业的巨大优势。印度表面靠的是服务业，但真正决定胜负的是制造业，光靠服务业做上去的GDP外界疑虑会很大。油价涨上100美元，如果印度制造业还是没起色，被俄罗斯超过就真是可能的。正常来说，还是印度机会好。因为制造业发展也不用多高明，利用巨大国内市场，让外资来开厂组装并不难。

三．中国GDP模式

其实讨论俄罗斯或者印度的GDP，是比较不痛快的，这假设那假设，油价涨了如何、跌了又如何，国际局势如何。中国的GDP增长就比较痛快，没有俄罗斯印度涨涨跌跌的麻烦。

这是中国2005-2017以美元计GDP。从图中看出，增长一般都不低，除了2016年缓了一下，因为人民币对美元贬了一些，但也没有降。从图中看不出2009年有一个世界性的经济危机，其它主要国家GDP都降了。也看不出原材料周期，不知道原材料价格的顶峰和低谷对应哪些年。增长似乎是一定的，随着基数增大有所降低，再加上对美元汇率有点小波动。增长率、汇率，都是中国自己主动决定的，世界局势没有影响一样。分析中国GDP，除了增长，真看不出什么东西。

中国M2年增长率看上去和印度比较象。2016年以后已经降到10%以下了，显示出了新的动向。但这个表面上的近似，背后是一个超级逆天的数据：中国M2高达25.2万亿美元世界最高，是印度的15倍，俄罗斯的30倍（注：各国M2的计算方式不一样，统计会有一些差异，但中国数值都是印度俄罗斯的很多倍）！看上去和印度类似的增长率，代表了逆天的信用创造能力。也有人说中国的M2疯狂增发是破坏货币信誉，或者说中国M2相对GDP的比例超过200%（印度是75%），增发货币创造GDP的能力比起印度等国低很多。

中国比较特殊的还有人民币汇率。上图是改开以来的美国对人民币官方汇率走势。1995年以前，由于官方汇率不合理，所以数次上调。之后1995年到2005年10年固定汇率稳定在8.27，看上去非常古怪。2005年开始升值，2008年底又变成固定汇率一样水平了一段时间。2015年汇率开始转跌，2017年又升回来了。这个图里能看出不少事件，但是和卢比、卢布的汇率走势非常不一样。与发展中国家相比，人民币特殊之处非常多。最突出一点是，1995年至今，人民币相对美元升值了20%多，这是绝无仅有的。同期印度卢比对美元跌了50%，俄罗斯货币崩溃没法算，大致稳定以后又跌了50%。中国M2数值是印度10多倍，汇率反而升值，很离奇。

这是1990以来中国的外汇储备数据。从接近0增长到了2014年顶峰的4万亿美元，2016年降到3万亿美元。由于数值太高，没法和别的国家比。

看印度与俄罗斯的GDP数值、M2增长率、汇率走势、外汇储备等数据，能看出些门道。但是看中国相应的数值，粗一看只知道规模比较大，特别怪，基本原理看上去都不一样了。这也是外国人研究中国经济比较困惑的一点，数据不是没有，但就是和别的国家不一样，想说通很不容易。要解释就得学一堆中国特色的东西，研究门槛非常高。

其实GDP还相对好理解，中国是印度5倍能说得通，电力、汽车等各种消费确实超过5倍。但是M2是印度15倍，人民币还能升值，就不太好解释。全世界只有中国是这样的，特别怪。

看了中国夸张的M2数值和坚挺的汇率，就知道中国的GDP多半是低估了。中国确实对GDP总量数据有点敷衍，统计上这不要那不要，不着急和谁比。当然GDP增长率还是重视的，代表了信心，增长率低了要保。但是用于和其它国家比较的具体数值，真不能深究。

中国真正厉害的能力，就是夸张的M2货币创造能力。自己看着好象都习惯了，M2一年增加个10来万亿人民币没有啥。但是和印度、俄罗斯等其它国家一比就发现简直太神奇了，别的国家会看傻掉。货币真的可以一年2万多亿美元就这么搞出来，相当于人家所有的钱还多，汇率还能升值？要有这个能力，GDP不是随便弄了？如果不是中国已经这么干了快十年了，说出去真没有人信。

这事说来话长，和中国是“例外国家”有关（中美两大“例外国家”的巅峰之战 | 陈经）。贷款增发出来，社会上确实承认，能推动做事，挖矿炼钢生产商品，真的都动起来了。巨量货币增发出来了，人们赚钱容易了，钱多了心里毛毛的是另一回事。富人小资中产总琢磨着去炒房，或者去炒商品，或者换汇外逃，也不是没有麻烦事，而且麻烦还不小，限购限贷限外逃。但无论如何，人民币的基本信誉还是在的，人们还是愿意做事去挣人民币。

已经史无前例了，以后怎么发展不好说，人民币国际化与自由兑换要怎么搞，说不清。但是中国的经济模式、GDP模式和一般发展中国家很不一样，这是肯定的。分析俄罗斯、印度的基本经济数据，能让我们更深刻地看到中国经济的特殊之处。

（原载“风云之声”微信公众号）