看贸易战赢面，不能忽略国际贸易中的“暗物质”_风闻
观察者网用户_214120-2018-04-10 15:36
全球经济风云变幻，中美贸易战一触即发，过去短短的半个月间，双方已过招数个回合，金融市场骤然出现恐慌。
对于贸易战该怎么打、以及中美两国谁会获胜，瞬变谈并无高见，今天通过这篇文章想谈谈，在美国与其它各国贸易关系中，简单的贸易差额数据所不能揭示的一个奇怪的现象：国际贸易中的暗物质。
当今世界经济，各国贸易关系极其复杂，从分工精细的全球供应链，到富可敌国的跨国企业运营决策，国际贸易关系早已不再是李嘉图时代的“我卖你红酒、你卖我衣裳”那么简单；而当牵扯到全球经济龙头老大美国时，贸易关系则必会更加错综繁复。
背景回顾
首先，我们来回顾一下美国贸易过去这些年的走势。
美国经常项目余额
美国经常项目（货物贸易、服务贸易、及其它支付等）自80年代初期开始出现失衡，之后长期处在逆差状态，本世纪初期达到逾2千亿美元之多。
美国和中国及其他国家商品贸易逆差
2015年，中国超越加拿大成为美国最大贸易伙伴，美国其它主要商品贸易伙伴依次为加拿大、墨西哥、日本、德国，并也与这些国家存在最大双边商品贸易逆差。
美国经济进口占比
目前，美国人每花一元钱，大约有8分钱花在进口产品（或产品零部件和组成部分） 上。而近期美国国家经济研究局(NBER)有研究表明，美国人民从国际贸易中的获益（相较于闭关锁国情况）相当于美国GDP的2%-8%。
暗物质
目前似乎一切正常。而要想看到暗物质我们首先算一笔账，这笔账会表明美国与其它国家的逆差到底存不存在。
2017年，美国商品贸易逆差7890亿美元，而服务贸易顺差2420亿美元。当年，美国经常项目逆差共计4500亿美元，占GDP的2.3%.
经常项目逆差，粗略来说是美国购买外国的商品和服务多于美国向外国出售的商品和服务，而这个逆差需要美国来支付。按常理，美国可以通过减少金融资产、或者增加债务来支付这些进口商品。下面我们看看实际发生了什么：
1999年到2017年，美国经常项目逆差共计9.4万亿美元，这些需要支付的数额，应该在国内净资产变化上面体现出来。
而1999年，美国在利息和股票红利上净收益为110亿美元，假设4%的收益率，可推算出当年美国对外净金融资产总额应该在2750亿美元（110÷4%）。加上上文提到的经常项目逆差9.4万亿美元，到2017年，美国对外净金融资产总额应该为负9.1万亿美元(2750亿 - 9.4万亿）。如果再假设4%的收益率，目前每年美国应该向外国债权人支付利息共3640亿美元。
这个计算简单明了，一言以蔽之：如果每年花得多赚得少，那么债务就会增加，需要偿还这些债务的利息也应该增加，仅此而已。
但实际情况呢？2017年，美国不仅对这9.1万亿美元债务没有支付分文利息，反而获得净收益2080亿美元。再按4%收益率推算，这意味着美国拥有净资产5.2万亿，与之前推算出的91.万亿美元相比，相差14.3万亿美元，相当于美国GDP的73%.
也就是说，美国每年经常项目逆差，向全世界借着钱，到头来，不但不用支付分文利息，反而每年都在赚钱！
以上讨论总结如下表：
在10年前的一篇学术论文中，哈佛大学教授里卡多·豪斯曼和现阿根廷央行行长Sturzenegger把这种无形资产称之为暗物质。如同物理学中的暗物质——观测不到，却能探测到其引力——这种贸易中的无形资产也存在相似的效果——在官方数据当中没有反映，却能感觉到它的金融收益。
那么这种暗物质到底是什么呢？上述作者认为它主要来自美国的技术。当美国公司在某个国家设厂时，被投资国实际上为美国技术、知识或管理付出着额外的成本，这种现象在科技企业如此重要的今天尤其突出。而反过来想想，你或许能列举出我国曾经在外国建厂、希望利用当地技术和资源、回过头反而并不赚钱的实例来。
美国经济暗物质变化趋势，实线为美元数额（万亿记），虚线为GDP占比
小结
有道是，天下没有免费的午餐，各国技术和知识优势很可能通过当前会计系统无法反映的方式表现出来，而再加上美元作为全球储蓄货币的“过度特权(exorbitant privilege)”，美国能够以巨大的优势支撑其当前严重失衡的经济结构也就不足为奇了。而当美国当局大喊要打赢贸易战时，也许其对贸易战的理解存在着严重误判，这个贸易“战场”其实也早已经发生翻天覆地的变化了。
参考文献：
本文重要论点来自：
https://www.project-syndicate.org/commentary/united-states-has-no-external-deficit-by-ricardo-hausmann-2018-03
Hausmann and Sturzenegger. “The Valuation of Hidden Assets in Foreign Transactions: Why ‘Dark Matter’ Matters”
Costinot and Rodriguez-Clare. “The US Gains from Trade: Valuation Using the Demand for Foreign Factor Services”
https://www.thebalance.com/trade-deficit-by-county-3306264
封面和文中其它图片来源于网络。
（文章来自微信公众号瞬变谈（shunbiantan））