爱奇艺修炼记:一个版权付费者的纳斯达克之路_风闻

29日晚，纳斯达克迎来中国在线视频网站爱奇艺敲钟，这一波每股18美元，融资规模22.5亿美元，股票代码：IQ。与B战一起，两大中国知名视频网站在纳斯达克上展现了中国组合的“二重唱”。

商业模式思考

相比于净收入从1.31亿元人民币、5.233亿元人民币的B站来说，爱奇艺很传统，招股书显示，爱奇艺在2015年、2016年、2017年的净亏损分别为25.75亿、30.74亿和37.369亿(5.744亿美元)。而且这种长期的亏损状态还将持续下去。根据最新披露的招股书显示，爱奇艺此次总股本为49.46亿，估值在127.2美元。共募资22.5亿美金，用于强化公司技术和拓展产品。历年来，爱奇艺的主要投入，都在于版权收购上。甚至发行人半玩笑地说，给爱奇艺20亿美元的融资，也能一年全部花光在版权购买上。

过去8年，爱奇艺一直都有两个驱动力：品牌广告；会员付费。这让相当多的业内人士和消费者，把它和Netflix联系起来。成立于1997年的Netflix已经是世界最大的视频网站，在世界范围内的付费会员数达到1.1亿，其股价到今年3月更突破300美元，市值破千亿美元。值得对比的是，2002年5月23日，Netflix首次登陆纳斯达克时，股票发行价格才15美元，订户数量才60万。相较而言，当下爱奇艺的18美元发行价，以及截止2018年2月末，付费会员规模达6010万的规模，这加强了资本市场对爱奇艺坚持的商业模式的积极态度。

虽然迷雾重重，财务状况堪忧，但爱奇艺依然保持着对自己商业模式的绝对自信。而面对当下对于市场行为中版权环境的整顿，则很可能是爱奇艺乘风直上的良好机遇。

来自版权市场的红利

爱奇艺拥有的不仅仅是人口红利，而是一个成熟的版权市场。爱奇艺招股书显示：爱奇艺2017年会员收入为65亿元，在整体收入占比约为37.6%；广告带来的收入为81亿元，占比约为46.9%。2015、2016年，爱奇艺会员收入分别为9.97、37.622亿元；广告收入分别为33.999、56.504亿元。尽管在亏损中，但很明显能看出会员收入的增长幅度之猛烈势头。

爱奇艺自身在版权市场上的投入，是导致这一结果的重要因素。据资料显示，爱奇艺内容成本，从 2016年的 75.41亿元增长至 2017年的 126.16亿元，增长了 67.3%。而据艾瑞咨询公司提供的数据来看，2017年的十大原创网络电视剧中，有六大原创网络电视剧是在爱奇艺平台上播放。强有力的原创IP，为爱奇艺赢得付费用户创造了条件。

从宏观上来看，这离不开版权体制的普及和完善，离不开政府的管理和监督；但是在微观层面上来看，端口的完善，促进了版权蛋糕的成熟。在电脑互联网时代，盗版视频可以通过网站、论坛甚至邮件大量流传，但是在手机互联网时代，想扼住盗版问题，只要在渠道端口，将盗版视频及其播放程序给予封锁，从应用程序上控制应用商店，用正版的端口来进行市场的覆盖，那么就可以实现对视频版权的管理。从2015年到2017年，3年时间里，爱奇艺的付费会员在每月活跃用户数的渗透率分别达到了2.97%、7.4%和12%。面对着消费者消费结构的转型，越来越多的消费者宁愿进行付费，享受优质的、丰富的、高清的正版资源，远离盗版资源，用户付费热情的提升，也加速了版权市场的普及度，这也是爱奇艺面对的市场机遇。

因此，在评论看来，面对当下政策的完善和国民素质的提高，以及技术的完善和规范，爱奇艺原有的商业模式无疑在方向上是正确的。而随着版权体系的完善，版权也将带来更多的收益，形成更加完整的盈利系统。但是爱奇艺依然面对很多的实际问题。

其一，爱奇艺能否多方面展开自己的盈利系统，提高自己盈利水平，增强财务活力。仅仅通过二次元用户，B站就能在游戏市场中获得大量盈利。而对于广泛拓展在泛娱乐领域，拥有更多用户流量的爱奇艺，如何开发自己的盈利蓝海，是其必须要重点审视的问题。

其二，爱奇艺能否应对好各类视频网站的冲击。提高技术、加大内容投入、吸引一流人才，都将是上市之后视频网站们争相鏖战的战场。能否提高竞争门槛，扩大竞争优势，这是爱奇艺无论是战略还是战术上都要考虑的重要问题。

其三，爱奇艺能否建立健全自己的生态系统。爱奇艺曾经提出对标迪士尼，建立自己的苹果树系统。龚宇希望在未来10年内，能完成这个目标。那么对于爱奇艺来说，想要建立自己的娱乐帝国，从产业生态入手，如何有效、独立、并行地处理好线上线下两大领域，这也是必须要面对和思考的战略问题。