转发去年6月7日的一篇文章《说说常识：美联储加息不会导致美元指数走强 》_风闻

         6月3日，我写了一篇财经评论帖子《说说常识：美国股市的上涨势头不可持续》，指出了两个事实：【美国经济持续走弱，止不住美国股市的连创历史新高；同时，美联储加息的预期，也没能带动美元指数走出疲软。】然后分析了美国股市目前连创历史新高的原因，却没有分析美元指数连续走低的原因。作为补充，今天就分析一下美元指数走低的原因。

          从2014年下半年以来，美元指数不断上升，进入2016年的11月份，美元指数最高上摸到了102，当时因此让一些财经评论人士对美元指数上升空间产生了很大的预期。

        叶檀女士在她的《川普不会允许人民币大幅贬值 他跟中国玩的是 谁的底线低》文章中就说，【美元继续上升，将遭遇极大挑战。1985年，美元指数最高达到165，1992年9月最低为78.19，到2001年，美元指数最高到120左右。从目前的美元指数长期走势图上来看，美元会有一段时间的整固后，如果美联储继续加息，美元指数将继续挑战未来高点。】

        2016年12月21日叶檀女士发表了一篇财经评论文章《明年人民币兑美元会不会到8.3比1 目前情况下最好的汇率对应办法到底是什么？》，预测人民币兑美元有可能跌到8.3比1。我当时就发了一篇博客加以批驳。

        在叶檀女士看来，只要美联储加息，美元指数就会上升。而今天的美联储利率极为偏低，继续加息势在必然，所以美元指数就一定会继续上升，乃至于【将继续挑战未来高点】。

        可是事实上，当今世界上利率很高的国家比如印度，它的货币卢比价格却处于历史底部区间。在美国历史上，利率高峰时期的1981年，美联储利率高达19%，同时期美元指数不过95。此后美联储利率逐步降低，1985年降低到了8%上下，却对应了美元指数的最高值。

        这说明，货币升值的根本原因不在于利率提高；美元指数上升于美联储利率的变化不是必然的正相关联系。印度利率偏高而卢比价值徘徊在历史底部区域的原因，在于它的通胀偏高。

        对了，利率提高只是对于抑制通货膨胀有直接作用。货币升值依靠的是经济走好。所以，在美联储几次加息以后，市场预测又即将加息的今天，美元指数却从今年1月份的相对高位连续五个月下行，跌破了去年11月上涨前的位置。见图一：

       图一

        如果美国经济能够再次领先世界经济走强，美元指数就还会重新上升。但是目前看不到这个前景。

        因为在统一的市场里，经济走强的根本原因在于生产力进步。美国经济之所以在金融危机以后，会一度领先于世界经济走出相对强劲的态势，是因为美国在这个时期出现了页岩油气生产技术的创新突破，在2010年至2014年之间的国际原油上涨过程中，为美国获得较低成本的能源供应，从而增强美国经济的国际市场竞争力，起到了巨大的作用。见图二：

              图二

          当国际原油价格从2014年下半年开始快速下跌以后，美国因页岩油气技术创新带来的经济增长动力就被抵消了，于是美国经济增速也就明显放慢了。

        我在2014年12月10日的博客《本轮美国经济增长的特点及其作用分析 》中，面对美国商务部2014年11月２５日公布的当年第三季度美国实际国内生产总值（ＧＤＰ）按年率计算增长３．９％，高于此前估测的３．５％的利好信息，做出分析结论说：

        【由于美国这轮经济增长不是通过科技创新开拓出新的市场来实现的，所以不会带动世界经济明显好转，相反会因为造成世界性通缩局面，使得世界经济继续甚至更严重地陷于低迷状态——当然中国资本的投放将有可能缓解这个局面。美国本身的增长也不可能持续长久】。

        我的这个分析结论，被后来连续几年的美国经济数据证明，是完全正确的：美国经济增长率2014年为2.4%；2015年也是2.4%；2016年只有1.6%了；今年一季度更下降为1.2%。

        那么今后美国是不是还会依靠新的科技创新突破，实现经济增长再次领先于世界呢？

        首先，目前没有看到美国有新的科技创新成果可以带动生产力进步，从而增强美国经济的国际市场竞争力，进而促进美国经济增长速度加快。否则特朗普也不会让美国退出《巴黎协定》，为通过放宽美国环保条件，争取外国较低水平的制造业进入，来促进美国经济增长。

        这一个现象预示了，在可预见的未来时期，美国经济不可能成为世界经济的领头羊了。因为最发达国家的经济要靠引入生产力水平相对较低的产业来维持增长，证明这个国家的经济进程在停滞甚至于倒退。这样的条件下，即使经济增长速度有所提升，也不会持久。

        因为这是在依靠低生产力水平基础上降低环保成本的经济增长。这样的增长在生产力水平较低而进步快速、劳动力成本更低的经济体里面，更容易实现。美国是不可能通过与这样经济体的竞争，而实现经济的可持续较快发展的。

        最后，从长远来看，美国是不是还会依靠新的科技创新突破，实现经济增长再次领先于世界呢？

        我的预计是：也不可能了。

         美国雄踞世界第一经济强国的原因有两个：1、经济规模世界最大；2、生产力水平世界最高。

        美国生产力水平能够长期保持世界最高的原因，在于世界的科技创新长期只能首先在美国实现规模性突破。而科技创新的只能首先在美国实现规模性突破的原因，又与它的经济规模世界第一紧密相关——科技创新成果的风险成本极高，只有首先在最大经济体内投入运用，才有可能实现必须的财务收益。

        可是从现在开始，这两个条件都将在美国消失，而转移到中国。

        今天的中国，经济规模按照平价购买力计算，已经是世界第一，再过几年，按照美元计价的经济规模也将超过美国成为世界第一。科技水平也将会达到相当高的程度，那时候，继续通过追赶发达国家科技，以实现经济快速增长的空间，相对于过去已经很小，自主科技创新的必要性将日渐迫切。

        于是，科技创新所需要的经济规模与世界最强大的科技创新能力，都会转移到中国，而不是继续留在美国。中国将成为世界科技创新的领头羊。那时候的中国，当然也就成为了世界第一强国。这个现象将在时间不会太长内可以实现。近年来中国各项科技进步成果层出不穷，综合科技能力距离世界先进水平快速缩小，就是明显的预兆。

        美国的经济今后将不再是世界领头羊，以经济为根本背景的美元，当然也就会逐渐失去世界货币霸主的地位，于是美元指数的逐步走弱就成了大概率事件了。我过去对美国经济与美元指数的预测被验证了，今天我的这个预测，应该会在未来不断被验证。我对此有信心！