这一年动荡不安新兴市场在等待更好的2019年 - 彭博社

新兴市场在年末几乎没有借口继续在2019年挣扎。

在美国货币政策收紧和贸易战爆发的动荡一年后，市场终于显示出一些力量——部分原因是估值已经降得很低。

尽管发展中经济体的货币、股票和本币债券都在走向自2015年以来最糟糕的一年，但它们在过去几个月中已经从低点反弹。由于美联储加息推高了美元的价值，贸易战加剧，10月份新兴市场股票进一步滑入熊市，影响了像印度尼西亚和南非这样基本面较弱的国家。阿根廷和土耳其则增加了本土问题，加剧了传染风险，而墨西哥和巴西则在总统选举中应对挑战。

动荡的一年

政治动荡在2018年搅动了新兴市场

来源：彭博社

“在许多情况下，新兴市场风险溢价今年大幅上升，为2019年潜在的更好结果奠定了基础，前提是外部环境不能变得更糟，”摩根士丹利投资管理公司全球固定收益首席投资官迈克尔·库什马在纽约表示。“今年新兴市场的表现令人失望，但这是有合理原因的。”

推动议程

新闻影响市场的新兴经济体

来源：彭博社

以下是2018年全球新兴市场的一些亮点和低点：

中美贸易战

美国总统唐纳德·特朗普于3月22日签署了一项针对中国经济侵略的总统备忘录。摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社* 中国提供了一系列影响市场的头条新闻。许多与美国的贸易摩擦以及两国对进口商品征收关税有关。两国领导人在12月1日阿根廷二十国集团峰会期间会晤，并同意暂时停止新关税的征收。

• 随着经济放缓和与美国的贸易冲突持续，中国的政策制定者试图鼓励对资金紧张的私营企业放贷。中央银行今年也已四次降低存款准备金率。

金特会

• 朝鲜领导人金正恩与特朗普以及韩国总统文在寅之间的历史性会议避免了战争风险，减少了通常所称的“韩国折扣”。然而，地缘政治风险的减退效果被中美贸易战抵消，整体上对韩国资产的提振作用不大。韩国综合股价指数与中国和菲律宾一起进入了熊市。

93岁领导人

2019年5月16日在雪兰莪州八打灵再也举行的希望联盟活动上的与会者。摄影师：Sanjit Das/Bloomberg* 马哈蒂尔·穆罕默德在马来西亚的选举中赢得了惊人的胜利，结束了前总理纳吉布·拉扎克政党的六十年统治。在年中，中央银行任命了调查丑闻缠身的国家基金 1MDB 的诺尔·沙姆西亚·穆罕默德·尤努斯为新行长。她接替了在6月因银行在与1MDB相关的交易中受到质疑而辞职的穆罕默德·易卜拉欣。这家国有投资基金引发了全球范围内的刑事和监管调查，涉及包括高盛集团在内的全球银行。

激进加息

• 印尼卢比贬值至自1997-1998年亚洲金融危机以来未见的水平，促使中央银行和政府采取前所未有的政策响应。今年利率已提高 六次，达到6%，以保护在新兴市场动荡中受到冲击的货币。政府迅速采取行动，对进口进行限制，推动进口替代，并暂停价值数十亿美元的项目，以降低对美元的需求。
• 随着总统选举将在4月举行，投资者密切关注政府是否会变得更加民粹主义，还是坚持财政纪律以遏制被视为东南亚最大经济体弱点的双重赤字。

埃尔多安的斗争

雷杰普·塔伊普·埃尔多安，右，5月18日在伊斯坦布尔的集会上发言。摄影师：科斯塔斯·齐罗尼斯/彭博社* 投资者在因与美国牧师拘留相关的制裁、中央银行不愿收紧政策以及新兴市场的更广泛资金外流的三重打击下纷纷逃离。土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安认为高利率会导致通货膨胀的观点也未能恢复投资者的信任。尽管中央银行最终通过提高借贷成本来支撑里拉，但它仍然留下了许多伤痕，货币正面临十多年来最糟糕的一年。

俄罗斯面临制裁

• 地缘政治影响了本可能是卢布更光明的一年。与俄罗斯涉嫌干预2016年选举相关的制裁、针对卢布债券的限制风险、对在英国被毒害的前间谍的紧张情绪以及美国中期选举使得该货币连续第三年下跌。尽管油价上涨，可能是自2011年以来的首次预算盈余，以及发展中国家中最高的实际利率之一。

拉马福萨的热潮消退

南非执政的非洲民族大会（ANC）的一名支持者在2月11日举起印有西里尔·拉马福萨的衬衫。摄影师：罗杰·博施/法新社通过Getty Images* 投资者对新领导人承诺打击腐败的狂热情绪对南非兰特来说是短暂的，因为南非政府通过一项无补偿征用土地的举动加剧了人们的担忧，而经济回归衰退则增加了第三次垃圾信用评级的风险。总统西里尔·拉马福萨的改革议程延迟，以及在年度预算发布前不久罢免财政部长，进一步增加了全球逆风。

卡舒吉谋杀案

• 由于国际社会对专栏作家贾马尔·卡舒吉在沙特驻伊斯坦布尔领事馆被谋杀的强烈抗议，信用风险上升，外国投资者大多成为沙特股票的净卖家。这起发生在十月的谋杀案是动摇人们对穆罕默德·本·萨勒曼王储政策信心的最新事件。今年早些时候，沙特人权活动家的监禁导致与加拿大的关系紧张。与此同时，与伊朗的紧张局势加剧，沙特主导的也门战争仍在继续，自2017年6月以来对邻国卡塔尔的禁运仍在持续。

拉丁美洲的民粹主义崛起

墨西哥的安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔在7月1日赢得大选后，与支持者在索卡洛广场庆祝。摄影师：佩德罗·帕尔多/法新社通过盖蒂图片社* 拉丁美洲两个最大经济体巴西和墨西哥在2018年分别选出了来自政治光谱两端的民粹主义者，推动资产朝相反方向发展。当投资者对巴西当选总统贾伊尔·博索纳罗感到振奋时，因为他将财政责任移交给前基金经理保罗·盖德斯，而在墨西哥，安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔取消了一项130亿美元的机场项目后，投资者则感到恐慌。尽管巴西的基准股票指数飙升至历史新高，但自7月1日总统投票以来，墨西哥的指数已下跌10%。

阿根廷救助

• 这是一个没有任何政治戏剧的拉丁美洲国家，但却在该地区和全球经历了最大的下跌。随着美国利率的上升，阿根廷不断扩大的财政和经常账户赤字引发了对该国资产的抢售，导致截至12月7日，阿根廷比索对美元贬值50%。
• 政府和中央银行采取了严厉的措施来控制局势。首先，国家向国际货币基金组织寻求了563亿美元的贷款。然后，中央银行冻结了货币供应，吸收市场流动性，并将利率推高至60%以上。这一药方奏效，但代价是三年来的第二次衰退。

安第斯地区的波动性

• 哥伦比亚、秘鲁和智利通常平静的市场经历了波动，因为商品价格下滑，新领导人上台。在秘鲁，腐败丑闻导致市场友好的领导人佩德罗·巴勃罗·库琴斯基以及前总统和反对党成员下台。在他们的阴影中，国家第二小州的前州长马丁·维斯卡拉崭露头角。与此同时，智利亿万富翁塞巴斯蒂安·皮涅拉重新掌权，哥伦比亚则选出了华尔街的首选，伊万·杜克。

委内瑞拉：违约戏剧

一名男子在1月31日走过描绘委内瑞拉货币玻利瓦尔的横幅，地点在加拉加斯。摄影师：Federico Parra/AFP 通过 Getty Images* 2018年，世界上风险最高的债券市场兑现了炒作，当时委内瑞拉违约了70亿美元的债务支付。5月，尼古拉斯·马杜罗总统在一场被广泛视为闹剧的投票中成功连任，打击了投资者对新政府能够为债权人友好的重组铺平道路的乐观情绪。尽管政府将其财务困境归咎于美国和其他“帝国主义势力”，但国有石油公司委内瑞拉石油公司选择性地拨款支付一笔由其美国炼油商Citgo Holding Inc.的股份担保的债券。