美联储不会救助股市 - 彭博社

美联储没有说的事情

联邦储备委员会于周四结束了一次利率设定会议。它宣布没有对货币政策进行任何更改。根据我的统计，它在官方声明中仅更改了九个词，与它在九月底会议后发布的声明相比，当时它提高了利率。美联储指出，失业率“下降”了，而六周前它“保持低位”。此外，企业固定投资现在“从年初的快速增长中放缓”。将这两个变化视为美联储意图变化的信号显然是过于牵强。

设定利率的联邦公开市场委员会并不预计会改变货币政策，也不预计会发出任何未来战略转变的信号。因此，中央银行成功地使这次会议尽可能无聊。它也没有采取任何措施来应对货币市场上升的压力，这导致联邦基金利率被推至美联储设定的目标范围的上限。

市场反应也很平淡。标准普尔500指数当天几乎在起始点结束，微跌0.25%。但我们这些以跟踪美联储为生的人仍然有话可说——那就是美联储选择不谈论的事情。那么，这里是美联储选择不提及的事项清单。你可能会看到一个模式：

1. 十月的股市动荡。
2. 持续的新兴市场危机。
3. 美国房地产市场，显示出明显的疲软迹象。
4. 石油，现已从峰值到谷底下跌超过20%（因此将带动通货膨胀下降）。
5. 美元，再次走强。

这些遗漏的共同主题是，它们可能给美联储提供了一个借口，不按照目前计划在下个月加息。实际上，有很多人认为它们中的任何一个或全部都提供了一个理由，而不是借口，来推迟加息。

正如我之前所说，某个时候必须有一个“鲍威尔保护”（以美联储主席杰罗姆·鲍威尔命名）。当资产价格下跌到一定程度时，中央银行干预以阻止这些下跌对经济产生影响是可以合理的。但这个“鲍威尔保护”的行使价格远低于当前美国股票的价格。在这一点上，美联储至少可以提到它正在关注一些更明显的潜在系统性风险，但它并没有。

要解释这一点，请记住，美联储新任高层非常渴望不在市场动荡的第一迹象面前退缩，从而暂停政策，进而助长资产泡沫。艾伦·格林斯潘领导下的美联储因两次允许资产价格泡沫形成而受到严厉批评，这对经济造成了可怕的后果。政策制定者可能会犯另一个错误，但鲍威尔美联储希望让我们知道，当涉及到为了拯救市场而削减利率的论点时，它 不会再上当了。

### 总统坑洼

在华盛顿产生的戏剧性事件极少的日子里，墨西哥城却充满了市场的兴奋。这再次归因于当选总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔（AMLO）的行为。尽管他的行为让投资者感到合理的担忧，但他们似乎又一次显得有些夸大。

他最新的举动是宣布决心打击银行ATM费用和其他佣金。这对于墨西哥政治家来说是安全的领域，因为消费者往往感到被剥削。可悲的是，仍有很大比例的人没有银行账户，而该国的银行业主要由外国人拥有。这意味着他这样做只会惹恼外国人和一些富有的墨西哥商人。

话虽如此，这一举动的信号效应却证明是强大的。墨西哥最大的本土银行集团Banorte的股价以美元计下跌超过13%，导致整个墨西哥股市创下自2011年以来的最大跌幅。这是自唐纳德·特朗普两年前当选美国总统以来，MSCI的墨西哥指数与其全球指数的表现：

彭博数据彭博数据周四的举动是否是过度反应？可能是，但这又是投资者对AMLO不愿给予任何怀疑利益的另一个迹象。Banorte和其他银行是否真的会看到他们的利润因无法对使用ATM的人收取费用而下降双位数百分比，这一点值得怀疑。话虽如此，我们确实有一个有趣的历史先例，来自20年前的美国。

当时，期中选举中最激烈的战斗之一是纽约民主党人查克·舒默击败了共和党人阿尔·达马托。对银行来说，这是个好消息，因为达马托一直热衷于展示他为消费者发声，他曾是参议院银行委员会的主席，并反对ATM费用。正是通过这样的零星零售举措，关注选民的需求，他获得了“坑洞参议员”的绰号，并成功连任三届参议员。

在达马托输给舒默的第二天，银行股飙升，正如这张从期中选举前一天开始的图表所示。到本周末，尽管他仍在职，银行已经开始宣布ATM费用。而在两个月内，他们的股票受到的影响消失了：

彭博数据彭博数据单独停止ATM费用并不能使AMLO成为一个危险的左派，但这表明他是一位善于传达他将个人置于大企业之前的政治家，这与达马托并无不同。这确实为出售墨西哥银行股票提供了充分的理由。而且在我看来，市场似乎仍在过度解读他们认为AMLO正在向他们传达的更广泛信号，即他将如何与外国投资者建立关系。