中国股市灾难的起源？一个缺乏信贷的私营部门 - 彭博社

插图：乔治·怀尔索尔为《彭博商业周刊》创作中国股票是今年全球表现最差的股票之一。经济增长速度是自2009年以来最慢的，而中美贸易战无疑 使它们受到拖累，但还有一个更大的问题：私营部门——不由国家拥有或控制的企业——已经破产。政府已启动项目以维持企业生存，但这些措施不太可能足够。

现金紧缩是北京最近试图遏制风险金融行为的副作用。去年开始对如 海航集团 和 大连万达集团 等重度收购型企业的打击，已经蔓延到更小的公司，压缩了它们的融资渠道。这些公司已经被大银行拒之门外，之后又因庞氏骗局震动行业而受到监管对等贷的影响，切断了一个重要的现金来源。北京仍然希望抑制借贷，推高了利率并减缓了债券销售的审批，而作为中国债券市场主要投资者的国有银行则减少了购买。

彭博商业周刊杂草、火车和滑雪夹克：现在值得关注的10家公司马斯克揭示了他为何投向特朗普的怀抱杰利猫毛绒玩具如何成为Z世代的痴迷降息需要时间才能在经济中发挥作用随着债券违约的增加，政府试图通过放宽银行的准备金要求、承诺资助私营公司的债券销售以及减少一些个人所得税来向经济注入更多现金，以鼓励消费支出。然而，根据高盛的估计，随着11%的中国股市市值作为商业贷款的抵押，仍有2万亿人民币（2900亿美元）的股东价值处于风险之中。

中国国家主席习近平誓言对私营部门“坚定不移”的支持，似乎避免了崩溃的前景。在11月5日于上海举行的进口贸易博览会上的讲话中，习近平承诺通过降低进口关税和在未来15年内进口超过30万亿美元的商品和10万亿美元的服务，继续开放中国经济。然而，增加进口所带来的任何收益可能会流向国有企业。贸易战已经在全球供应链中挤压了私营制造商，迫使许多企业将生产转移到中国以外。

中央政府正在鼓励国有基金救助那些股票暴露最严重的企业，深圳等地的地方政府已经开始这样做。保险公司对股权投资的限制已被取消，11家国有券商正在创建一个1000亿人民币的资产管理计划，以购买一些作为抵押的股票。

但在一个政府公司享有丰厚补贴并总是优先获得信贷的国家，私营企业仍然缺乏永久的资金来源。花旗集团在中国的分析师在10月31日发布的一份报告中发现，政府的措施远不足以完全恢复私营部门。而那项股票救助？由国家机构完成，实际上相当于部分国有化。

中国中央政府因经济放缓而自身资金紧张，但它有很大的动力来筹集更多资金：根据花旗集团，私营企业负责31%的城市就业、50%的税收和44%的出口。中国官方新闻机构新华社表示，它们提供了全国80%以上的就业机会。没有信贷支持，普通的中国私营企业将无法生存。—戈帕兰是彭博社观点的财经专栏作家。