墨西哥的AMLO可能仍会赢得投资者的青睐 - 彭博社

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AMLO对债券市场：去死吧

墨西哥当选总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔（AMLO）宣布将 取消在特斯科科谷为墨西哥城计划建设的新机场，这并不是市场想要听到的消息。 已经有很多资金投入 到机场项目中，该项目已在国际上发行债券以融资建设。对此，债券交易员将墨西哥政府债券的收益率推高至本十年来相对于美国国债的最高水平。

彭博数据如果我们看看以美元计价的墨西哥债务的收益率，那也急剧上升，达到了自2011年以来的最高水平：

彭博数据显然，市场将此视为对新政府的关键考验。坚持机场建设被视为责任、连续性、对增长的承诺以及对国际投资者承诺的履行意愿的标志。但在所有这些方面都失败了。

然而，有必要提供一些背景。这一举动展示了AMLO作为总统的潜在好处和坏处。它还强调了墨西哥令人愤怒的拒绝推动经济前进的原因。早在2000年，右翼的文森特·福克斯当选总统，成为第一个推翻在位超过70年的霸权制度革命党（PRI）的政治家。福克斯在国际市场上受到热烈欢迎和真诚的善意，但他几乎没有实现他承诺的议程。这部分是因为他做出了许多糟糕的战略和战术决策，主要是因为一个根深蒂固的反对派。

失去信心的关键时刻发生在2002年8月，当时他取消了t在特斯科科谷地为墨西哥城规划的新机场的建设。太阳底下真的没有新事物。

在福克斯的情况下，他被愤怒的农民迫使退缩，这些农民将因机场而被迫迁移，他们劫持了当地市长，并用砍刀威胁他。在AMLO的情况下，决定放弃特斯科科，而是在邻近的伊达尔戈州的蒂萨尤卡建造额外的跑道，这被视为特斯科科场地的主要替代方案，经过AMLO自己政党的公投后作出决定。它可能没有任何法律约束力。

好的一面是，AMLO理解墨西哥选民的优先事项，他们对政府和统治阶级的深刻不信任。特斯科科场地可能离城市太近，普遍认为其建设过于昂贵和腐败，资金流向了友好的承包商。支持蒂萨尤卡的理由是合理的——同时也有很多反对的理由。正如福克斯十多年前发现的，墨西哥非常强大的农业游说团体不喜欢任何特斯科科机场的计划。AMLO当时是墨西哥市市长，他展示了在需要时可以务实，并理解当地问题。在他正式掌权之前，现在退出可能是一个对人民的大象征性姿态，表明他站在他们一边——这给他更多空间去做一些国际投资者喜欢而当地人不喜欢的事情。这不应被视为对国际资本的故意挑衅，即使看起来像这样。（《环球报》的一篇专栏标题是“AMLO对市场：我在这里掌控一切。”）这也反映出对该项目充满困难的认识。坏的一面在于它向我们展示了AMLO可能准备如何运作。墨西哥的宪法与美国的权力分立非常相似，但制度革命党七十年的统治使其缺乏能够推动事务进行的机构和习俗。自2000年以来，国会经常阻碍总统的倡议。AMLO有一种民粹主义，甚至是救世主般的倾向，他也喜欢举行公投。这些公投可能使他绕过国会，直接与人民对话。在担任市长期间，他就废除夏令时举行了公投，理由是他不希望墨西哥人仅仅为了与纽约证券交易所保持一致而改变时钟。如果他打算在国家舞台上以这种方式运作，那将令人担忧。目前已经有一种建议在流传，即他可能会举行公投，允许自己竞选连任。宪法目前对任期限制非常严格。

所以这里有风险和机会。但我建议最好将墨西哥与拉丁美洲的另一个强国经济体巴西结合起来看。两者的市场自由流通量相对较小，外国投资者可以产生巨大的影响。通过“拉丁美洲”基金或新兴市场基金投资的资金很多，许多投资组合经理的工作实际上是选择两者之间的投资。结果是非凡的波动和过度反应，通常由政治引导。这就是本世纪MSCI墨西哥指数相对于巴西指数的表现：

彭博数据顺便说一下，这张图看起来很像 墨西哥城天际线上的美丽双火山。与此同时，如果我们看看墨西哥比索与巴西雷亚尔之间的汇率，我们会发现这是自2003年初以来比索最糟糕的一个月——当时卢拉总统刚刚在巴西上任，并说服投资者他并不是一个左翼怪物：

彭博数据一般来说，对一个国家政治的任何明确市场判断在一两年内都可能被逆转。任何判断也可能对这两个国家资产价格产生极大的影响。在巴西，投资者已经说服自己贾尔·博索纳罗将成为一个市场友好的总统，尽管（与AMLO不同）他似乎对经济没有太大兴趣，并提出了一系列激进的、甚至是残酷的措施来应对巴西的高犯罪率。与AMLO不同，他作为管理者尚未得到验证，从未处理过像管理墨西哥城这样困难的事情。

与AMLO一样，他将在接下来的几个月里有机会做出一系列象征性的举动。他选择的财政部长和中央银行行长至关重要，他在与立法机构打交道时优先考虑的前几项措施也同样重要。

政治风险在巴西和墨西哥仍然很高，即使我们现在知道了未来几年他们的总统身份。市场目前的判断可能是正确的。但概率的平衡指向墨西哥从这里复苏的机会大于巴西。

作者笔记：

**中国制造：**周一下午，美国股市再次出现波动。我认为，这主要是由于强制卖家，因为对冲基金等投机者逐渐适应了必须以更少杠杆操作的现实。但值得注意的是，这显然有一个中国因素。自2016年以来，越是与中国相关的公司，表现越好。但在最近几周，这一切都发生了变化，那些公司的表现变得更差。

彭博数据**对鲍威尔的刀刃出鞘。**最近几天，彭博终端上的头条新闻清楚地表明，交易员们对美联储越来越愤怒，并将此次抛售归咎于中央银行及其主席杰罗姆·鲍威尔。市场正在传达一个美联储不想听到的信息。与此同时，交易员们感到惊慌，并不相信美联储会按照其预计的计划提高利率。

这对我来说看起来不明智，对彭博社观点专栏作家布赖恩·查帕塔也是如此。股市的下跌达到某个程度时，会成为宏观审慎问题，并且合理地引发美联储的干预。尚不清楚这个点在哪里，但美联储似乎并不认为它离这个点很近。这也是摩根士丹利提出的观点。简而言之，美联储的工作是在派对变得过于喧闹之前收回酒杯。一群青少年抱怨他们想要更多饮料，可能会说服中央银行家收回酒杯。

心灵的绿野

如果你是红袜队的支持者，现在是庆祝的时刻。波士顿的职业棒球队刚刚享受了本世纪任何球队都没有过的最佳赛季，常规赛赢得了108场比赛，并在15年内第四次赢得世界系列赛冠军。对于我们这些喜欢红袜队的人来说，这是一段辉煌的共同经历。作为前世界系列赛冠军的球迷，匹兹堡海盗队曾经唱道：我们是一家人。

考虑到周末在匹兹堡发生的事件，认为我们都是一家人的想法似乎令人感到悲哀。但运动确实有将人们团结在一起的力量，而不是在匹兹堡展现出的最糟糕的部落冲动。运动还给我们提供了一种连续感，以及生活的节奏和模式——这种模式无疑比市场的节奏和模式更令人安慰，但它帮助让生活变得值得活下去。

这是已故的巴特·贾马提（Bart Giamatti）所写的一篇文章，他曾是耶鲁大学的校长，后来放弃了这个职位，成为美国职业棒球大联盟的专员。作为一名文学学者，他还是一个无可救药的红袜队球迷，未能活到看到他们最近的辉煌。他的文章，《心灵的绿野》，是在又一次令人失望的红袜队赛季结束后写的，但在一个胜利的赛季结束时，它似乎同样适用，对于那些完全不同的人来说也同样适用。你可以在 这里 听到他朗读这篇文章，这里 也可以听到它配乐的版本。他这样结束了他的文章：

这让我心碎，因为它本来就是这样，因为它本来是要在我心中再次培养出一种幻觉，认为有某种持久的东西，有某种模式和冲动可以结合在一起，创造出一种能够抵抗腐蚀的现实；而且，因为在再次培养出那种最渴望的幻觉之后，比赛本来是要停止的，正好背叛了它所承诺的。

当然，有些人在前几次之后就会明白。他们会对运动失去兴趣。而还有一些人天生就有智慧，知道没有什么是永恒的。这些人是我们中真正坚韧的人，他们可以生活在没有幻觉的状态下，甚至没有幻觉的希望。我并不是那种成熟或与时俱进的人。我是一个更简单的生物，依附于更原始的模式和周期。我需要认为某些东西是永恒的，而这可能就是一种游戏的存在状态；这可能就是在阳光下的绿野。