有人想要比特币期货吗？有人吗？ - 彭博社

插图：Sally Thurer 为彭博商业周刊绘制在去年十二月的一个星期天晚上，当加密货币热潮席卷全球时，交易员们在电脑前急切等待着一款华丽新金融产品的首秀。

比特币期货定于芝加哥时间下午5点在Cboe全球市场公司的交易所开始交易。期货允许投资者在未来某个日期对某项资产的价格进行押注，而无需实际购买该资产。行业爱好者希望这些合约能够帮助比特币交易进入金融主流，吸引大额投资者的参与。

彭博商业周刊30万美元的宾利大陆GT混合动力车是一只优雅的猩猩：评测大麻、火车和滑雪夹克：现在值得关注的10家公司马斯克揭示了他为何投向特朗普的怀抱Jellycat毛绒玩具如何成为Z世代的痴迷在首秀前的几个月，比特币的价格暴涨。在Cboe于八月初公布其计划和CME集团在十二月中旬开始交易其自有版本之间，比特币价格上涨了约600%，这与比特币创下约2万美元的历史高点相吻合。此后，它的价值已损失超过一半。

根据位于芝加哥的Trading Technologies International Inc.的加密货币副总裁Michael Unetich的说法，毫不奇怪的是，加密货币在CME合约启动后的几个小时内达到了峰值。他表示，有些人预计每天会交易数万个合约，“但市场根本没有准备好发生这种情况。”

十个月后，对比特币期货的一些希望看起来更像是空想。Cboe和CME在第三季度合计每天交易约9,000份合约。“这并不能算是一个轰动的成功，”休斯顿大学的金融教授、期货交易专家克雷格·皮朗说。“机构投资者一直在比特币的旁观席上，只要他们不参与，期货合约可能不会产生大量的交易量。”

CME在第三季度的每日平均合约约为5,000份，较前一季度的3,500份有所上升。不过，相比之下，CME在第二季度交易的与油、黄金、利率和标准普尔500相关的产品超过了1800万份合约。 “我们没有看到大量的流入”，CME首席执行官特里·达菲在七月对彭博电视表示。

Cboe的工作人员也表示了类似的看法。 “文章的数量超过了交易量，” Cboe首席运营官克里斯·康坎农在八月对彭博表示。“这个市场所获得的关注与其规模相比让我有点震惊，”他补充道。“整个加密市场只是苹果公司的五分之一。”苹果公司的市值超过1万亿美元，而所有被Coinmarketcap.com追踪的加密货币的总市值约为2100亿美元。

更重要的是，与许多其他类型的期货合约相比，这些合约的成本极高。进行交易时，客户必须提供保证金——行业术语是为了防止交易失败而预留的抵押品——超过交易价值的40%。这意味着在清算所存放超过4,000美元用于一笔10,000美元的交易。而CME的标准普尔500期货的保证金约为4%。

大型机构往往占据期货市场的大部分交易量，但他们在比特币期货市场上缺席，Pirrong说。对于玉米和小麦等商品，大型农场主和农业生产者，以及投机者，使用期货合约来对冲风险，以便专注于经营他们的业务。对于比特币来说，“缺乏任何对冲的需求——实际上没有主要的商业或机构使用比特币期货，”Pirrong说。“期货合约的自然客户并不真正想要或需要比特币期货。这可能在某一天会改变。许多机构公司正在试探水温。”

但如果Cboe和CME的比特币期货未能达到预期，这并不意味着它们是失败的。Unetich说，大多数交易所推出的产品在最初的交易量很小。“许多产品在几乎没有宣传的情况下被淘汰，”他说。但比特币期货“可能被认为是统计上更成功的产品之一，无论是在推出时还是在前六个月的增长中。”

VIX期货是Cboe在2004年推出的，允许交易者对股市的波动性进行押注，Brad Koeppen说，这需要很长时间才能取得成功，他是CMT Digital的加密交易负责人。根据彭博社根据Cboe的监管文件汇编的数据，平均日交易量直到2010年才突破10,000。“但这现在是Cboe非常成功的产品，并且有很多基于它的ETF，还有一个完整的资产类别围绕它，”他说。“这些比特币期货也会达到同样的水平。人们只是忘记了VIX花了多长时间。”

基于以太坊的期货，作为第二大数字货币，可能是下一个。CME在五月表示将 审查客户对该产品的需求。该交易所运营商开始发布以太坊的价格指数，这也是它为比特币所做的，这预示着这些期货合约的到来。Cboe表示，以太坊是它想要瞄准的下一个加密货币。尽管如此，考虑到价格的下跌和比特币合约的表现，目前尚不清楚会有多少需求。

交易所并没有停止对比特币的实验。洲际交易所公司，作为Cboe和CME的竞争对手，计划通过一个名为Bakkt的新公司推出期货，这是一个用于使用和交易加密货币的平台，得到了 星巴克公司的支持。尽管如此，休斯顿大学的Pirrong并不认为加密期货市场会在短期内大幅扩展。“它必须成为一个更主流的资产类别，而不是今天金融市场中相对边缘的部分，”他说。“如果我知道这会发生，我可能会在游艇上喝着迈泰。”