富达押注于零费用指数基金 - 彭博社

阿比盖尔·约翰逊，富达投资的首席执行官。

摄影师：布赖恩·斯奈德/路透社免费共同基金。这听起来很可疑——像是在深夜信息广告中宣传的东西。但当富达投资在8月1日推出两只没有年度费用的指数基金时，这是真正的交易。如果你一直在密切关注资金管理行业，这几乎是不可避免的。富达和其他公司的几只指数共同基金和交易所交易基金已经对每100美元的投资收取不到一毛钱的费用。为什么不让最后的几分钱掉下来呢？

富达是第一个做到这一点的事实更有趣。这家波士顿的资金管理公司以明星资金经理的崇拜建立了自己的声誉，从1960年代的杰拉尔德·蔡 Jr. 和1980年代的彼得·林奇到今天的威廉·达诺夫。但实际上，它早已超越了仅仅销售选股专业知识。在长期首席执行官爱德华·“内德”·约翰逊三世和现在他的女儿阿比盖尔的领导下，富达专注于成为一个金融超级市场。

彭博商业周刊为什么服装转售平台如此难以盈利？莉娜·汗才刚刚开始（她希望如此）中国在太空中追赶埃隆·马斯克30万美元的宾利大陆GT是一只混合动力野兽，令人瞩目如果无费用基金能吸引更多顾客进入商店，“他们可以向他们销售其他产品和服务，”安赫莱斯投资顾问公司（Angeles Investment Advisors LLC）首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）说，该公司为捐赠基金和基金会管理资金。“这不是利他主义，这符合商业逻辑。”这些基金的目标明确是吸引普通零售投资者，涵盖许多投资组合的两个基本构建块。富达零费用总市场指数基金（Fidelity Zero Total Market Index Fund）提供对美国股票的广泛曝光，而富达零费用国际指数基金（Fidelity Zero International Index Fund）则捕捉非美国市场。根据其招募说明书，这些基金仅对个人投资者开放。要购买这些基金，投资者必须开设一个富达账户。

“给他们点信用。他们咬紧牙关，跳了进去。”

在先锋集团（Vanguard Group Inc.）——这一开创了指数投资和低成本投资的公司——反应是：买家需谨慎。“我认为投资者在看到这样的产品时，总是要问自己，‘有什么猫腻？’”先锋的首席投资官格雷格·戴维斯（Greg Davis）说。如果你前期不支付任何费用，最终的结果很可能是将顾客推向更高费用的产品，他说。富达个人投资总裁凯瑟琳·墨菲（Kathleen Murphy）表示，她的公司对这一举动有一个简单的动机。“我们始终在努力利用我们的规模为客户提供更多价值，”她说。

富达的举动在其指数竞争对手之外也产生了影响。包括 富兰克林资源公司（Franklin Resources Inc.） 和 雷格·梅森公司（Legg Mason Inc.） 在内的几家主要资金管理公司的股价在消息发布后暴跌，尽管它们并不是指数业务的主要参与者。在给客户的一份报告中，摩根士丹利的分析师提出了一个解释：“我们继续看到这些更广泛的费用压力趋势在持续，因为客户资产的竞争加剧，”分析师写道。

像富达这样的巨型公司可以做的一件事是建立自己的指数。这些无费用基金遵循富达自己创建的基准，而不是像 S&P Global Inc. 这样的知名公司收取许可费用。如果无费用基金上有一个星号，那就是它们的表现可能比使用不同基准的类似指数基金稍好或稍差。但由于这些指数非常广泛，这种差异可能很小。

墨菲负责一个拥有2万亿美元零售客户资产的平台。使用该平台的客户可以购买个股、富达或其竞争对手的主动或被动共同基金、交易所交易基金、大学储蓄计划以及各种形式的财务建议。富达的其他部门管理着大大小小公司的退休计划和福利套餐。正如阿比·约翰逊在 纽约时报 的 一次罕见的采访 中所说：“我们的目标一直是将业务发展超越主动股票基金的成功。”

这是有充分理由的。富达的选股业务多年来一直面临挑战，因为投资者纷纷抛弃主动管理者，转向模仿指数的低成本基金。2010年，先锋基金超越富达，成为最大的共同基金资产管理公司。如今，先锋管理的资金是富达的两倍，约5万亿美元对比富达的2.5万亿美元。

根据晨星公司的数据，去年客户从富达的主动股票基金中撤回了550亿美元，今年的流出速度与之相同。在公司2月份的年度报告中，约翰逊在信中写道，选股者在整个行业中都面临压力。她说得对，但富达的一些竞争对手，包括 T. Rowe Price Group Inc. 和 Capital Group Cos.，在保留资产方面做得更好。在富达，即使是一些表现最好的基金，如丹诺夫的1310亿美元富达反向基金，也经历了持续的赎回。自1990年他接管该基金以来，丹诺夫的表现平均超过标准普尔500指数3个百分点。

尽管如此，富达多元化的业务组合使得这家私人公司在2017年报告了53亿美元的营业收入，比前一年增长了54%。“人们关注他们的困境——从他们的主动股票基金中流失的数十亿美元——但他们仍然赚了很多钱，”《富达监测与洞察》的编辑约翰·博南齐奥说。富达监测与洞察，一份通讯。根据彭博亿万富翁指数，约翰逊在2014年成为首席执行官，净资产为94亿美元。

富达在1980年代首次进入指数投资，当时内德·约翰逊负责。自从阿比接管以来，业务迅速增长。在三年内，富达的被动管理资产翻了一番，截至6月30日达到了4000亿美元。“一个较为保密的秘密是，富达长期以来拥有最具竞争力的指数基金系列，”晨星全球ETF研究主管本·约翰逊说。

由于费用较低，管理被动基金的盈利能力远低于销售主动基金。但随着投资者纷纷涌向被动基金，富达愿意为市场份额而战。去年七月，它降低了指数基金和ETF的费用。今年四月，它简化了收费方式。今年六月，它降低了目标日期指数基金的费用，这是一种受欢迎的退休投资工具。彭博情报的高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯表示，富达在价格战中更多的是跟随者而非领导者。“这是他们可能希望永远不会发生的世界，”他说。“但给他们点个赞。他们咬紧牙关，跳了进去。”

相比之下，总部位于宾夕法尼亚州马尔文的先锋基金自1975年由约翰·博格创立以来，一直致力于降价。由于其独特的结构——投资者拥有其基金，而这些基金又拥有公司——先锋将其不断增长的规模优势以更低的价格传递给客户。根据公司数据，投资者每100美元支付的平均费用为11美分，而行业平均为62美分。当被问及是否会考虑将自己的零费用基金作为报复措施时，先锋的戴维斯表示拒绝。“我们是否关注竞争环境？”他说。“绝对关注。我们是否会对某个竞争对手的举动做出反应？绝对不会。”

另一个大玩家是贝莱德公司，其提供的iShares ETF——像股票一样交易的指数基金——是全球最大的资产管理公司。在富达宣布后，其股票也下跌。然而，美国iShares的负责人马丁·斯莫尔认为没有必要进行反击。“我们没有零费用ETF的计划，”他说。贝莱德的1.8万亿美元ETF组合由两种不同的业务组成：一组与富达、先锋和查尔斯·施瓦布公司竞争的低费用基金，以及一组受到机构交易者欢迎的更昂贵的基金。后者为贝莱德带来了大部分ETF收入，对价格竞争的敏感度较低。

由于iShares等ETF可以通过几乎任何经纪商（包括富达）进行买卖，贝莱德没有同样的机会利用便宜的基金来建立零售关系。一个似乎更可能追随富达步伐的公司是施瓦布，该公司作为传统经纪公司的低成本替代品而诞生，并且也建立了一个金融超市。它同样提供成本极低的指数基金和ETF。该公司拒绝安排高管接受采访。“每当成本下降时，投资者就会受益，”发言人艾莉森·维尔特海姆在一份声明中表示。

因此，仍需观察零是否是某家公司的一时兴起，还是其他资产管理公司将被吸引的新价格点。很大程度上将取决于新基金的表现以及它们能够吸引多少资金。正如深夜电视上所说的，你愿意支付多少？你愿意支付多少？