阿里夫·纳克维的阿布拉杰集团的崩溃，迪拜的明星投资者 - 彭博社

阿里夫·纳克维，阿布拉杰集团首席执行官，2017年9月15日在新加坡的米尔肯研究所亚洲峰会上。

摄影师：维韦克·普拉卡什/彭博社巴基斯坦金融家阿里夫·纳克维在瑞士达沃斯的世界经济论坛上与比尔·盖茨同台，参加关于全球健康的讨论小组。即使与这位亿万富翁慈善家和两位医疗专业人士同在，纳克维因其热情而脱颖而出：“像比尔一样，我是个乐观主义者，”他说。“所以我坚信杯子是半满的。我不相信它是半空的。”

观众并不知道，纳克维位于迪拜的10亿美元医疗基金的四位投资者，包括比尔和梅琳达·盖茨基金会，已招募法务会计师调查他们的钱去了哪里。这项调查的存在在不到一周后首次被华尔街日报报道。根据彭博社看到的一份发给债权人的草稿摘要，阿布拉杰集团，纳克维的控股公司，委托德勤进行的后续审查发现，该公司动用了为医疗基金和私募股权基金保留的资金。德勤表示，阿布拉杰的高级管理人员对“治理和控制中的失误”承担“集体责任”。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司在三月，纳克维停止了新的投资，并解除投资者对一个新基金的承诺，这本将是阿布拉吉迄今为止最大的基金。根据一份声明，该公司在当月晚些时候开始裁员，并缩减业务，以更好地为“可持续增长”做准备。

截至六月中旬，阿布拉吉仍在推动债权人同意暂停债务支付。现在，它正在考虑在6月29日关于科威特公共社会保障机构寻求解散其持股的申请的法庭听证会之前申请临时清算，知情人士透露了公司内部的动态。

“我们应该以不同的方式对投资者提出的问题做出反应，”纳克维说。“我们没有这样做，选择了一个特定的视角并坚持下去，事后看来，这并不是我们能做的最聪明的事情。”

“私募股权在该地区仍然是一个新兴行业，因此看到最大的名字崩溃，实在令人遗憾”

对于阿拉伯联合酋长国来说，纳克维声誉的迅速崩溃以及中东最大私募股权公司的麻烦威胁着其作为商业中心的声誉。阿布拉吉与迪拜创建世界级金融中心的愿望一起成长。当其资产管理规模在去年达到136亿美元的巅峰时，它似乎实现了纳克维多年前为其选择的崇高名称：阿布拉吉在阿拉伯语中意为“塔楼”。

“私募股权在该地区仍然是一个新兴行业，因此看到最大的名字崩溃真是遗憾，”阿尔-萨利姆（Ali Al-Salim）说，他是阿尔坎合伙公司的联合创始人，该公司为国际资产管理者提供在该地区投资的建议。“中东希望成为外国资本的目的地，而这样的事情并没有帮助。”

57岁的纳克维（Naqvi）在海湾地区建立了自己的声誉，成为收购之王，在少有人敢于冒险的地方创造了惊人的回报，收购了西非的一家乳制品公司、开罗的一栋高档办公楼以及哥伦比亚的一家食品制造商。在充满魅力的会议上，他坚持称新兴市场为“增长市场”——这既是对印度和埃及等地回报潜力的认可，也是对一个因老龄化人口和巨额债务而停滞不前的发达世界的微妙讽刺。

近年来，他推广了“影响投资”的概念，即私人资本可以用于缓解一些世界上最棘手的问题：贫困、气候变化、不平等。阿布拉吉（Abraaj）将其医疗保健基金作为私人资金在非洲和南亚如何以盈利和美德的方式使用的典范，投资了从位于伊斯兰堡的诊断公司到印度的医院等多家公司。正是这一推介帮助吸引了盖茨基金会等其他知名投资者。

纳克维出生在卡拉奇，在他成名的国家中是一个移民外来者。在他抵达阿联酋之前，他曾在奥莱扬集团工作，该集团是由亿万富翁苏利曼·萨利赫·奥莱扬创立的沙特阿拉伯家族企业。

他的作为海湾权力玩家的起源故事始于1999年，当时他和他鲜为人知的投资公司Cupola Investments Ltd.与成熟的私募股权巨头竞争，赢得了价值1.5亿美元的Inchcape Plc在中东的投资组合。这是中东的第一次杠杆收购，标志着Naqvi在迪拜新兴投资领域的到来，比辉煌的摩天大楼如哈利法塔占据天际线早了10多年。

这笔交易还使Naqvi和他以7.5万美元的个人资金创办的初创公司成为金融谣言的谈资。围绕Cupola及其大胆收购的流言蜚语如此强烈——仅用500万美元的股本完成——以至于公司聘请了Kroll LLC来调查其自身的支持者，并让市场的集体心态得到安抚，依据是Naqvi在收购中的合作伙伴Imtiaz Hydari所写的一本书。Hydari拒绝对此故事发表评论，而Abraaj的一位发言人称这本书是“虚构的作品”。当Naqvi退出投资，获得7100万美元的利润时，他在冷门市场大胆行动的声誉已然确立。

“我们应该以不同的方式对投资者提出的问题作出反应”

在Naqvi于2002年创立Abraaj后，更多的交易接踵而至。他和他的团队迅速行动，在911恐怖袭击后收购了Aramex国际快递，此时这家中东公司损失了超过15%的价值。Abraaj以2500万美元的股本和4000万美元的债务支付了这家公司，并在2005年将其上市时获得了6.6倍的投资回报。该公司在2007年通过将埃及投资银行EFG-Hermes的25%股份出售给迪拜金融集团，赚取了超过5亿美元的利润。“我主导了那些交易，我做了那些交易，”Naqvi说。“我停止成为交易者的原因是因为业务增长如此之快，我无法监督一切。”

该公司在2012年收购了总部位于伦敦的私募股权公司Aureos Capital，使Abraaj在海湾以外的新兴市场获得了立足点，当时正受到阿拉伯之春的冲击，并获得了包括比尔和梅琳达·盖茨基金会在内的投资者名单。对于像路易斯安那州教师退休系统或英国埃塞克斯县议会的养老金基金这样的大型机构投资者，Abraaj提供了进入快速扩张市场的机会，所有这些都方便地打包在一家蓝筹私募股权公司中。但根据一位熟悉该公司当时决策的人士的说法，这也使Abraaj处于一个不舒服的位置：为了吸引和留住大型国际参与者，Naqvi会借钱投资于Abraaj自己的基金并扩大资产基础。Abraaj的发言人表示，该公司无法对“其融资合同的保密条款”发表评论。

Abraaj的问题始于去年底，当时健康基金的投资者聘请了Ankura Consulting Group LLC来追踪他们的资金。调查发现了不规范行为，包括将该资金池的资金转移到无关的投资中。Abraaj委托的KPMG审查在回应中表示，该基金没有资金滥用，然而到二月份时，损害已经造成。由于交易减少和募资停止，该公司无法继续偿还大约10亿美元的债务。

随后，德勤的调查发现，该公司在健康基金和私募股权基金中混合了资金，与其控股公司一起，这一举动可能是在遇到因某些交易延迟完成而导致的“流动性问题”后做出的，包括出售巴基斯坦公用事业公司K Electric。熟悉此事的人士表示，KPMG的英国分公司正在对其原始调查进行内部审查。KPMG拒绝对此请求发表评论。

尽管所有资金至今已被核算，并且没有“挪用公款和/或不当使用”的证据，但根据德勤报告的摘要，审计师确实观察到“缺乏足够的治理，包括职责分离，以及控制框架的整体薄弱。”

“看起来Abraaj内部的文化从未建立起来以防止这种情况发生，”阿布扎比的转型专家和投资经理Universal Strategy的首席执行官Sabah al Binali说。“你在世界任何地方都能看到，某人迅速取得巨大成功。人们将从他们的环境中获益与拥有成功的商业模式混淆。”

“我完全专注，完全痴迷于一件事，那就是确保没有人在Abraaj中亏损。”

现任和前任员工形容Abraaj的工作环境更像是一个家族办公室，而不是私募股权的强大机构。公司的风险与合规负责人Waqar Siddique也是Naqvi的姐夫。理解Abraaj的关键在于知道“这是Arif的宝贝，”一位熟悉公司决策的人说。Abraaj的发言人表示，Siddique是一位“拥有多年经验的专业私募股权高管，在他的领域备受尊重，且记录无可挑剔。”

在公众面前，Naqvi提倡谦逊和感恩，前员工说。在私下里，他则表现得傲慢和控制。“我们从15年前的小规模起步，发展到今天成为全球新兴市场最大的投资者，”Naqvi在去年的“Abraaj周”上说，这是该公司为员工和客户举办的年度达沃斯式聚会。“我们并不以傲慢的态度看待这一点，而是以谦卑的态度看待。”今年的活动已被取消。

迪拜的金融监管机构表示，他们“意识到与Abraaj有关的各种问题”。尚未宣布任何调查。Abraaj的管理不善一旦被发现，可能会损害监管机构的声誉，并削弱人们对阿联酋更广泛金融行业的信心。已经有竞争对手的私募股权公司高管表示，他们在筹集资金和完成交易方面遇到了困难。

“看起来Abraaj的问题主要源于运营失败，而不是投资表现，”阿尔-萨利姆说。“令人担忧的是，发现这些问题的是国际投资者，而当地投资者要么对此毫不知情，要么对此不以为然。”

到5月初，Abraaj曾经的竞争对手—塞尔伯斯资本管理公司和北星殖民地公司—正在关注此事。根据知情人士的说法，北星在进行尽职调查后对收购控股公司产生了进一步的担忧，因此一个月后放弃了这一想法。知情人士表示，他们可能仍会收购一些单位。TPG资本据说仍然有兴趣完全收购这只陷入困境的医疗基金，而塞尔伯斯则对整个基金管理业务提出了1.25亿美元的报价。

“我完全专注，完全痴迷于一件事，”纳克维说，“那就是确保没有人在Abraaj亏损。我以尊严和荣誉处理事情。影响投资的世界不会消失，做好事的重要性也不会消失，这就是我继续前进的动力。”

在迪拜的金融界，现在的笑话是，曾被称为“中东的高盛”的Abraaj，风险变成了它的雷曼兄弟。纳克维—他曾如此强调透明度和良好治理的重要性—可能在多年里削弱了该地区的信心。

“整个行业依赖于信任，”牛津大学赛德商学院的教授、私募股权揭示的作者卢多维克·法利普说。 “如果Abraaj做了投资者没有预料到的事情，那么信任论的有效性不仅会受到质疑，Abraaj的信任会受到质疑，整个中东私募股权行业，甚至可能是全球私募股权行业也会受到影响。”