随着乳制品全球化，越来越多的农民转向期货和期权 - 彭博社

插图：Nichole Shinn 为彭博商业周刊Doug Block，一位从事乳制品行业45年的农民，表示他在一个玉米饲料价格仅波动6美分每蒲式耳的时代长大。美国并没有大量出口奶酪和黄油，政府常常购买奶酪以支撑市场，当价格下跌时。那些日子已经过去。Block的生意依赖于新西兰的牧场条件、欧洲的库存和中国的牛奶消费。他还必须应对美国政府在过去十年中减少支持后市场的剧烈波动。

彭博商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车Jamie Dimon 担任财政部长：永不消逝的想法Jalen Brunson 是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司因此，在过去十年左右，Block和其他乳制品行业的人们越来越多地做着自19世纪末以来玉米农民所做的事情。他们通过期货进行对冲，基本上是锁定未来的价格。“越来越多的乳制品农民将参与其中，因为这是一种必要的风险管理形式，”Block说。这已成为一个蓬勃发展的业务：根据CME集团的数据，黄油以及脱脂奶粉的未平仓期货和期权合约在四月份达到了创纪录的水平。

根据芝加哥的INTL FCStone的高级经纪人Dave Kurzawski的说法，所有农民面临的风险和波动性持续增加，尤其是在乳制品行业。美国农民正在生产创纪录的牛奶量尽管美国人喝得更少。许多农民在第一季度面临损失，尽管牛奶期货价格最近有所上涨，但考虑到饲料和劳动力成本也在增加，这并不一定意味着今年会盈利，Kurzawski说。而且价格也在不断变化。

“管理这个的方法是使用对冲，”凯文·埃利斯（Kevin Ellis）说，他是位于纽约奥本的凯尤加牛奶成分公司的首席执行官，该公司销售用于国内和出口的奶油和乳制品粉末。芝加哥商品交易所（CME）在1996年启动了乳制品衍生品，最初是用于制作奶酪的牛奶合约。随后，其他产品的期货在多年中相继推出，包括脱脂奶粉、黄油和奶酪。然而，所有乳制品的期货和期权合约市场上仍不足25万个。与玉米相比，这个数字很小，玉米的期货合约约为170万个。而且，乳制品的交易相对较少，流动性较差，这使得投机者很难完成大宗交易，芝加哥的交易员兼Tres Leches公司的合伙人阿里·奥菲斯（Ari Officer）表示。

但全球市场正在增长。新西兰的交易所于2010年开始提供全脂奶粉期货合约，并在2014年推出黄油期货。Euronext的乳制品市场在2015年春季欧盟废除了牛奶配额制度后开始运作。专有交易公司正在进入乳制品期货和期权市场，增加参与市场的投机者数量，库尔扎夫斯基（Kurzawski）表示。根据经纪公司Rice Dairy LLC的数据，到2025年，交易所的交易量将等于总牛奶生产量，因为越来越多的农民、加工商和投机者进入市场。这与今天的约23%相比。

尽管期货可以为农民提供一定的可预测性，但较小的经营单位正在努力维持生计。低牛奶价格加速了行业整合。拥有至少8000头奶牛的乳制品厂曾经是稀有现象，但现在变得更加普遍，因为风险较高的环境更有利于规模经济的经营单位，马歇尔·汉森（Marshall Hansen）表示，他是美国农信服务公司的农业金融高级副总裁。那些大玩家在金融市场上也越来越成熟。Land O’Lakes Inc.，美国最大的乳制品合作社，正在稳步增加其对冲活动，首席运营官贝丝·福特（Beth Ford）表示。

最近的这种增长促使荷兰银行，最大的农业贷款机构，开始设立自己的乳制品风险管理部门。对对冲帮助的需求特别来自拥有数千头奶牛的巨型乳制品公司。“我们有不断增长的供应和更多的需求。高点越来越高，低点越来越低，生产成本并没有下降，”与农民客户合作的Rice Dairy经纪人Ryan Yonkman说。“每年，我们都会有新客户，正是出于这些原因。” 事实证明，挤奶并不是胆小者的工作。