《每日预言家》：市场真的不喜欢3%的债券收益率 - 彭博社

经过短暂的喘息，债券市场的熊市似乎又回来了。从美国到英国，从德国到澳大利亚，主要的政府债务市场在周四出现了下跌。使得此次抛售显得有些不祥的是，股票在近两周内跌幅最大。通常，随着股票下跌，债券的安全需求往往会上升。投资者感到紧张，因为基准10年期国债的收益率悄然回升至2.90%以上，并可能准备冲击心理上重要的3%水平。导致收益率上升的罪魁祸首是商品价格，彭博商品指数的交易水平接近2015年以来的最高水平。这引发了人们对通货膨胀可能加速的担忧，并通过侵蚀固定利息支付的价值来伤害债券，同时也削弱了商业信心。五年期国债的 breakeven 利率，即交易员预期证券存续期间的通货膨胀率，周三达到了2.14%，是2014年以来的最高水平。“这是本周第二天我们看到债券受到较大冲击，因此如果利率真的上升，这对经济意味着什么，大家都感到紧张，”TD Ameritrade的首席市场策略师乔·“JJ”·金汉告诉彭博新闻。

在9月份跌至2.01%后，10年期国债收益率在2月份一路上升至2.95%。收益率随后在本月初回落至2.72%，但随着商品价格因美中贸易紧张局势而上涨，收益率又恢复了上升。高盛的策略师在周四的一份研究报告中写道，收益率将继续上升，到明年年底将达到3.6%。他们写道，“债券和股票收益之间的负协方差可能会保持不变。”滞涨恐惧标准普尔500指数周四下跌0.57%，而MSCI全球指数下跌0.36%。股票策略师担心如此高的收益率会阻碍公司和消费者借款，从而阻碍经济扩张，而商品价格的上涨可能会侵蚀利润率。目前，企业债券的平均收益率是自2012年初以来的最高水平，而房利美周四表示，30年期抵押贷款的平均利率现在为4.47%，是自2014年初以来的最高水平。费城联邦储备银行周四发布了其月度商业前景调查，并表示其调查中的支付价格部分上升至56.4，为2011年以来的最高水平，而收到的价格部分为29.8。以26.6的差距，这一差距几乎是过去20年中15.6的中位数的两倍，表明公司在将更高的输入价格转嫁给客户方面遇到了困难。“在没有更高经济增长的情况下，较高的利率和通货膨胀提高了股票现金流的折现率（降低了市盈率），同时也提高了经济和股市的滞涨风险，”Weeden & Co.的首席全球策略师迈克尔·普尔维斯在周四的一份研究报告中写道。

石油瞄准70美元交易者们尽了最大努力，但他们就是无法让原油价格首次触及自2014年11月以来的70美元每桶的标志。相反，他们不得不接受69.56美元的高点，此前彭博社报道OPEC及其盟友已基本上消除了石油过剩，比他们预期的更快地实现了减产的关键目标。根据知情人士在周四沙特阿拉伯吉达举行的俄罗斯、沙特阿拉伯及其他主要产油国能源部长会议上评估的数据，自2017年1月以来，石油库存的过剩已相较于五年平均水平下降了97%。他们表示，市场应该在本季度重新平衡，彭博社报道。“石油国家似乎愿意过度收紧市场，目前的价格水平增强了他们对供应协议的信心，”瑞士宝盛的宏观和商品研究负责人诺伯特·鲁克在一份研究报告中写道。叙利亚和伊朗的政治噪音“助长了异常乐观的市场情绪。”在美国，全球最大的石油消费国，原油和精炼产品的库存已经低于五年平均水平，自2014年以来首次出现赤字，依据能源信息署的数据。

比索政治墨西哥的货币在周四遭遇自2017年1月以来最大的下跌，暴跌高达2.22%。罪魁祸首是一项民调，确认左翼总统候选人安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔在即将于7月1日举行的选举中扩大了领先优势。交易员们感到担忧，因为有猜测认为如果当选总统，洛佩斯·奥夫拉多尔可能会试图推翻在现任政府下赢得的合同。交易员们也担心他可能会寻求撤回石油和燃料行业的开放，并取消像130亿美元的墨西哥城机场项目这样的公共工程合同，根据彭博新闻的卡洛斯·曼努埃尔·罗德里格斯的说法。随着美国、墨西哥和加拿大之间关于重新修订北美自由贸易协定的谈判升温，本月比索的波动性上升。美国贸易代表罗伯特·莱特希泽正在华盛顿与加拿大外交部长克里斯蒂亚·弗里兰和墨西哥经济部长伊尔德丰索·瓜哈多进行周四和周五的会谈。这些谈判是在弗里兰所称的“密集阶段”之后进行的，最后一次部长会议是在4月6日。谈判已转向瓜哈多所称的永久谈判轮次，因为特朗普政府希望达成一个临时协议。美国副总统迈克·彭斯和瓜哈多都表示，可能在接下来的几周内达成协议，尽管有迹象表明，可能会达成一个将细节留给官僚进一步谈判的协议，根据彭博新闻的报道。

没有印象亚洲媒体报道，南北韩正在讨论宣布两国之间军事冲突正式结束的计划，而这两国在技术上仍处于战争状态。美国总统唐纳德·特朗普正在计划与北韩领导人金正恩会面，后者表示他的国家愿意放弃其核武器。所有这些对韩国市场来说应该是个好消息，但迄今为止投资者的反应却是很平淡。虽然本月基准的Kospi指数上涨了1.65%，超过了MSCI新兴市场指数的0.97%回报，但很难相信这种差异并不大。事实上，Kospi仍低于上个月达到的最高点。韩国的韩元在四月几乎没有变化，债券收益率也是如此。怀疑论者可能会说，他们以前见过这样的情形，北韩为了获得援助和支持其疲软的经济而提出让步，结果又回到了老路。另一种解释是，投资者担心美中之间日益加剧的贸易摩擦可能会对韩国的出口产生负面影响。中国已取代美国成为大多数亚洲国家的第一大贸易伙伴，即使是与美国有军事同盟的国家，如韩国、日本和澳大利亚。

茶叶加拿大央行在周三的货币政策会议上决定不加息，这一举措表明对经济在不推动通胀的情况下延续当前扩张能力的信心。我们将在周五得知这是否是正确的决定。届时，政府将公布三月份的通胀数据。彭博社调查的经济学家中位数预测，消费者价格较去年上涨2.4%，较二月份的2.2%有所加速，并与2012年初以来的最快增速持平。尽管由于央行被认为偏向鸽派，加元受到打击，对一篮子主要货币的汇率在五周内跌幅最大，但在油价和大宗商品反弹的背景下，它仍然是过去一个月中表现较强的货币之一。“经济处于良好状态，”加拿大央行行长斯蒂芬·波洛兹在周三的新闻发布会上表示。同时，“有一长串因素在背景中阻止经济单靠自身达到今天的水平。”

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