《每日预言家》：商品正在突破这真糟糕 - 彭博社

商品市场自八月以来迎来了最大的反弹，彭博商品指数上涨了多达1.75%，达到了自一月以来的最高点。如果周四再出现这样的上涨，该指标将达到自2015年以来的最高水平。周三的涨幅是广泛的，从石油到钯金，以及从铜到玉米。如果你是商品交易员，这一切都是好的，但对其他人来说就不那么好了。原材料市场高度分裂，任何时候都有多种力量在起作用。这使得将广泛的市场走势归结为简单的单一解释几乎不可能。尽管如此，强劲的商品市场通常被视为强劲经济的标志。现在的问题是，国际货币基金组织正在谈论经济前景的风险。或许对这次反弹的最佳解释是，它反映了人们对如果美中贸易争端升级，供应可能受到干扰的担忧。关于石油反弹最令人担忧的是汽油价格的变化，随着夏季驾驶季节的临近，汽油价格在美国已上涨至三年来的最高点，每加仑2.75美元，而去年七月的低点约为2.25美元。经济学家们担心，消费者可能会将最近税改带来的任何节省花费在汽油和其他商品基础的商品上。

根据德意志银行的数据，美国收入最低的20%的人群大约将8%的收入花费在汽油上，而下一个20%的人群则花费约5%。美联储最近发布的对美国企业的调查指出，“零散的” 公司将价格上涨转嫁给客户的情况。“企业普遍预计未来几个月将进一步上涨，特别是钢铁和建筑材料，”报告中提到。输入价格持续上涨，尤其是在运输和建筑领域，燃料和材料的成本迅速上升。债券市场已经看清了这一点这些担忧在债券市场中得到了反映，短期和长期债券收益率之间的差距正在缩小。周三，两年期和十年期国债的收益率差缩小至41.6个基点，为2007年以来的最低水平。投资者和经济学家关注这一指标，因为所谓的平坦收益率曲线一直是经济放缓甚至衰退的前兆。短期收益率因美联储可能需要在今年加息四次以控制通胀而上升。然而，长期收益率几乎没有变化，甚至有所下降，原因是美联储可能会走得太远并犯错误，可能导致经济衰退。法国巴黎银行的策略师在周三的一份研究报告中写道，他们预计十年期和三十年期国债收益率之间的差距将降至零。该部分收益率曲线已从一年前的约65个基点缩小至18个基点。“我对收益率曲线的平坦化感到担忧，”圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德在周三接受CNN国际采访时表示。如果美联储继续加息，而长期收益率没有反应而上升，“我们可能在六个月内出现收益率曲线倒挂，”他补充道。

股票中检测到政权更替美国股市在连续两个月下跌后反弹，标准普尔500指数在四月份上涨了2.57%。值得注意的是，标准普尔500中表现最好的五个子组与石油和天然气市场相关，涨幅在8.61%到14.1%之间。如果剔除这些，反弹看起来就不那么令人印象深刻。彭博情报的股票策略师表示，尽管股票应该继续受到强劲经济基本面的支持，但它们显示出 晚周期条件 的特征。这意味着尽管股票可能继续上涨，但回报将会降低，波动性激增的时期越来越可能。根据他们的“政权检测模型”，当前的条件类似于13年前，该模型考虑了27年的输入数据。在2005年1月，美联储已经开始了加息周期，2004年12月前加息五次，通货膨胀年均为2.7%，全球经济预计将保持强劲，扩张率超过5%。标准普尔500的估值比率也达到了峰值，并在2002年从周期低点反弹56%后趋于平稳。那么2005年标准普尔500发生了什么？它仅上涨了3%，低于2004年的98.99%。

英镑遭受重创在所有市场中，最可靠的交易之一就是押注于更强的英国货币。从去年8月的低点到本周早些时候，彭博英镑指数上涨了超过9%。彭博主要货币篮子显示，英镑在过去六个月中表现最强，升至自2016年6月脱欧投票以来的最高水平。但周三显示了追随潮流的危险。在政府数据显示 通货膨胀放缓 至一年以来的最低水平后，英镑下跌幅度为2月以来最大。这使得交易员怀疑英格兰银行是否需要在今年加息两次。加息的前景促使国际资金涌入英国金融资产。尽管市场几乎完全定价了5月加息的可能性，但根据彭博新闻，2018年第二次加息的机会已降至40%以下。期权市场现在显示，英镑在下个月更可能从当前的约1.42美元回落至1.40美元，而不是上涨至1.45美元。英格兰银行的政策制定者在11月首次在十年内提高基准利率时表示，英国需要更多的加息来帮助防止经济过热。

投资者赞扬埃尔多安。真的投资者讨厌不确定性。看看土耳其就知道了。从九月初到星期二，里拉贬值了16.3%，因为总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安通过清洗政府中的异议声音来巩固自己的权力。这是彭博社追踪的30多种主要货币中最大的跌幅。但在星期三，里拉上涨了最多2.09%，是自2017年1月以来的最大涨幅，因为埃尔多安呼吁在6月举行选举，比原定时间提前了一年。土耳其股市涨幅是一年以来最大。埃尔多安如果没有信心他和他的正义与发展党能够获胜，是不会呼吁提前选举的。那么，里拉和股票怎么回事呢？“这本身应该减少市场的不确定性，”伦敦富达国际的资金经理保罗·格里尔在接受彭博社采访时提到，土耳其的政治局势应该变得更加稳定和可预测。一些分析师预测，埃尔多安会提前选举，而不是冒着在经济下滑中面临连任风险的可能性，彭博社的本杰明·哈维表示。

茶叶阅读本周在华盛顿国际货币基金组织会议上有很多新闻。星期二，它表示，自2011年以来全球经济的强劲上升将在未来两年继续，但警告说，这一增长的消亡种子可能已经种下。然后在星期三，它表示，全球债务负担已膨胀至创纪录的164万亿美元，风险资产的价格以类似于全球金融危机前几年的方式飙升。那么，情况真的那么糟糕吗？国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德将在星期四举行新闻发布会时有机会详细说明。也许这部分是她的工作描述，但拉加德最近显得格外谨慎。她上周警告说，美国和中国之间新兴的全球贸易争端可能会演变成更糟糕的局面，损害信心和投资。彭博经济学估计，全面贸易战可能会使全球国内生产总值减少4700亿美元，相当于泰国的产出规模。

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