随着玩具反斗城的失败，零售房地产过剩问题愈发严重 - 彭博社

摄影师：史密斯收藏/盖蒂图片社玩具反斗城连锁店的倒闭，拥有超过700家美国门店，显示了零售房地产在过去十年中发生了多大的变化。当 KKR & Co.、 贝恩资本和 沃纳多房地产信托在2005年接管该公司时，买家部分地为75亿美元的价格辩护，因为交易中附带的所谓有价值的物业。

房地产可以为零售商的价值提供底线，并使公司更容易借款。也许某个特定的商店概念在消费者口味变化时并不奏效，但在这种情况下，投资者总是可以将土地和建筑物出售给有更好计划的人。长期租约也可能同样有价值。但如果问题不是某个特定商店过时，而是消费者普遍在实体零售商那里购物减少呢？随着越来越多的店面空置，估值底线看起来会更加不稳。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：永不褪色的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司玩具反斗城的最终命运将在公司出售其各个部分时得到解决；玩具公司的创始人艾萨克·拉里安于4月13日宣布了一项最后时刻的出价以拯救该连锁的一部分。但商店并不是唯一将进入零售市场的空缺。虽然它并不像玩具卖家那样倒闭，J.Crew集团公司表示，它将在本财年关闭净九家商店，此前在2017年关闭了净41家。沃尔玛公司的山姆会员店在1月表示将关闭63家门店，约占其总数的10%。根据CoStar集团公司汇编的全国和地区连锁店的数据，截至目前，今年美国宣布的商店关闭面积已达到惊人的7700万平方英尺。这意味着零售商们正朝着超过2017年宣布的1亿0500万平方英尺关闭记录的方向前进。

宣布的商店关闭，合计面积

全国和地区连锁店

数据：CoStar

随着互联网购物的转变和零售商债务问题的持续，似乎没有迹象表明这种洗牌会很快结束。“美国将有大量零售房地产走向灭亡，”私募股权公司Siguler Guff & Co的董事总经理兼房地产负责人詹姆斯·科尔说。物业所有者将“尝试将其重新出租为射击场或教堂——否则它将回归为玉米地。”

尽管零售商们已经撤退多年，但根据研究公司Green Street Advisors的数据，该国每人仍有约24平方英尺的购物空间，远远超过任何其他发达国家。消费者在离线消费上的支出不足以支持如此慷慨的面积。空置对房东来说当然是个麻烦，但它们也有扩散效应。人们可能会避开失去主要租户或在较小空间中有大量“出租”标志的购物中心。被遗弃的大型商店，外立面裸露，停车场荒凉，可能会在周围几个街区传播一种衰败感。谁想在一家已经倒闭的地方旁边开店呢？

J.Crew计划在今年关闭九家门店，此前在2017年关闭了更多门店。摄影师：斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社购物空间并未完全结束。亚马逊公司被指责为许多书店的死亡原因，已经开设了十多家自己的门店，并通过收购全食超市押注于杂货市场。苹果公司的门店人满为患，互联网零售商如Warby Parker和Blue Nile也在尝试实体店。

在死去的房地产中，某种程度上有一线曙光，因为一些投资者看到了其他用途。“当然，租赁价值已经下降，”A&G Realty Partners的联合总裁安迪·格雷泽说。“但对于拥有的物业来说，感兴趣的各方范围已经大大扩大。”一些改造工作正在进行中。西蒙物业集团，美国最大的零售房东，最近提交了计划，重新开发位于西雅图北部的一个老旧购物中心，将其改造成包括办公室和公寓的综合体。重新构想零售房地产也是布鲁克菲尔德物业合伙公司在收购GGP公司（第二大购物中心拥有者）时的议程之一。

但并不是每个废弃的零售物业都可以转变为健身房、剧院或科技公司的精品店。这一现实将对任何考虑收购拥有房地产资产的挣扎连锁店的投资者产生影响，尤其是那些在私募股权领域的买家，他们在融资交易时借贷较多。“零售商无法承受大量债务，”B. Riley FBR的重组负责人佩里·曼达里诺说，该投资银行曾参与零售清算。“再加上其他抵押品（如房地产）价值可能下降的可能性，成功执行零售杠杆收购几乎是不可能的。”

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