《日报》：股票回升至盈利状态，但无人感到高兴 - 彭博社

在股市中，感觉越来越像2017年的美好旧时光。标准普尔500指数在过去两周上涨了4.82%，而MSCI全球所有国家指数上涨了3.30%，并且在周二首次在四周内转为正值。现在，保持反弹所需的只是投资者的一点乐观情绪。美国银行美林的广受关注的月度投资者调查于周二发布，显示管理着5430亿美元的投资者对股票的净配置为29%，是18个月以来的最低水平。三月份，他们对股票的超配比例为41%。与此同时，净有5%的资金经理，是自2016年6月以来的最低水平，预计国际经济在未来12个月内将更强劲，而预计未来12个月利润改善的比例降至20%，为18个月以来的最低水平。结论是什么？本月股票从二月和三月的损失中反弹，更多的是投资者在成功预测市场在过去两个月的下跌后平仓，而不是对股票的信心。最新数据显示，美国股票的空头兴趣在三月上半月激增，是自2015年以来的最大增幅，达到了四个月来的最高点。

所谓的空头挤压的事情在于，它们允许空头在更具吸引力的水平上重新调整头寸。“与其说是‘美国的早晨’，不如说是‘美国的欢乐时光’，”摩根士丹利的策略师，包括迈克尔·泽扎斯、马修·霍恩巴赫和安德鲁·希茨在周二的研究报告中写道。市场“更接近一天的结束，而不是开始。”有序的熊市如果长期预测的债券熊市已经到来，交易员似乎并不太担心。这可以从美国银行美林的MOVE指数中看出。美国国债市场预期波动性的指标在周一首次跌破50，达到了三个月来的最低水平。现在它更接近于约44的历史低点，而不是今年早些时候约72的高点。该指标的下降可能表明，交易员越来越怀疑美联储会按照计划在今年再加息至少两次，尤其是经济可能放缓的迹象。亚特兰大联邦储备银行广受关注的GDPNow，旨在实时跟踪经济增长，显示经济可能以略低于2%的速度扩张。然后是收益率曲线的持续平坦化，这一趋势通常预示着增长放缓。两年期和10年期国债收益率之间的差距缩小至42.5个基点，为2007年以来的最小差距，低于今年二月份的78个基点的高点。投资者和策略师预测收益率曲线将出现倒挂，这在最近的历史上每次衰退前都曾发生。“我们看到的收益率曲线平坦化到目前为止是正常过程的一部分，随着美联储加息，长期利率有所上升——但收益率曲线变得更平坦是完全正常的，”约翰·威廉姆斯在周二马德里表示，他将在6月接任纽约联邦储备银行行长。

货币沙中的界限在2015年寒冷的1月一天，瑞士国家银行给货币市场带来了或许是有史以来最大的冲击。那时，政策制定者决定放弃法郎的上限，允许其升值超过1.20欧元。当天法郎升值至每欧元0.78分，并根据彭博社相关加权指数对一篮子主要市场货币上涨了21.7%。但现在，三年多后，情况终于 回归正常。在周二触及每欧元1.19的三年低点后，法郎现在距离1.20的标志性水平不到一分。虽然1.20的水平在很大程度上是象征性的，但法郎的贬值为瑞士国家银行行长托马斯·乔丹及其同事提供了一个潜在的里程碑，这可能使他们开始设想如何在经历了十年的非常规货币政策后将利率恢复到正值，彭博新闻的凯瑟琳·博斯利表示。瑞士国家银行似乎已经开始缩减干预，利用法郎贬值的机会，这得益于欧元区经济增长的回升以及投资者对欧洲政治的焦虑减轻。

回到（几乎）正常自从数十位俄罗斯巨头和公司遭到最严厉的美国制裁以来，已经不到两周，这导致卢布以及俄罗斯的股票和债券暴跌。但在俄罗斯市场回归正常的最明显迹象中，政府将 恢复每周的债券销售，周三将提供200亿卢布（3.25亿美元）的债务。由于有报道称特朗普政府尚未决定实施额外制裁，俄罗斯可能因此受到鼓舞，继续进行此次销售。尽管如此，俄罗斯财政部选择了到期于2021年12月的短期债券和到期于2022年11月的浮动票息债券，彭博新闻的克谢尼亚·加卢奇科表示。“美国政府没有进一步增加新一轮制裁的事实表明，我们可能在‘制裁行动’中达到了短期暂停，直到叙利亚发生进一步实质性进展，”花旗集团全球市场的策略师路易斯·科斯塔在一份研究报告中写道。俄罗斯并没有放弃在今年发行另一只欧元债券的计划，财政部债务部门负责人康斯坦丁·维什科夫斯基告诉彭博新闻。“我们会寻找机会窗口，”维什科夫斯基说。“目前的市场情况不太有利于融资，但我们从未计划在如此剧烈波动后的三天内进行发行。”

热巧克力铝和大豆等商品在最近几周引起了大部分关注，因为它们在美国和中国之间的贸易争端中占据了核心地位。但在商品市场上还有很多事情发生，这些事情与贸易战几乎没有关系。以可可为例。价格已经飙升，达到了自2016年以来的最高点。花旗集团预测这是十年来最紧张的供应局面，一位分析师表示，这可能只是上涨的开始，现在是成为“狂热的长期看涨者”的时候，彭博新闻的马尔文·G·佩雷斯说。由于西非的干旱影响了作物，2018年价格飙升了43%，该地区占全球供应的三分之二以上。今年的涨幅与过去两年形成鲜明对比，后者在全球过剩的情况下，期货价格暴跌超过40%。较低的价格对种植者造成了影响，他们削减了农场维护的支出。这现在在作物质量上显现出来，产量开始下降，佩雷斯报告说。根据国际可可组织的数据，连续的供应短缺将使供应局面达到自2008年以来的最紧张。同时，巧克力的需求依然强劲。

茶叶美联储将在周三发布最新的《米色书》经济报告，该报告基于12家地区联邦储备银行收集的轶事信息。这将是美联储在3月21日加息后发布的第一份此类报告，并表示鉴于经济前景改善，2019年和2020年需要更陡峭的加息路径。然而，最近几周，经济数据的表现低于预期，彭博情报的策略师表示，市场参与者将关注因劳动力成本上升和贸易关税担忧对商业社区造成的通胀压力的证据。关于后者，美联储官员的评论表明，任何担忧并未实质性改变经济前景，BI策略师表示。

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