环绕赤字鹰派不应惊吓股市 - 彭博社

摄影师：Kevork Djansezian/Getty Images这个春天对关注赤字鹰派来说是个好时光。你甚至不需要望远镜。它们低飞，似乎无处不在。

在三月底，一群保守派经济学家，包括常年联邦储备候选人约翰·泰勒，警告称如果不采取措施应对赤字，将会出现“财政和经济混乱”。上周，一群自由派经济学家，包括前联邦储备主席珍妮特·耶伦，加入了他们的声音，表示即将到来的债务危机可能会削弱政府“为公民提供服务和应对衰退及紧急情况”的能力。《财富》杂志的一篇文章警告称，债务可能会“摧毁特朗普经济。”《华盛顿邮报》上的另一篇文章则认为，日益上升的赤字将对每个美国人，尤其是千禧一代，造成高昂的代价，并且“清算日”即将到来。可以想象，鹰派们很快会被如此高的债券收益率所跟随，以至于使国家陷入瘫痪。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入那些设定体育博彩赔率的公司但鹰派并没有找到太多可以利用的东西。虽然赤字确实在上升——本周国会预算办公室表示，美国赤字将在2020年达到1万亿美元，比预期提前两年，并在2028年达到1.5万亿美元——但投资者和其他人没有理由恐慌。我的同事贾斯廷·福克斯在周二指出，高赤字与失业率之间的相关性一直不一致。与股市的联系更少。尽管有末日般的警告，大规模赤字并没有淹没经济，反而似乎使投资者受益，而不是相反。

现在从两方面看

联邦收入下降和支出上升正在导致预算赤字占国内生产总值的比例不断增加

来源：国会预算办公室

2018财年的数字及以后为CBO预测。

回顾1959年，股市在美国预算赤字超过5000亿美元的年份平均年回报率为15.5%。在高赤字年份中，只有2011年是下跌的一年，当时股市仅下跌0.002%。赤字最大的一年是2009年，达到了1.4万亿美元，那一年也是市场表现最好的年份之一，上涨了23.5%。在赤字为1000亿美元或更少的年份，股市的平均回报率略高于6%。

但是平均数掩盖了一个事实，即赤字与股市回报之间似乎几乎没有相关性。1970年代中期是赤字的好年头，当时赤字接近零，而股市却表现不佳。最近赤字增大了，但股市回报也增加了。如果不仅看赤字的大小，还看其方向，这一点也成立。在过去六十年中，股市在赤字增加的年份平均回报为9.5%，而在赤字缩小的年份平均回报为6.4%。关于利率也是如此，1970年代和1980年代的利率要高得多，而那时赤字要小得多。

赤字与股市回报之间缺乏相关性的原因有很多。首先，赤字往往是政府支出和减税的结果，而这两者通常对市场有利。通货膨胀，显然与赤字无关，往往对利率和经济有更大的影响。最近有一种观点认为，为什么上升的赤字没有影响债券和股市，是因为欧洲及其他地方的经济相对疲软、金融危机的持续余震以及中央银行的债券购买都使利率保持在人为的低位，股市保持在高位。但赤字与股市之间缺乏相关性早在美联储考虑量化宽松之前就已经存在。另一个观点是，大规模赤字需要时间才能造成影响。但那些在1980年代预测赤字上升会带来灾难的人仍在等待。就市场而言，那遥远的模糊的清算日仍然只是一个幻影。

-- 来自克里斯托弗·坎农的图形支持

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