监管机构打盹，基金经理榨取客户利益 - 彭博社

摄影师：马丁·莱斯尔/彭博社在对英国投资行业进行超过两年的调查后，金融行为监管局刚刚 发布 了关于所谓的授权基金经理应如何对待客户的建议。令人震惊的是，监管机构试图解决的不当行为本不应该发生。

以基准的使用为例。它们可以被基金用来限制其投资、作为业绩目标或作为衡量回报的比较标准（或三者的混合）。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司你可能合理地期望，一旦选择，基金的基准将是不可改变的，一个固定的参考点，投资领域的北极星。你错了。以下是FCA的说法：

“我们看到一些例子，授权基金经理在不同的面向消费者的文件中对同一基金的基准呈现不一致。”

那为什么会发生这种情况呢？

“我们看到一些案例，授权基金经理为基金设定目标，但仅对不同的、有时较低的基准显示过去的表现……这可能会夸大业绩。”

移动目标以美化绩效统计是一种卑鄙的把戏。对于个人投资者来说，想要理解为退休储蓄而努力已经够难了，更不用说那些对这些“蛋巢”保管者的明显失实陈述了。

本十年翻倍

英国投资者在其国内基金行业中有超过1.2万亿英镑的投资。

来源：投资协会

监管机构似乎对投资者面临的由于领导层变更而导致的基金目标的反转风险表现得相当放松——甚至是无所作为。

“如果基金经理发生变更，而新经理将采用不同的投资策略，我们希望这能向投资者披露，”这是FCA的温和总结。

期待？还有什么比用追求一套投资目标的投资组合经理替换为采用另一种理念的选股者更根本的呢？

FCA对是否将个别基金策略的限制传达给客户也持怀疑态度。它举了一个例子，说明某些基金的持仓不允许偏离基准的组成超过几个百分点，并且投资组合经理的报酬与该基金相对于该指数的表现挂钩。

“我们的监管经验表明，AFM并不总是向所有投资者披露基金投资组合的这种‘内部’限制，”它表示。

这似乎与监管机构去年指控的情况相符，即多达1090亿英镑（1530亿美元）投资于所谓的隐形跟踪基金，这些产品跟踪基准指数，但伪装成主动基金，并收取相应更高的费用。

上个月，FCA透露有64只基金被要求重写其广告手册，以反映其被动性质，投资者仅获得可怜的3400万英镑赔偿。我当时认为监管机构应该公布不法者的名单；至今仍未见FCA识别出有罪方。

资金不断流入低成本被动投资，正在推动主动投资者的创新，特别是在向基于业绩的收费结构转变，其中基金经理在超额收益中分享收益，但也会因表现不佳而受到惩罚。这是一个受欢迎的发展。

不过，在这里，FCA也发现了可以委婉地称为不当行为的证据。监管机构正确地表示，业绩费用应在扣除其他费用后收取。

“让AFM在总额基础上收取业绩费用并不符合投资者的利益，”FCA表示。“这是一种‘费用上的费用’，投资者不太可能理解。”

即使在资产管理行业做对了事情，比如业绩费用，它似乎也无法抵挡剥削投资者的诱惑。

基金管理行业开始让我想起银行业。在那里，似乎每一个可以被操控的基准——从Libor到货币再到利率互换——确实都被操纵。在资产管理中，基金似乎从不放过以几基点的价格过度收费的机会。FCA报告中缺乏的是真正对其明显发现的不当行为的愤慨感。

本专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。