高草能源合伙企业：向另一个MLP致以安息 - 彭博社

另一个MLP正在接受RIP处理。

Tallgrass Energy GP, LP在周一晚间宣布将收购约三分之二的公众单元持有者，拥有其母公司有限合伙企业Tallgrass Energy Partners, LP。这是最新一个被淘汰的MLP，也是为什么这个曾经备受喜爱的市场角落正在萎缩的一个好例子。

Tallgrass Energy Partners于2013年上市，当时由于美国石油和天然气生产的复苏，MLP提供的收益和增长的组合使其需求旺盛。普通合伙人Tallgrass Energy GP在两年后上市，当时石油的熊市已经开始，但MLP尚未失宠。然而，这很快就发生了：

蚱蜢

Tallgrass Energy的实体与其他MLP一起遭受了损失，但在2016年初的低谷后表现相对较好。

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作。

注意：表现指数化为100。

Tallgrass实际上在下滑期间避免了削减季度分配，使其成为相对稀有的存在，并解释了上图中表现优异的原因。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不褪色的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司但是这些高分配显然没有激发足够的信心——反而成为了高资本成本：

高要求

Tallgrass Energy Partners不断上升的分配并没有降低其收益率

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly提供

这些收益率实际上低估了真正的股本成本。Tallgrass Energy Partners向其普通合伙人支付激励分配权（IDRs）——本质上是其支付的逐步增加的份额（见此）。虽然2017年支付给有限合伙人的分配相当于Tallgrass Energy Partners年末市值的约8%收益率，但IDRs将其提高到超过12%的有效股本成本。

一旦收益率达到如此之高，拥有MLP的整个存在理由——以低成本筹集资本——便受到质疑。因此，Tallgrass决定进行整合。

在其他条件相同的情况下，这将把基准Alerian MLP指数中的证券数量减少到41；2014年底时为50。MLP领域也变得更加集中：当时，该指数中按规模排名前10的成员占总市值的59%，而今天为70%。

Tallgrass不太可能是最后一个加入离开的行列的（威廉姆斯公司是一个非常可能的候选者）。条款——在一份简要的七张幻灯片中列出——如你所料，在有限合伙人没有投票权的交易中显得相当严苛。母公司向Tallgrass Energy Partners的少数单元持有者提供了约1%的名义溢价。每个单元交换两股的比例基本上与普通合伙人上市以来的平均水平一致。

与此同时，MLP仍未从上周的FERC引发的抛售中恢复过来，Alerian指数在周二早晨创下新低。值得注意的是，在周一由花旗集团发布的一份报告中，其分析师重申或提高了21个中游证券中20个的推荐评级，同时对其中13个下调了价格目标。

由于对MLP的预期如此低，恢复到一个可以作为投资资本来源的状态看起来是一个缓慢的过程。Tallgrass没有太多理由继续留在这里。

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