俄罗斯债券现在采取保守策略，未来可以再试一次 - 彭博社

安德烈·鲁达科夫/彭博社俄罗斯周五的新债券发行并没有像弗拉基米尔·普京周日连任总统那样顺利。但差不多。

来自170位投资者的75亿美元订单，针对40亿美元的债务，这是一场精心管理的成功。它绝对不是一场轰动的成功。但这并不重要——主要是，对于俄罗斯来说，全球资本市场仍然开放。

周一利差的适度收紧表明发行人提供了正确的金额——再多可能会在二级市场造成消化不良。但如果政府没有卷入关于一名前俄罗斯特工及其女儿在英国被毒害的外交争端，这笔交易看起来可能会更大。在俄罗斯人投票前两天，确保成功并避免让普京尴尬也施加了一些压力，尽管他的胜利几乎是板上钉钉的。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司这笔15亿美元的11年期债券以4.625%的收益率发行，现在低了七个基点。这并没有消除其20个基点的新发行溢价中的一些，但并不是全部。

俄罗斯增加的25亿美元的2047年到期债券的收益率低了两个基点，标志着与美国30年期基准的利差适度收紧。这笔交易现在规模为70亿美元，将在新兴市场债券指数中占据更大份额。因此，考虑到提供的合理收益率以及现在俄罗斯在三大主要信用评级机构中拥有投资级评级的庞大潜在投资者群体，未能表现得更好或许有些令人惊讶。

俄罗斯债务收益承受成本

关于谢尔盖·斯克里帕尔及其女儿中毒的外交争端扩大了俄罗斯债券与美国国债的利差

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正如Gadfly在周五所言，条款比俄罗斯年初发行时要宽松得多。当时销售时的政治困难正是造成这种情况的原因。

但这并不是唯一的诱因。为了吸引海外俄罗斯资本，有一项创新条款允许未来的票息支付和最终到期以美元以外的货币进行。这由投资者自行决定，因此如果制裁在未来压缩美元支付，这将提供保护。然而，到目前为止，选择这一选项的金额相对较小，仅为2亿美元。

订单簿的地理分布可能并不像看起来那么广泛。尽管2047年到期的债券中一半的投资者被列为来自英国，但实际上许多可能是来自俄罗斯的投资者。然而，买家的范围还是相当不错的。

排队等待俄罗斯

英国和美国买家在3月16日购买了俄罗斯新债券的显著份额

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总体来看，采取保守策略并发行较小规模的交易对俄罗斯来说是更明智的选择。它可能希望在今年晚些时候再次发行外币债券，以符合其2018年预算计划。尽管它并不一定需要这笔钱，但这样做将提醒投资者和更广泛的世界，政治动荡并不会实质性地限制其获取外资的能力。

当它到来时，俄罗斯可能会热衷于追求其他货币，而不是反复以美元发行。2013年，它筹集了7.5亿欧元（9.237亿美元）的七年期债务。距离到期还有2.5年，收益率接近零百分比。与美元相比，欧元的新兴市场投资者池并不深，但这无疑会表明，无论政治家怎么说，投资者并没有退缩。

国内通胀得到有效控制，债务水平较低，中央银行处于降息模式。制裁的威胁是外国投资者在俄罗斯面临的最大风险。但除非普京利用他重新获得的政治授权显著恶化与西方的接触条件，否则筹集资金的大门似乎将继续敞开。

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