俄罗斯的债券必须到来你不能让弗拉基米尔失望 - 彭博社

俄罗斯今天正在发行一只新的11年期美元计价的欧元债券，并增加一只现有的30年期债券——这或许令人惊讶，因为与美国和英国的外交争端日益加剧。订单簿已经超过65亿美元，这看起来像是一场精心策划的勇气展示。

实际上，继续推进这一发行反映了避免因显示资本市场准入受到国际压力而造成重大尴尬的强烈愿望。尽管该交易仅在周四正式启动，但上周已经通过宣布进行40亿美元的掉期以回购其高息7.5% 2030年债券而被提前预告。如果不同时筹集资金而追求回购，那将是奇怪的。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司这笔交易本来就已经在进行中，俄罗斯2018年的预算中表明了今年进入欧元债券市场的意图。考虑到标准普尔全球评级在2月23日将该国的外币评级上调至BBB-，这一时机是合乎逻辑的，这使得该国的政府债券再次符合大多数投资级债券指数的标准。

鉴于周日的总统选举，这也是几乎是强制性的。虽然弗拉基米尔·普京的胜利似乎已经相当确定，但对他——以及对债券市场——至关重要的是投票率。在2012年的选举中，投票率为65%，普京的得票率为64%。如果这两个比例中的任何一个显著下降，投资者将把这视为他失去控制的令人担忧的迹象，并要求更高的债务溢价。

目前的情况是，筹集新资金的条款无疑比俄罗斯今年早些时候可能实现的要慷慨得多。它将为11年期支付4.625-4.75%的利率，为2047年的债券支付5.25-5.375%的利率。

但这大致与更广泛的市场相符。基准美国国债收益率自年初以来已上升。

虽然不完全同步，但仍然…

今年俄罗斯债券收益率的上升与国债收益率的增长相呼应。

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而新兴市场主权利差最近也在扩大。

不仅仅是俄罗斯

其他低投资级别的债券利差也从历史紧缩水平扩大。

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更细致地看定价环境，显示出如果可能的话，包括俄罗斯在内的发行者有很多理由继续前进。本月大量新发行的债券也意味着更高的溢价。在3月份欧洲的117个新债券交易中，四分之三的交易自发行以来利差扩大。与此同时，美国和欧洲的基础政府债券收益率在过去一周有所下降，因此整体利息成本几乎没有变化。

而政治纷争几乎不太可能促使大多数投资者远离。由于更广泛的收益率如此之低，他们将非常乐意在新发行中获得额外的基点。惠誉从未将俄罗斯降级至垃圾级，因此在三大主要评级公司中有两个的投资级评级，应该会有数十亿美元的被动指数需求用于俄罗斯的外币和本币债务。俄罗斯私营银行Otkritie拥有在招标中被置换的债券的大部分，因此该交换看起来将顺利进行。

卢布的情况更糟糕

尽管最近波动，货币仍在过去一年的正常交易范围内

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毫无疑问，周三对俄罗斯天然气工业股份公司的7.5亿美元八年期债券的需求非常强劲，该公司是半国有的，并且受益于新恢复的投资级别状态。订单簿达到了23亿美元，主承销商能够将票息从最初的2.875%收紧到2.5%，并且将规模从5亿美元增加。因此，对俄罗斯债务的需求看起来很强劲。

俄罗斯通货膨胀

价格上涨得到很好的控制，消除了投资该国债务的障碍

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俄罗斯现有的10年期债券交易约为4.3%。考虑到新发行的债券几乎长了两年，并且需要考虑新发行溢价，俄罗斯因其政治问题而受到的惩罚大约是10个基点。这其实并不算太多。

现在，无论是政治上还是金融上，俄罗斯都不应通过撤回交易显得软弱。俄罗斯银行需要这些交易来投资其美元流动性。但对俄罗斯来说，更关键的是保持对外国资本的开放通道——尤其是因为外交操作突显了未来可能限制这种访问的风险。向投资者提供慷慨的条款有时从长远来看是有意义的。

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