石油公司股票回购无关紧要 - 彭博社

如今石油和天然气行业中最令人惊讶的事情之一是，先锋自然资源公司正在宣布股票回购，而 埃克森美孚公司却没有。

这是一种颠覆性的变化。埃克森曾经似乎在努力将自己私有化。先锋公司与大多数勘探和生产公司一样，更习惯于请求资本而不是返还资本。

需要明确的是，先锋的 回购计划 只是为了抵消因用股票支付员工而造成的稀释——这是埃克森继续做的事情——而不是一种真正的资本回报。不过，这仍然标志着先锋的转变，先锋最近 提高了股息，这是勘探与生产公司支付更多现金的更广泛举措的一部分：

大小石油

综合石油公司仍占据最大的绝对支付金额，但较小的勘探与生产和炼油公司正在回购更多股票

数据：摩根士丹利；图表由彭博社提供

注意：样本包括45家北美勘探与生产、综合和炼油公司。

在该图表中的三组公司中，炼油公司实际上是领导者。它们在2018年的预期支付金额相当于其总市值的7%的收益率，而综合石油巨头为4%，即使在当前的慷慨支出下，勘探与生产行业也仅为3%。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司这是另一个显著的事态发展。炼油业著名的恶性循环和糟糕的经济状况使得支付股息（更不用说回购）成为一种危险的做法。今天，随着美国精炼产品出口的激增，能源成本（即：天然气）低廉，以及被动的主有限合伙有时增加了廉价资本的激励，情况大为不同。

关于E&P行业新发现的慷慨，陪审团仍在审议这是否代表一种持久的变化。部分原因是，尽管投资者在过去一年中对管理团队施加了压力，以遏制他们的过度行为（并重新调整薪酬激励），但尚不清楚变化的迹象是否导致投资者重新评估该行业。

没有奖励

尽管有更多对股东友好的言论和行动，勘探和生产股票自夏季以来一直落后于油价和更广泛的市场

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

注意：表现指数化为100。

这里的故事在多个方面都很复杂。首先，E&P股票与油价到底有多脱节？这在很大程度上取决于你的时间视野。以下是回溯五年的同一图表，而不是一年：

被困于桶中

从五年的角度来看，E&P行业与油价的脱节程度似乎有所减小

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

注意：表现指数化为100。

该行业ETF与原油价格之间的90天滚动相关系数低于一年前，但在正0.63的水平上仍然不容忽视。

更复杂的是，显然一些宣布优先返还资本的E&P公司获得了回报。安达科石油公司就是一个很好的例子：

自我帮助

安达科的战略转变帮助它从严重的业绩低迷中恢复过来

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

注意：表现指数化为100。

然而，这对安达科如此有效的原因可能是因为它帮助划清了一系列失误和一个迷你大型模型，该模型似乎已不再受到投资者的青睐。对于先锋公司来说，情况也是如此，该公司在去年的第二季度业绩疲软后遭遇重创，并通过提高股息和改变高管薪酬计划部分恢复了自身。

相比之下，看看钻石背能源公司和EOG资源公司。前者刚刚启动了股息，而后者将在周二晚上公布业绩，市场关注其是否会提高（微薄的）股息或启动回购。以下是这两只股票的表现：

别让我看到钱

EOG和Diamondback的表现都很好，无论支付政策如何

数据：彭博社；图形由彭博社Gadfly提供

注意：表现指数化为100。

正如我在这里写的，Diamondback 能够承担其最低的股息，并可能因此吸引新一类股东，但没有人真的因为这个原因而购买该股票。相反，像EOG一样，该公司在提高产量和持续降低成本方面有着吸引人的业绩记录。因此，EOG可能会选择在周二晚上多回馈一些 -- 预计今年自由现金流将达到14亿美元 -- 但无论如何，这不太可能成为改变游戏规则的因素。

事实上，那些希望获得稳定收益的投资者，如第一张图表所示，仍然更适合瞄准炼油商或综合大型公司的股息。对于E&P股票而言，支付的美德信号是有帮助的，但仅在于它们宣传了其背后运转良好的机器。

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