《每日预言家》：贪婪的表现优于恐惧 - 彭博社

二月份股市的暴跌是一个应该让投资者感到恐慌的事件。确实，在短短一瞬间，它让人感到恐慌，因为标准普尔500指数在两年内首次进入调整期。但如果这个牛市证明了什么，那就是它的韧性。标准普尔500指数在周四继续反弹，连续第五天上涨。在此期间，它上涨了5.82%，这是自2011年12月以来最大的五天涨幅。美国个人投资者协会最新的每周客户调查显示，48.52%的投资者看涨，超过了自2009年牛市开始以来36.74%的平均水平。看涨与看跌之间的差距为27.11%，自2015年初以来仅有四次更大。投资者似乎相信，尽管借贷成本在上升，但它们尚未达到会阻碍股票的水平，尤其是在经济加速发展的情况下。

根据彭博情报的股票策略师吉娜·马丁·亚当斯和彼得·钟的说法，只要10年期国债收益率保持在4%以下，股票不会受到长期利率上升的影响。周四收益率为2.90%。黑石集团首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼在彭博电视采访中表示：“我认为，随着全球经济看起来如此良好，我们将迎来一个上涨年。”昂贵的抵押贷款债券市场充斥着诸如最差收益率、久期和利差等晦涩术语，甚至许多市场专业人士也很难理解。但超越术语，债券市场真正关心的是资金成本。而现在，资金变得昂贵，尤其是对于购房者来说。基准10年期国债收益率的大幅上升已转化为更高的抵押贷款利率。弗雷迪·麦克周四表示，30年期住房贷款的平均利率本周攀升至4.38%，为2014年4月以来的最高水平。根据彭博新闻的普拉尚特·戈帕尔的报道，30万美元的30年贷款的月供已从9月份的1,394美元跃升至1,499美元，当时的平均利率为3.78%。开发商并未受到影响，国家住房建筑商协会/富国银行的每月调查显示，本月建筑商的信心保持在接近1999年以来的最高水平。建筑商喜欢说，消费者信心在购房过程中比利率更重要。看起来这个理论即将面临重大考验。

2018年伟大的国债洪水准备迎接国债的大量涌入，以及可能导致的短期融资成本的增加。投资者正在为国债供应的猛增做好准备，继上周美国债务上限暂停后，这使得他们已经要求借款者在货币市场上提供更高的利率，彭博新闻的亚历山德拉·哈里斯表示。这只是政府将现金储备恢复到正常水平的结果。不断膨胀的预算赤字意味着未来还会有更多的供应，这额外的供应可能进一步推高融资成本，使政府和在短期市场借款的公司生活成本增加。哈里斯报告称，关于美国借款上限的担忧曾迫使财政部减少其未偿还的国债总额，但这已不再是问题，政府现在正在加大发行力度。1月份的融资估计显示，财政部预计在本季度发行4410亿美元的净可市场债务，其中大部分可能是在短期市场。

新兴市场货币信心近年来市场的波动中，新兴经济体国家的货币表现相当良好。MSCI新兴市场货币指数距离1月25日的历史收盘价仅有0.2%的差距。相比之下，MSCI新兴市场股票指数在1月26日时低于其高点5.2%。新兴市场货币在持续强劲经济增长的前景下保持稳定。国际货币基金组织在1月底表示，预计新兴市场经济今年将增长4.9%，而2017年为4.7%。然而，发达市场经济的增长预计将保持在2.3%不变。国际金融协会周三表示，预计2018年非居民资本流入新兴市场将达到1.3万亿美元，超过2017年估计的1.2万亿美元。“尽管近期风险情绪恶化，我们对2018-19年新兴市场资本流动的整体前景仍持谨慎乐观态度，”总部位于华盛顿的国际金融协会在一份研究报告中表示。

铁矿石的甜蜜点铁矿石期货的收盘价达到了自九月以来的最高水平，市场普遍预计对高品位矿石的持续需求——这是钢铁生产过程中的关键原料——将有助于支撑市场。最新价格上涨的更为显著之处在于，投资者在中国这一主要消费市场因假期关闭时仍在押注前景，彭博新闻的杰克·劳埃德-史密斯指出。在新加坡，最活跃的SGX AsiaClear期货上涨至每公吨77美元，交易高达77.25美元。基准铁矿石处于一个甜蜜点，因为中国为应对污染而对钢铁供应的限制支撑了对高质量矿石的需求，帮助了包括力拓集团和淡水河谷在内的矿业公司。还有人猜测，当三月份限制解除时，钢厂活动的可能复苏将对铁矿石产生积极影响。“铁矿石（或至少高质量铁矿石）在中期内将得到良好支持，”桑福德·C·伯恩斯坦的策略师在一份研究报告中写道。“铁矿石的质量溢价很大一部分是由中国钢铁制造理念的变化驱动的，我们预计这将是永久性的。”

茶叶精明的投资者喜欢说相关性并不意味着因果关系。这可能是对的，但这是他们希望成为因果关系的一个相关性。中国农历新年将在周五开始，而这一年是狗年。LPL研究指出，狗年在历史上对股票市场表现强劲，标准普尔500指数平均上涨超过15%。在12个生肖中，没有一个的股票平均回报率更高，LPL表示。上一个狗年是2006年，当时标准普尔500上涨了12.4%。然而，1994年出现了一个异常，标准普尔500下跌了2.3%。当然，那一年美联储意外地进行了多次加息，令市场感到震惊。

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