达能通往财政谨慎的道路是用酸奶铺成的 - 彭博社

彭博新闻达能公司正在清理其冰箱的后部。

它通过出售其在日本消费品集团养乐多控股公司的部分股份找到了18亿美元。这次处置将使达能的股份从21.3%减少到约7%。

这看起来像是一次有用的整理工作，因为两年前达能以100亿美元收购了WhiteWave Foods，导致其资产负债表紧张。达能尚未说明将如何使用养乐多股份出售的收益。虽然采取有纪律的措施看起来是最可能的，但投资者需要小心潜在的风险。

彭博商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司达能的目标是到2020年将净债务降低到EBITDA的3倍以下，因此理想情况下，它将利用这些资金来减少借款。杰富瑞的分析师马丁·德布表示，这笔交易将使公司的2018年净债务与EBITDA的比率从3.5倍降低到3.3倍。尽管这仍然处于让投资者感到不安的水平，但这是朝着2020年目标迈出的有用一步。

借款增加

达能收购WhiteWave将增加其净债务

来源：彭博

注：2017年是彭博分析师估计的共识

即使走上这条道路，也不会改变它面临的根本问题。

首先，它需要证明自己能够使昂贵的WhiteWave收购成功。在其乳制品业务中，它还需要改善核心Activia品牌的表现，因为两年前的重新推出失败。最后，达能需要在美国酸奶市场上捍卫其地位，而不牺牲盈利能力。

如果公司能够在所有这些方面取得进展，并且从WhiteWave交易中实现成本节约和协同效应，它应该能够缩小与竞争对手联合利华和雀巢的估值折扣。

达能折扣

这家酸奶制造商的估值落后于其大型消费品竞争对手

来源：彭博社

一个异常风险是，养乐多的股份出售不仅仅是良好的管理，而是另一次收购的前奏。

虽然这可能是一个遥远的可能性，但在WhiteWave之后，这种企业活动不能完全排除。正如彭博情报分析师邓肯·福克斯所指出的，达能的投资资本回报率自管理层将业务重心转向营养以来一直处于低迷状态。它要么为收购支付了过高的价格，要么现有业务的回报崩溃。

资本理念

达能正在寻求提升其投资资本回报率，该回报率一直处于低迷状态

来源：彭博情报

由于注册了激进的对冲基金Corvex Management，任何草率的举动都有可能招致其愤怒。

到目前为止，达能似乎已经从过去的错误中吸取了教训，并优先考虑财务纪律。它设定了提升投资资本回报率的目标。

它不应该偏离这条谨慎的道路。如果偏离，投资者将再次为洒出的牛奶而哭泣。

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