《日报》：债券熊市重创股票市场 - 彭博社

有一句话说，市场会做出造成最大痛苦的事情。所以，如果你和大多数人一样相信流行理论，即更快的通货膨胀和更高的利率会扼杀股票的牛市，那么你一定感到很痛苦。尽管周三的通货膨胀报告使国债收益率飙升至2014年初以来的最高点，标准普尔500指数仍上涨了1.34%。这次涨幅增加了四天的反弹，使标准普尔500指数上涨了近4.56%。全球范围内，MSCI全球股票指数在周三的涨幅是自四月以来最大的。上周导致股票暴跌并进入两年来首次修正的记忆正在迅速消退。尽管美国政府表示其消费者价格指数在一月份上涨了0.5%，是自2013年以来的最高水平，但股票交易者对一份显示零售销售疲软的独立报告感到“安慰”。这可能意味着美联储不需要将今年的加息步伐加快到四次，而是维持目前的三次预测。

“市场有注意力缺陷障碍，他们无法弄清楚自己想要什么，”格林伍德资本协会的首席投资官沃尔特·托德告诉彭博新闻。“有很多情绪反应在发生。”可以肯定的是，利率上升通常反映出强劲的经济，这对股票是个积极信号。法国外贸银行的策略师在周一的研究报告中写道，在收益率上升期间，标准普尔500指数的平均年化回报率为17%，其中约7到8个百分点可以归因于收益率本身的上升，彭博新闻的科马克·穆伦表示。‘完美风暴’袭击债券债券交易者忽视了疲软的零售销售报告，专注于消费者价格指数的跳升。基准10年期国债收益率上涨至2.91%，继续从去年9月初的2.01%的低点稳步上升。根据欧元美元期货的走势，交易者预计美联储将加息四次，而在通货膨胀报告之前的预期为3.6次，彭博新闻的布赖恩·查帕塔和爱德华·博林布鲁克表示。“一月份要么是相对于十二月的价格上涨的完美风暴，要么可能是自减税法案通过以来一直令人担忧的更快通货膨胀的前兆，”FTN金融的利率策略师吉姆·沃戈在研究报告中写道。他表示，前者更有可能。这可能有助于解释为什么收益率曲线，即短期和长期利率之间的差异缩小。通常，如果债券交易者担心更快的通货膨胀会根深蒂固，曲线会扩大。相反，它缩小了，五年期和三十年期国债收益率之间的差距从周二的57个基点缩小到53个基点。

**没有什么能拯救美元吗？**再次，美元多头感到困惑。尽管通胀数据似乎支持美元，暗示即将加息，但彭博美元现货指数在三周内跌幅最大。不过，也许这并不令人惊讶，因为自去年初以来一直是这样的模式，这一时期尽管美联储加息三次，指数仍然下跌了11.6%。显然，少有人愿意押注于美元的强势，因为特朗普政府成员曾表示货币过于强势。最近，财政部长史蒂文·姆努钦上个月表示，较弱的美元将有助于出口。虽然特朗普后来表示姆努钦的评论被断章取义，但一年前他告诉《华尔街日报》，美元过于强势，“这正在伤害我们。”人们还对美国的恶化的财政状况感到担忧。无党派的负责任联邦预算委员会表示，预计2019财年的预算赤字将膨胀至1.2万亿美元，此前特朗普政府在去年年底实施的减税政策将在十年内减少联邦收入1.5万亿美元。

商品市场的屏幕是绿色的周三，很难找到任何主要原材料处于下跌状态，因为能源和金属推动彭博商品指数创下三周以来最大的一日涨幅。由于能源信息署的报告显示美国原油库存增加了184万桶，纽约的原油价格反弹。根据彭博新闻的杰西卡·萨默斯的报道，这一增幅低于彭博调查中分析师和经济学家提供的11个预测中的两个。由于对冲基金经理雷·达里奥在上个季度增加了对两只最大的黄金ETF的持有量，黄金价格在此消息中飙升，创下自三月以来的最大涨幅，金属价格达到了七年来最大的年度涨幅。由于对阿根廷这一主要生产国的干燥天气的预测，大豆期货上涨至两个月来的最高点。彭博商品指数正在反弹，在经历了1月26日至2月9日之间下跌5.7%的低迷后，创下自9月初以来最大的三天涨幅。如果通胀上升，商品是为数不多的提供自然对冲的资产类别之一。高盛的策略师最近表示，他们对原材料的看涨情绪是自2008年超级周期结束以来最强烈的。那时，彭博商品指数在2009年上涨了18.7%，在2010年上涨了16.7%。

南非动荡吸引货币交易员对南非总统雅各布·祖马即将被罢免感到非常兴奋，他在当地时间晚上11点前辞职。南非兰特自2015年上半年以来上涨至最强水平，创下自12月以来的最大涨幅。周三的反弹使该货币自11月中旬以来的涨幅接近24%。据彭博新闻报道，非洲国民大会计划在周四对祖马进行不信任投票，如果他无视该党国家执行委员会的辞职命令。ANC希望迅速过渡到西里尔·拉马福萨，这位南非最富有的黑人之一，以便他能够兑现复兴疲软经济、打击腐败和重建党在2019年中期选举前形象的承诺。兰特和巴西雷亚尔引领了新兴市场货币的广泛上涨，推动MSCI新兴市场货币指数创下自3月以来的最大涨幅。尽管兰特大幅波动，但可能还有更多上涨空间。彭博新闻报道，该货币正受到50%斐波那契回撤线的持续支撑，暗示从最近的11.6801美元上涨超过11美元是可能的。

茶叶债券市场大幅下滑的后果并不仅限于华尔街。10年期国债收益率升至2014年初以来的最高水平，这意味着抵押贷款利率也在上升。实际上，30年期抵押贷款的平均利率已从去年的低点3.78%跃升至4.32%。投资者和经济学家将在周四通过全国住宅建筑商协会发布的2月份月度情绪指数，了解这一急剧上升是否开始影响住房需求。彭博新闻调查的经济学家中位数预测该指数将保持在72，与1月份持平。这将使其接近自1999年以来的最高水平。

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