《每日预言家》：正常在股市中卷土重来 - 彭博社

自2016年11月美国总统选举以来，许多投资者和评论员似乎对股市的上涨和股价的上升价值提出了质疑。他们的主要论点是，考虑到美国政治的突然不可预测性，股票不应该被如此高估。好吧，最近股市的动荡应该使这一讨论暂时搁置。这是因为标准普尔500指数从1月26日的收盘高点到2月8日下跌了10.1%，使该指数的交易市盈率降至16.5倍，这一水平上次记录是在2016年11月初，并且低于18.5倍，彭博情报的策略师表示。也许，正是一些抄底行为推动了标准普尔500指数在周一上涨了多达1.87%，这是自2016年11月7日以来的最大涨幅，并使道琼斯工业平均指数上涨了400多点。标准普尔500成分股在第四季度的收入和盈利超出预期，利润增长16%超过了12.7%的预期。因此，分析师们正在提升他们对今年的展望，预计盈利将以“非常强劲”的速度增长18%，根据彭博情报的策略师。

尽管根据近期历史，股票可能是个便宜货，但估值的下降尚未使市盈率与标记为过去两次修正底部的平均比率15.5相符，彭博新闻的王璐表示。要达到这一点，标准普尔500指数必须跌至2417点，约比周一在纽约的收盘水平2656点低9%。 “这里的基本情况是，基本面和1月份一样好，在波动性开始之前，”Weeden & Co.的首席全球策略师迈克尔·普尔维斯告诉彭博新闻。“但表面将会更加波动。”债券供应紧张一个不太显眼但至关重要的货币市场角落最近引起了很多关注，这似乎与美国政府在预算赤字膨胀的情况下即将到来的短期借款洪流有关。一个衡量市场对未来几个月银行借款成本预期的指标，称为FRA/OIS利差，达到了自去年2月以来的最高水平。人们认为，更多的政府供应将吸引那些闲置在其他货币市场工具中的资金，提高所有的借款成本。值得注意的是，政府周一拍卖的420亿美元六个月期国库券的投标情况为每1美元的发行吸引了2.74美元的报价，标志着自2009年以来该到期日的政府拍卖需求最弱。FRA/OIS利差的增加在国会暂停债务上限之后逐渐加大。总体而言，预计政府今年的债务销售将至少翻倍，超过1万亿美元——这是自2010年以来的最高水平——以弥补减税带来的收入损失。

日元是个特例货币交易员尚未准备好发出近期风险资产动荡的全清信号。尽管股票和垃圾债券在周一大幅反弹，但日元与其他九种主要货币的彭博相关加权指数仍保持在自去年12月中旬以来的最高水平。日元在危机时期被视为避风港，主要是因为其庞大的经常账户盈余意味着它不需要依赖外国资金来融资其运营，这与美国不同。日元的上涨也反映了经济的改善。上个月，国际货币基金组织将对该国今年国内生产总值增长的预测上调了0.5个百分点，是除德国外所有主要经济体中最多的。不过，日元也面临一些沉重的负面因素。日本媒体报道，首相安倍晋三计划提名黑田东彦担任日本银行行长的另一个任期。根据彭博新闻的布雷特·米勒的说法，选择73岁的黑田将表明安倍希望继续实施削弱货币的货币刺激计划。

**中国去杠杆化是什么？**中国的银行在1月份发放了创纪录的新贷款，因为对影子贷款的限制使得在传统的新年信贷激增中资产负债表膨胀。新发放的人民币贷款达到2.9万亿元（4600亿美元），而预计为2.05万亿元——这是自1992年开始记录以来的最高水平，彭博新闻报道。强劲的信贷需求说明了中国领导人面临的挑战，因为他们试图减缓在对信贷需求旺盛的经济中过度借贷的情况，去年该经济体的增长超出预期，首次实现自2010年以来的年度加速。不过，季节性因素在年初夸大了这一趋势，而对传统银行贷款以外的资金的持续打压可能使一些业务回流到主流贷款机构。“到目前为止，中国的去杠杆化措施并没有以降低增长为代价，”彭博经济学首席亚洲经济学家汤姆·奥利克表示。“不过，市场已经处于紧张状态，10月和11月出现了债券抛售，2月份股市暴跌。”

热可可随着情人节在周三到来，巧克力消费正在上升。根据研究机构Euromonitor International的数据，在截至2022年的五年中，美国零售巧克力销售将增长2.2%，达到140万吨，收入203亿美元。需求的上升正在帮助减少全球可可过剩，可可是巧克力的主要成分，同时推高价格，彭博社的Marvin G. Perez报道。2018年，纽约的可可期货价格上涨了近9%，成为今年表现最好的商品之一。对冲基金在过去两个月持有负头寸后，已转向押注于持续的上涨。此次涨幅标志着与过去两年相反，当时期货因全球过剩而暴跌超过40%。较低的价格对种植者造成了影响，他们削减了农场维护支出。南美最大的可可生产国厄瓜多尔的产量正在下降。曾经是世界第三大生产国的印度尼西亚预计将在今年成为净进口国，因为生产下降而需求上升，Perez报道。最近的干旱也威胁到西非部分地区的产量，该地区占全球供应的三分之二以上。

茶叶像沃尔玛和AT&T这样的美国大型公司在税改通过后抢占了头条，宣布意外奖金给员工，称其归功于降低的税率。周二，我们将了解小企业的感受，当全国独立企业联合会发布其月度情绪指数时，该指数已飙升至自2016年11月唐纳德·特朗普当选以来的最高水平。根据Rafiki Capital的研究和战略负责人Steven Englander的说法，最佳结果是1月份的读数约为105或更好，而12月份为104.9，调查中测量销售价格的部分刚好低于10的读数。这将转化为稳定的通胀压力和对增长的信心，Englander在一份研究报告中写道。

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