中国对人民币的控制将压缩石油期货的生存空间 - 彭博社

照片：iStock/Getty Images如果中国即将开始设定全球石油价格，为什么不设定金属价格呢？

毕竟，该国约占大多数基础金属全球需求的一半，而原油的需求仅占约13%。现实是规模并不重要。正如Gadfly在十月所言，欧盟长期以来一直是全球最大的石油进口贸易集团，但我们并不以欧元交易西德克萨斯中间基原油。

这并没有让中国证券监管机构感到沮丧，他们希望在3月26日在上海上市以人民币计价的原油期货。但那些认为此类举措可以帮助人民币取代美元成为全球储备货币的人是错的。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员了解设定体育博彩赔率的公司要了解原因，请看看铝。它是六种主要基础金属中使用最广泛的，并且在上海期货交易所和伦敦金属交易所的持有量最大。

重金属

在伦敦金属交易所的开放合约中，吨位远远超过上海。

数据：彭博社，Gadfly计算；图表由彭博社Gadfly制作

英国——其唯一的铝冶炼厂于2016年出售给了重组专家Liberty House Group——似乎并不是交易这种金属的明显地点。然而，数据显示，在亚洲时间午夜到凌晨3点之间，通常有三分之一到一半的上海铝期货成交，而当地交易者则在睡觉。

相比之下，伦敦金属交易所（LME）在“亚洲时段”即早于英国时间早上7点的交易量仅占10%到20%。这表明，是伦敦在设定上海的价格，而不是反过来。

原因并不难以理解。LME的交易者可以接入全球仓库网络，并能以美元结算交易，同时利用欧洲和北美资本市场中所有可用的对冲和套利工具。而上海交易所的交易者则仅限于国内市场和在全球外汇交易中仅占约4%的货币。此外，他们还需支付17%的销售税，这使得中国铜价持续高于伦敦和纽约的价格。

粗略衡量

与Comex合约相比，上海铜的交易价格相对LME更高且波动性更大

数据：彭博社，Gadfly计算；图表由彭博社Gadfly制作

本地期货无疑对中国交易者有用，但在全球市场中，它们很可能只是投资者在亚洲时段买卖更具流动性、以美元计价合约时的一个直觉参考。在许多方面，这是一种错失的机会：世界需要更好的基准来衡量波斯湾和主要在亚洲消费的中国国内等级。

中国面临一个鸡与蛋的问题。问题不在于人民币需要自己的石油基准才能成为全球储备货币：更重要的问题是，只要北京通过保持资本账户封闭来驱赶外国交易者，人民币计价的合同就永远无法主导石油市场。很少有国际投资者会承诺一个让他们依赖于高度受控的流动性差的离岸人民币来结算交易。

关于货币应该如何表现，往往是热情的自豪感而非冷静的推理在主导。特朗普总统的重商主义本能会倾向于追求一种弱货币，类似于日本首相安倍晋三所追求的，但上个月他却支持一种“越来越强”的美元。

中国将人民币变成全球储备货币的梦想也没有什么不同。表面上，这样的转变似乎会增加北京对全球经济的权威，但只要政府坚持控制其货币，这种情况就永远不会发生。放手，而不是掌权，才是增长的唯一途径。

本专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。