《日报》：想要真正的关注？看看债券市场 - 彭博社

反应非常好。

摄影师：Saul Loeb/法新社/盖蒂图片社经过一天的喘息，投资者又开始厌恶债券。周二，美国国债的所有到期日均下跌，推高了收益率，因为很少有人认为在股市在周一的剧烈下滑后仍需继续购买这一终极避风港资产。但这又带来了市场的新一轮担忧。基准10年期国债的收益率约为2.79%，从去年9月初的2.04%的低点稳步上升。这意味着政府、公司和消费者的借贷成本正在上升。这对政府尤其令人担忧，预计今年将至少将其债务销售翻倍，超过1万亿美元，这将是自2010年以来的最高水平，以弥补减税带来的收入损失。哦——而且美联储正在减少其债券购买。通货膨胀正在上升。本周是需求的关键测试，财政部将出售660亿美元的三年期、10年期和30年期证券。拍卖于周二开始，出售了260亿美元的三年期票据，较财政部自2015年初以来每月拍卖该到期日所寻求的240亿美元有所增加。结果并不理想，因为在策略师将结果描述为“疲软”后，收益率达到了当天的最高点。

财政部长史蒂文·姆努钦周二在国会告诉记者，美国的借贷计划并没有增加市场的波动性。“债务市场是世界上最具流动性的市场之一，反应非常好，”他根据彭博新闻的Saleha Mohsin和Liz Capo McCormick表示。杰富瑞公司首席金融经济学家沃德·麦卡锡对此并不太确定。“这是在相对较短的时间内的大幅增加，这让一些人感到紧张，”跟踪债务市场超过三十年的麦卡锡告诉彭博新闻。拍卖将于周三恢复，出售240亿美元的10年期国债，随后是周四出售160亿美元的30年期国债。习惯波动性美国股市周二反弹，但在经历了一次疯狂的波动后，标准普尔500指数一度下跌2.11%，然后以1.74%的涨幅结束，这是自2016年11月以来的最大涨幅。在经历了一段时间的平静后，波动性上升是股市疲软的一个重要原因。根据彭博情报的股票策略师的说法，要习惯这种波动性，因为它可能会持续一段时间。他们表示，这是因为相关性正在上升，在去年底达到历史低点后，可能导致美国股票进入更高波动性的时期。罗素1000股票的超额收益的滚动三个月成对相关性在12月触及17年来的低点。从那时起，收益分布之间的关系稳步上升，这在一定程度上得益于减税的顺风。BI策略师指出，随着市场在1月底达到峰值并下跌，相关性进一步收敛，这可能加剧了动荡，因为股票已经开始更紧密地交易。随着政策变化继续主导市场，盈利修正从减税高点回落，相关性可能会增强，从而增加市场的波动性。

新兴市场避风港似乎随着每一天的过去，越来越多的轶事证据表明新兴市场正在成为投资者的避风港。这可以从MSCI新兴市场货币指数中看出，尽管美元、欧元、英镑和欧元的广泛指标有所疲软，但该指数在最近几天几乎没有变化。 新兴市场的强劲表现 在考虑到官员们没有浪费经济从金融危机复苏中带来的机会时是有道理的。根据彭博社汇编的数据，12个最大的新兴市场经济体（不包括中国）的外汇储备已从2009年的不到2万亿美元上升至3.17万亿美元，为艰难时期提供了充足的缓冲。 “我对今年的新兴市场持乐观态度，”帮助管理纽约Neuberger Berman Group 80亿美元新兴市场股票的投资组合经理Conrad Saldanha告诉彭博新闻。“我不确定接下来几天的情况，但我对未来三年的前景持乐观态度。”周三对美元涨幅最大的三种货币是南非兰特、墨西哥比索和哥伦比亚比索。

购买保护保护投资者免受即使是最强劲的资产负债表的公司违约的相对微小机会的成本正在飙升。衡量与一篮子公司的信用违约掉期相关的Markit CDX北美投资级指数在六个交易日内已从约45个基点跃升至超过55个基点。你得追溯到2016年才能看到更大的变动。垃圾债券也是如此。并不是说投资者预期更多的违约，而是近期风险资产的剧烈波动让他们在美联储继续推进加息计划、美国财政部加大借款和通货膨胀开始升温的情况下不敢掉以轻心。标准普尔全球评级周一发出严厉警告，称近期企业利润的增长“不足以抵消全球企业高杠杆水平所带来的重大信用风险。”该公司表示，2011年至2017年间，全球非金融企业债务占GDP的比例增长了15个百分点，达96%。它估计，基于对13,000个实体的全球样本，2017年有37%的企业可能被归类为高杠杆，债务超过收益五倍以上。

市场动荡回避商品市场正在逃避全球股市的最坏局面，因为原材料的损失受到投机的限制，对需求的乐观展望仍然保持不变，彭博社的Jake Lloyd-Smith和Heesu Lee报道。彭博商品指数衡量从原油到铜的22种基本资源的回报，在过去三个交易日中下降了1.87%，由于贵金属和美国天然气的上涨帮助抵消了油价和工业金属的下跌。该指数处于四周来的最低水平，但如果没有全球同步经济复苏，情况可能会更糟。两周前，国际货币基金组织将今年全球经济增长的预测上调至3.9%，比10月份的预测高出0.2个百分点。这将是自2011年以来最快的增速，当时世界正在从金融危机中复苏。高盛上周表示，自2008年超级周期结束以来，它对原材料的看法最为乐观。“显然，市场上存在风险规避的情绪，这将对该行业产生压力，”澳大利亚和新西兰银行集团的高级商品策略师Daniel Hynes告诉彭博社。“但没有根本原因会改变我们对商品市场的看法。”

茶叶纽约联邦储备银行是美联储12家地区银行中最重要的一家，因为它位于华尔街、货币政策和监管的交汇点。因此，其行长在联邦公开市场委员会中拥有一个永久席位，该委员会决定利率和货币政策。鉴于最近几天市场的剧烈波动，可以肯定地说，纽约联邦储备银行现任行长William Dudley周三的公开露面可能会引起额外关注。他计划参加由路透社和欧洲-美国商会在纽约共同主办的活动中的一个主持问答环节。纽约联邦储备银行的董事会已经开始与潜在候选人进行初步讨论，以接替计划在2018年中期退休的Dudley。

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