1.25亿并购，凡麦资本助力上市公司打造新能源产业生态

2017-11-29

11月1日，上市公司兆新股份(002256.SZ)发布公告称，公司拟以自有资金1.25亿元认购上海中锂新增注册资本750万元，其中750万元为新增上海中锂注册资本。至此，兆新股份拥有上海中锂20%的股权。

这是兆新股份对锂电池上游材料领域进行布局完成的第一单并购。也是凡麦资本在新能源产业主导的又一单并购案例。

兆新强势出击锂全产业链

兆新股份成立于1995年12月，2008年6月在深交所上市。至今上市已近十年。公司最早从事精细化工雾剂的生产和销售，自2014年转型进入新能源领域。目前，公司主要从事新能源、精细化工、生物降解材料三大类业。

根据兆新股份2016年年报显示，公司新能源电力对利润的贡献进一步增大。为此，公司表示未来将在保持传统业务稳定增长的基础上，重点发展以新能源电动车为核心的新能源运营生态圈。

2017年，兆新股份同时对具有上下游关系的景泰盐湖和上海中锂实业进行增资，足以说明兆新股份进军锂电产业的决心。

“上海中锂实业在锂盐行业具有深厚的技术储备，其核心技术团队是我国最早一批从事锂盐研究的人员。它甚至能将回收的锂电材料加工成高纯的电池级碳酸锂、氢氧化锂等锂电池正极的原材料。而景泰拥有丰富的盐湖资源，两家公司具有巨大的协同作用。兆新股份同时对这两家公司进行增资，这为兆新进军锂电池产业打下坚实的基础。”凡麦资本董事总经理刘吉荣说。

兆新股份坚定看好碳酸锂等锂电池上游核心材料，并通过投资、收购等多种方式实现相应的业务布局。

一次在与兆新股份的内部人员交流过程中，刘吉荣得知了他们的这一需求，凡麦资本作为并购顾问，将具有领先锂盐产品技术的上海中锂实业推荐给了兆新股份，并促成了这段“姻缘”。

上海中锂上游急需加码

上海中锂实业有限公司是上海本土的一家锂电材料企业，成立于2002年10月，是由上海海滨集团公司与长期从事锂铷铯行业的多名专家联合组建而成。

就同行业而言，上海中锂的实力不容小觑。

据悉，公司现在建有年产6000吨磷酸二氢锂车间、年产1500吨各级别碳酸锂及600吨各级别氢氧化锂的多品种车间。另外，公司还拥有近十种与锂相关的产品的中试及试产能力，是同行业中起步较高，产品品种较为齐全的企业。

财报显示，上海中锂2016年的净利润为900万元。行业的快速发展之下，2017年上半年公司净利润已经发展到1000万-2000万之间。

财务报表还显亮眼，但在公司高管层看来，目前公司发展遇到天花板，短期内发展受限，公司急需注入新的资本力量。IPO或者并入上市公司都是不错的选择，将在资金或者技术上给予企业极大帮助。

在刘吉荣看来，如若兆新股份和上海中锂二者相结合，将是互利共赢的结果。对于兆新来说，是打通锂电行业上下游产业链的绝好时机，兆新可借助中锂的技术实力，生产出高纯的碳酸锂、氢氧化锂和磷酸二氢锂等产品。而对于中锂而言，则可借助上市公司的力量向上游锂矿资源延伸，并扩大生产规模，提升公司竞争力。

由拟IPO到被并购

早期，上海中锂的目标是IPO，“我直接告诉对方这条路有风险，而且很漫长。”刘吉荣说。

关于这点，他从两个角度说服了上海中锂：第一，中锂需要的不仅仅是资金，更需要产业资源的支持;第二，虽然近两年来，资本市场对锂电池行业热情高涨，但未来锂电行业会面临洗牌，公司需要迅速借助资本做大做强，否则公司很难在未来的竞争中立足。

对于上海中锂而言，走并购这条路或许更合适。在合适的时机，刘吉荣将上海中锂推荐给了兆新股份。

在此前近十年时间里，兆新股份都未发生过重大资产重组事项，这在资本市场比较罕见。同时也反映了公司挑选标的的谨慎态度。

在深入研究了上海中锂后，兆新对这家公司的技术实力表示出了深度认可。可以说，上海中锂和兆新股份的出现均属天时地利人和。

从今年6月份开始，刘吉荣积极联络兆新和中锂，开启双方的并购工作。

“并购是一项关于综合知识和技能结合的工作，其中涉及到产业、企业管理、公司治理、法律、财务、税务、估值等内容。”凡麦资本CEO杨波说。

已深耕行业多年的凡麦资本，此前曾参与了日本骊住集团并购上海美特幕墙，同济堂医院借壳啤酒花等多家企业的并购工作，在实践中积累了丰富的经验。这些已有的经验，为公司此次参与兆新并购上海中锂提供了指导作用。

跨越估值分歧

这次并购，第一大棘手问题是关于上海中锂的估值问题。在刘吉荣看来，“估值是一个非常专业且关键的环节，它需要综合考虑公司所处的行业地位，核心竞争力及未来的成长预期等因素。”

起初，上海中锂对自身的估值预期较高。凡麦作为中间人，则始终站在利益双方的角度来思考问题。凡麦团队对上海中锂过往的业绩、发展前景和核心竞争力进行了深度分析。

在凡麦团队对市场的交易数据进行分析和论证后，提出了一个恰当的估值。该估值获得了上海中锂的一致认可。

刘吉荣总结道：“企业家总是认为自己的企业非常好，对估值有较大的预期。投行人员在这一块需要管理客户的估值预期，要使客户朝着正确的估值方向走。”

除了估值，关于业绩承诺和上市公司的出资问题，凡麦团队也从专业角度给予了解答。

从凡麦过往参与的并购案来看，并购重组业绩承诺的可实现性和合理性是非常关键的，企业为了追求高估值，把业绩承诺做的很高，但未来一旦业绩无法实现，对并购双方都是一种伤害。

延伸产业链，打造产业生态

目前，上海中锂正在规划进行年产3000吨碳酸锂扩产项目。而兆新对上海中锂的投资，无疑将加速这一项目的投资。

兆新股份表示，上海中锂在锂材料深加工行业深耕多年，具备较强的持续盈利能力。本次增资上海中锂是对公司现有新能源业务的补充和延伸，是丰富新能源业务结构的重要举措，实现公司以新能源电动车为核心的新能源运营生态圈的战略布局。

在未来也将有利于公司延伸产业链，丰富新能源业务结构，扩大公司业务规模及增强公司盈利能力。

结合兆新拿下的景泰盐湖和上海中锂两家企业来看，有利于两家公司业务形成协同效应，打通锂电上游材料产业链，实现合作共赢。

兆新股份的董秘金红英表示，新能源汽车是国家战略，目前整个新能源汽车及相关上下游行业处于快速应用及发展阶段，作为其核心原材料的锂盐产品的需求则大幅增长。行业入局正当其时。

此次并购完成后，11月8日，兆新股份正式复牌。公司表示，不排除在未来合适时机，基于股东利益最大化的原则，继续积极寻求外延式发展的机会。

“从凡麦资本聚焦的几个重点产业(新能源、先进制造、大健康、通用航空、文化体育和科技农业)的发展趋势来看，各个细分产业的领头羊都在不断壮大自生产业体系和矩阵，同时还透过金融工具的乘数效应，对产业链进行整合，最终实现打造产业生态的高度。”杨波说。