新三板仍面临流动性不足

每经记者 邱德坤 每经编辑 杨 军

11月22日，《每日经济新闻》记者在新三板发展论坛2017暨第二届“新三板蓝筹百强榜、创新百强榜”发布会上获悉，截至目前，在新三板挂牌企业数量已达11651家，但是各方仍关注新三板市场的流动性不足。

全国中小企业股份转让系统有限公司监事长邓映翎表示，新三板市场的流动性问题，主要与交易机制、市场分层和企业存在三类股东的问题有关，其中尤以三类股东问题最受大家关注。目前，这些问题终于得到了统一认知。

公开资料显示，三类股东是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。契约型私募基金是私募基金的三种形态之一，不属于工商实体，而信托计划和资管计划依按照合同设立，同样具有契约型私募基金的性质。

邓映翎介绍，在新三板的帐户管理上，三类股东既非法人机构，也不是个人，而是以产品为项目作为新三板企业的股东。目前，三类股东在新三板市场的机构投资者中，占比在8%左右。

邓映翎称，三类股东在新三板市场的比重看似不大，但是他们投资的都是新三板最好的公司，这导致新三板企业IPO面临一个巨大的问题。

记者在会上了解到，三类股东的最大特点是水平极高。邓映翎在会上提供的数据显示，三类股东投资了788家创新层公司，1117家基础层公司，创新层的公司一般业绩都比较好，而这1117家基础层的公司，平均利润是1776万元。

对此，中科沃土基金董事长朱为绎提到，三类股东问题已成为新三板企业Pre IPO的最大障碍。目前排队申报IPO的新三板企业近150家，大概有60家企业包含三类股东，但迟迟未能过会。

一位负责新三板企业挂牌业务的业内人士对《每日经济新闻》记者表示，受制于三类股东问题，现在确实有很多新三板企业在IPO上出现僵局。

上述业内人士进一步指出，三类股东以产品的方式持有企业股份，可能令企业存在很多潜在股东。这就容易导致拟IPO企业的股权结构不清晰，存在利益输送，而证监会对于IPO企业的股东数量有着明确要求。

值得注意的是，三类股东的问题也对新三板的运行机制产生影响。

邓映翎称，如果不解决新三板企业因三类股东而无法IPO的问题，会影响新三板发展以机构为投资者的市场。

朱为绎也谈到，三类股东的问题，不仅不利于新三板挂牌企业的发展，也影响了三类股东的投资机构，现在新三板企业也不轻易接受三类股东的投资。

而在企业层面，在政策还未明确的情况下，存在三类股东的新三板企业，他们如果要IPO将付出较大的成本。

新三板市场将迎来改革。邓映翎称，“把新三板培育成为一个为中小企业服务，让投资者在这个地方能得到回报的，有中国特色的，全世界最大的资本市场。我可以告诉大家一句话，春天来了。”