审核逻辑生变 IPO过会率降至不足六成

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审核逻辑生变 IPO过会率降至不足六成

11月7日，包括成都尼毕鲁科技股份有限公司、云南神农农业产业集团股份有限公司、山东玻纤集团股份有限公司、国金黄金股份有限公司、上海锦和商业经营管理股份有限公司以及苏州春秋电子科技股份有限公司6家拟上市公司接受证监会第十七届发审委审核。除了春秋电子外，其余5家公司的首发申请均被否决。

从公布的审核意见来看，发审委对于过会企业财务的真实性和可核查性、关联交易、毛利率异常等重大问题保持了高度关注。在对成都尼毕鲁科技股份有限公司首发申请的审核中，发审委提出，苹果App Store和Google Play不接受对发行人收入进行函证的情况下如何保证收入的可靠性；公司记录的游戏充值金额与玩家确认的游戏金额是否一致，如何确认现金流水及收入的真实性、准确性、完整性，是否存在通过自充值、刷榜等方式增加收入情形等一系列高度细节化的问题。

在云南神农农业产业集团股份有限公司审核中，发审委要求发行人说明现金交易的真实性、必要性以及逐年上升的原因，发行人实际控制人及其关联方，与发行人董监高及其控制的企业或其他利益相关方、主要客户、供应商之间是否存在资金往来，是否存在资金体外循环以及第三方向发行人输送利益的情形。发审委还提出，发行人养殖行业毛利率和相关业务数据与同行业公司相比差异较大，要求其说明猪肉制品销售价格毛利率和业务数据差异的原因及合理性。

在业内人士看来，此次发审结果破除了业界过于依赖净利润指标的迷信。在此次被否的项目中，有3家企业2016年净利润过亿，其中国金黄金2016年净利润高达4.48亿元。而在此前，也有10月24日2016年扣非净利润高达1.74亿元的威尔曼被否、10月30日2016年净利润逾4亿元的稳健医疗被否的案例。

今年9月30日，证监会第十七届发审委宣告成立。42位专职委员中，有33名专职委员为证监系统。截至11月7日，自第十七届发审委履职以来，已审核36家公司，除三家暂缓表决外，仅有20家获得审核通过，通过率骤降至56%；被否公司达13家，否决率升至36%。13家被否的项目中，中小板和创业板各有2家，其余均计划在主板上市，上述13家公司原计划募集资金合计92.59亿元。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，目前发审委审核的内容和形式发生了转变，日趋专业，审核重点放在企业材料的真实性和合规性的方面，在一些重要的财务指标和问题上具有一票否决的特征，这也是IPO审核效率大幅提升的一个标志。他认为，当下中介机构需要转变观念，不能像过去一样，堆砌企业净资产、净利润等数据，却忽视了企业的财务质量、真实性和合规经营。（记者 吴黎华）