恒大1300亿引战获认可 投行集体调高目标价至42港元

经济日报-中国经济网北京11月7日讯 昨日，中国恒大（03333.HK）发布公告称，其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议，合共引入投资600亿(人民币，下同)。同时，恒大地产承诺2018年至2020年三年净利润分别为500亿、550亿、600亿，创A股有史以来最高纪录。

消息公布后，迅速在资本市场引发轰动，截至11月7日收盘，恒大股价单日上涨9.38%至30.9港元，市值达到4059亿港元。与此同时，花旗银行、摩根士丹利、美银美林、德意志银行、国泰君安、野村证券、星展等投行机构纷纷唱好，维持恒大“买入”评级，目标价最高达42.1港元。

国泰君安资深分析师申思聪认为，恒大发展战略逐步转变成“规模+效益”，发展模式将向低杠杆和高周转转变。随着恒大第三轮600亿战投的顺利引入，公司将继续借助优质土储确保增长规模，维持强劲销售势头，利润水平有望进一步提升，故提升目标价至42.1港元。

“公司维持着客观的推盘量以及销售增速，加之中期末预收账款达1981.6亿，后续结算将保持较高力度。” 申思聪分析认为，“恒大有望依靠优质土储、并购和旧改项目维持地产业务增长，随着龙头集中度上升以及回A进程的推进，估值仍具备上行空间。”

花旗银行董事总经理蔡金强则明确指出：“恒大三年1650亿利润承诺是完全可以实现。”该行认为，强劲的销售增长（2014年-2017年销售年均复合增长率达57%）、可持续的高利润（30%以上毛利率和15%以上净利率）、以及大幅节约利息支出将有助恒大实现利润承诺。随着新一轮战投资金到位，恒大净负债率将继续大幅降低。并据其测算，恒大可能提前超额实现未来三年降负债目标，资产负债表的改善也将进一步降低未来的融资成本。

星展唯高达证券董事王丹也表达了对恒大引战后发展势头的看好。其认为，“引战一直以来都是公司股价的催化剂，新的估值和利润体系将对中国恒大港股起到参考作用。再考虑刘銮雄先生对公司的信心，星展认为公司的股价会继续保持活力，公司的承诺也将能够完成，并达到10-15%的增长。”

“出色的效益表现及增长预期是恒大吸引一众知名投资者的关键。”有投行分析人士认为，恒大投前估值已达3651.9亿，第三轮引战后估值已超4200亿，折合成港币则超5000亿，而中国恒大目前市值仅约港币3700亿，未来仍有巨大的上涨空间。