深蹲加估值切换 机构看多传媒龙头

今年以来，A股市场传媒板块持续遇冷：2017年初至10月30日，中证传媒指数跌幅达14.76%，同期上证综指涨幅为9.24%。行业内个股的表现也是寒意颇浓，部分权重股今年以来的跌幅明显大于板块整体表现，部分个股甚至屡创新低。

但是，在四季度市场热点分散、博弈加剧的背景之下，一度“门可罗雀”的传媒行业正引来投资者和资金的“多看那一眼”。近期，有基金机构表示，传媒行业有望迎来估值切换、业绩驱动，可以适当看多、做多传媒行业个股。事实上，三季报数据等显示，部分传媒个股已经获得某些机构资金加仓。

传媒行业“深蹲”渐生变

沪深两市传媒板块成为A股市场今年以来的“苦寒之地”，数据显示，年初至10月30日，中证传媒指数跌幅达14.76%，同期上证综指的涨幅为9.24%，深证成指的涨幅为11.16%。传媒板块整体遇冷，其中个股更是寒意浓浓。观察中证传媒指数的成分股发现，部分权重股今年以来持续走弱，甚至有个股年内屡创新低。以中证传媒指数前十大权重股为例，今年以来，其平均跌幅为14.91%，其中有部分公司还处于长期停牌状况，有多家公司的跌幅超过40%。

传媒行业的持续遇冷，让传媒产业相关基金业绩很受伤。某文化传媒股票型基金在最新的三季报中表示，今年传媒指数的表现差强人意，截至三季度行业指数跌幅超过10%，作为行业主题基金，该基金80%的投资必须投资在与主题相关的产业上，因此今年以来的表现虽然大幅战胜了业绩基准，但收益有限。

某传媒行业分级基金的三季度投资表现则是：2017年三季度申万中证传媒行业指数期间表现为-2.26%，基金业绩基准表现为-2.13%，本分级基金净值期间表现为-3.42%，和业绩基准的差约1.29%。

一位以传媒行业投资见长的基金经理表示，经历了此前板块整体的大起大落之后，今年传媒板块的表现是“沉闷的下挫期”，行业整体自不必说，连行业内个股都感觉没有了阶段性起伏，持续下跌的走势明显。他说：“这样的行情之下，此前的行业逻辑全部推倒重来，行业投资的氛围降至冰点”。

阶段性机会或在酝酿

随着四季度传统的“博弈期”到来，在市场资金的风险偏好、行业轮动等因素带动下，近期，传媒行业获得不少“点赞”的声音。

中金公司此前表示，看好四季度传媒板块表现，可以对四季度传媒板块表现持积极观点，业绩驱动叠加估值切换有望带来布局机会。兴业证券传媒团队认为，娱乐文化行业整体进入白银时代，白马恒强，关注三季报绩优股和核心的行业龙头。

方正证券杨仁文则更长期预测表示，2017年传媒行业是真龙头机会，走势分化，以分众传媒、新经典为代表的少数行业“真龙头”呈现趋势性机会的前景，由于估值泡沫消化、新股上市带来增量机会、现有公司业务突破带来的存量机会、并购转型等原因，2018年传媒行业相比2017年会更加乐观。

除了看好声之外，市场上也有不少资金开始做多传媒行业。上市公司三季报显示，三季度不少资金有撤离高企的白马股之迹象，并一反常态地买入传媒个股。其中QFII机构更是增持了不少传媒行业个股，引发市场关注。

前文所述的某文化传媒股票型基金表示，三季度组合减持了省广股份，公司的经营业绩低于预期。从全球来看，营销公司的经营今年都面临较大的压力，行业向下的趋势可能还要持续一段时间，转而加仓了分众传媒。从营销中介公司转向媒介，从行业的发展趋势来看，媒介的话语权不断提升，分众作为线下广告媒介的龙头企业，受益于经济的改善，同时公司估值较为合理。某信息传媒主题股票型基金则在三季度中后期，维持了中性偏高的仓位水平，并在行业配置方面努力顺应了市场的风格变化，增配了产业空间广阔、中线逻辑通顺的5G产业链，以及前期较为滞涨的传媒行业。

“近期，传媒行业的回暖，来自于估值重构、业绩驱动、市场博弈等多方面因素。行业绩优龙头个股拥有业绩的驱动力，且前期跌幅较大，存在着较大投资空间。当前市场环境下，行业龙头仍是承接市场博弈资金的前哨。预计四季度，绩优龙头公司仍会有多波资金参与，有望走出阶段性机会，特别是部分电影娱乐、游戏竞技等行业公司。”前述基金经理说。