麻辣财经：财政“不差钱”，为何发美元债券？

10月25日下午，财政部在香港召开投资者推介会，启动发行20亿美元主权债券。此次发行的美元主权债券，分为5年期和10年期两种，额度各为10亿美元，将在香港联合交易所挂牌上市交易。

“暌违13年，中央政府再次面向国际投资者发行主权外币债券，是站在新的历史起点上推进金融业对外开放的重要举措，对扩大金融业双向开放具有重要意义。” 财政部金融司司长王毅表示，这也是国际投资者认识中国、了解中国的最佳窗口，更欢迎广大投资者看好中国、投资中国。

此次财政部发行20亿美元主权债券，是2004年以来再次发行主权外币债券。社会普遍关注：此次发债是出于什么考虑？是不是财政“差钱”了？会不会加大政府负债？麻辣姐采访有关部门和专家进行分析解读，也给您交个实底。

发行美元主权债券，意在提升金融业开放水平

实际上，中央财政发行美元主权债券，并非心血来潮，而是上半年早就定了的事。6月13日，财政部官网就发布公告称：经国务院批准，2017年中华人民共和国财政部将在境外发行140亿元人民币国债和20亿元美元主权债券。其中：140亿元人民币国债将分两次在香港特别行政区发行，上、下半年各发行70亿元;美元主权债券将于下半年发行。

可见，是因为早有这样的安排，所以美元主权债券发行才如期而至。但发行启动的时间放在十九大之后，还是颇有深意的。

党的十九大提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。近年来，我国金融业在保持快速发展的同时，坚持以服务实体经济为导向，有力促进了更高层次开放型经济发展。从我国整个金融开放的大格局来看，此次发行美元主权债券，重启国际资本市场融资渠道，有助于进一步增进与国际资本市场的密切联系，提高金融业对外开放水平，提升金融服务实体经济的能力。

从资本市场的角度看，国际投资者对主权债券均有较强的配置需求。中国在新兴市场经济体中，经济实力和信用水平都居于前列，投资者配置中国主权债券的意愿更加强烈。财政部此次发行美元主权债券，规模并不大，并不能完全满足市场的配置意愿。但有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心。

从中国企业走出去的角度看，近年来境内企业积极参与国际经济合作，践行“一带一路”倡议，在国际资本市场上日益活跃。财政部在国际市场适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以丰富具有市场基础的国债收益率曲线，综合反映主权信用的定价水平，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。

那么，此次发行美元主权债券，是不是因为中央财政“差钱”？财政部有关负责人明确回答：这个还真没有!

先看看这组数字：与10年前相比，中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元，稳居世界第二，对世界经济增长贡献率超过30%;财政收入从5万亿元增长到16万亿元，为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础;外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元，稳居世界第一，人民币汇率保持了基本稳定，为我国对外支付和融资提供了可靠保证。

“在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大。”财政部有关负责人表示，在适量发行美元主权债券的同时，财政部相应减少了人民币债券的发行规模，在香港发行债券的总量仍保持在280亿元左右。

不选择国际评级机构背书，专业投资者自有客观判断

此次中央财政重启主权外币债券，将发行地点放在香港，也有一些深层次的考虑。香港是全球金融市场的重要组成部分，中央政府一贯支持香港经济社会发展，支持香港巩固和提升国际金融中心地位。

香港财政司司长陈茂波表示，欢迎中央政府在香港发行美元主权债券。目前，中央政府在香港发行的人民币国债，任何人购买或交易所得的利息或利润，均可获豁免缴交利得税。特区政府会尽快研究扩大豁免利得税的范围，以涵盖中央政府在香港发行的非人民币国债，使香港成为中央政府发行主权债券的首选平台。

还有一点特别令人关注：今年5月和9月，国际评级机构穆迪、标普相继调降中国主权信用评级。在这样的背景下，中国重启主权外币债券发行，会不会受到影响？

对此，全国政协委员、经济审计专家张连起认为，国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后，已经备受国际社会和投资者的质疑。我国此次发行美元主权债券，不选择国际评级机构背书，是对其以往刻意低估第二大经济主权信用的一种无声回应。

“对非西方经济体，一些国际信用评级机构常常带着有色眼镜，尤其是对中国经济的韧性、动力、空间等，缺少充分适当的了解和把握，对中国经济良好基本面和发展潜力存在误读。”张连起表示，我国发行美元主权债券不用担心卖不出去，也用不着国际评级报告作出什么判断，相信这在以后会形成惯例。中国经济今年稳中向好的表现，己经得到包括国际权威组织的一致认同，本身就具有强大证明力。而且，国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，一定会对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。(人民日报中央厨房⋅麻辣财经工作室 李丽辉 曲哲涵)