IMF上调中国经济增速预测至6.8% 资本外流风险缓解

IMF上调 中国经济增速 带动全球增长动能

周艾琳

[IMF预计中国2017年GDP增速将升至6.8%，并在2018年放缓至6.5%。较4月预测分别出现了0.2和0.3个百分点的上修。]

北京时间10月10日21：00，国际货币基金组织（IMF）公布了《世界经济展望》第一章（WEO），上调中国今明两年增速预期，IMF认为全球经济正处于同步增长的甜蜜期，各国应利用有利环境推动结构性改革。

IMF预计，受到欧元区、新兴市场经济复苏驱动，2017年和2018年全球经济增速分别为3.6%和3.7%，较7月的预测均上调0.1个百分点；预计美国今明两年增速为2.2%和2.3%，较今年7月的预测下调0.1和0.2个百分点；同时上调中国今明两年增速预测0.1个百分点至6.8%和6.5%，认为供给侧改革和货币政策支持是主要原因，且资本外流状况缓解。

全球经济复苏

“以GDP来计算，全球近75%的GDP都在经历经济加速上行，覆盖面是近十年来最广的。”但IMF提到，“这一切积极的变化绝对不是骄傲自满的理由，全球经济复苏的可持续性并不强——增长分布并不均，通胀也没有达到央行目标，薪资增速疲软，多数国家的中期展望也不尽如人意。这种复苏在面对严重冲击的时候也可能是不堪一击的，因此需要在顺境时推进结构性改革。IMF同时鼓励中国继续抑制信贷过快增长，减少金融市场的脆弱性。

IMF认为，全球周期性复苏在继续。在巴西、中国、墨西哥等大型新兴和发展中经济体，以及加拿大、法国、德国、意大利、西班牙等一些发达经济体，2017年一季度增长率高于4月的预测。二季度的高频指标显示，全球经济活动继续增强。

去年，美国成为全球经济引擎之一，而今年开始欧洲复苏迹象明显。IMF认为，许多欧元区国家的2017年增长预测已经上调，包括法国、德国、意大利和西班牙，这些国家2017年一季度的增长表现普遍强于预期，国内需求势头强于先前的预期。

“欧洲的投资前景有了很大的改善，在经历了很长时间的经济衰退后，许多企业过去都没有增加投资，而如今经济突然复苏了，企业意识到了产能不足，所以增加了投资。”法兴银行中国经济分析师姚炜对第一财经记者称，“产能重建会继续推动欧洲经济复苏，但是通胀率还是会在长时间低位运行。”

工银国际首席经济学家程实也对第一财经记者称，根据近期公布的高频数据，8月欧洲工业、消费两大引擎动力充沛，表明货币宽松带来的需求侧刺激效应已经进入高潮，欧洲经济的短期增长仍将保持强劲。但欧洲通胀水平依然低迷，表明上半年以来增长和通胀相背离的趋势仍在延续。

欧洲央行行长德拉吉在9月的利率决议发布会上表示，每月600亿欧元的购债规模将维持到今年12月底，如有需要将进一步延长。他称，上半年欧元区经济扩张超出预期，通胀朝着正确目标方向前进，但仍然低迷，因此适度的货币宽松仍是必要的。欧洲央行预计2017年GDP增速为2.2%，创2007年以来新高。“至于明年的购债计划，欧洲在今年秋季做出探讨和决定。”他称。

值得一提的是，IMF今年持续下调美国增速预测，但IMF也提及，美国经济增速仍然温和，主要由于金融环境仍较为有利，企业和消费者信心较为强劲，而下调主要是因为对美国财政政策假设的变化，如今IMF的预测仅是用了基线假设，而4月时的预测仍然将税改的假设纳入其中。

今年4月，美国公布了史上最激进的税改方案之一。除了个税下调，该方案建议将公司税率从35%下调至15%。不过根据9月公布的细节来看，减税力度有所下降，同时各界预计，要在年内落实税改仍有难度。税改主要细节包括：在企业法定税率上，框架建议从当前的35%削减至20%（高于此前的15%，更符合实际）；个税方面，从7档简化为3档，分别为10%、25%和35%；提升家庭免税起点至24000美元，个人12000美元；对于跨国公司汇回海外存留利润，将征收一次性的较低税率，但具体细节尚未公布；取消遗产税（原先最高为40%）等等。

“之所以美元、美股狂飙，是因为税改方案做了一些妥协，令方案更可能被国会通过，但要希望年底通过仍没那么容易，由于债务上限的问题没解决、医改也没做成，如果现在减税会对赤字有较大的影响。”招商证券国际宏观分析师宋林对第一财经记者称。据此前测算，如果税改通过，美国2018年的GDP增速将受到提振，长期GDP上升9.1%，工资上升7.7%，新增就业170万，新增债务2.4万亿美元。

“眼下的狂欢却给政策制定者输送了错误信号，政策制定者也需要发展长线视野，把握机遇推进结构性改革和财政改革，增加经济韧性。政策制定者更习惯被危机倒逼改革，这本身就是一种风险。如今全球都面临改革机遇。”IMF称。

上调中国增速预测

当前，有观点认为人民币已经成为了新兴市场“锚货币”。IMF亦称，中国经济增速的企稳则从贸易、商品价格、信心等渠道带动了新兴市场乃至全球的增长动能。

IMF预计中国2017年GDP增速将升至6.8%，并在2018年放缓至6.5%。较4月预测分别出现了0.2和0.3个百分点的上修。2017年的增速预测上调反映了中国增速强于预期，主要受益于供给侧改革和此前的政策支持；2018年的增速预测上调则是因为，IMF认为中国会维持较为扶持性的政策（尤其是较高的公共投资），实现2020年较2010年实际GDP翻番的目标。

IMF也提及，中国此前面临的资本外流风险已经缓解。数据显示，人民币汇率单边升值趋势在2017年5月9日至9月8日间尤为明显，仅4个月人民币对美元升值6.4%。不过，进入四季度，人民币对美元进入区间波动模式。

就四季度或中期而言，各大机构仍然认为人民币有走稳的基础。“眼下人民币跨境资金流动情况已经改善，8月外汇储备余额环比增加108亿美元，连续第7个月出现回升。回升的规模基本可以用汇率折算因素、资产价格变动因素和外汇储备自身增值因素来解释，央行未干预外汇市场，人民币汇率的升值来自市场自身的力量。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对第一财经记者称。

同样，IMF认为中国也应该把握时机，推进结构性改革。在此前公布的中国《第四条款磋商报告》中，IMF认为国企改革是关键，因为这对企业债务问题、提高生产率起到重大作用。

IMF称，国企在工业产出中的比重在下降（在过去15年间从40%下降至15%左右），但它们在企业债务中的比重过高。此外，IMF强调中国应该努力降低信贷增速，“如果只在表面上开展财务重组来满足去杠杆‘目标’（如降低企业层面的负债资产比率），风险会越来越高，而深层结构性问题无法得到解决，这本质上是拖延时间。”

此前IMF还提出，人民币汇率弹性有待提高。针对未来的汇改，主流观点也认为，应抓住当前外汇供求基本平衡、汇率水平基本合理的有利时机，积极推动相关改革。