金逸影视：影视传媒先锋，欲借IPO重夺三甲之位

作为国内著名的院线发行和电影放映企业，曾经两度冲刺IPO未果的广州金逸影视传媒股份有限公司(002905)，9月5日修成正果，6年长征终始成，近期将在深交所上市。

这是继近期横店影视(603103)IPO获批之后，又一家电影公司即将登陆资本市场。

金逸影视此次计划向社会公开发行4200万股普通股，所筹资金将用于在全国投资建设40家影院。这意味着金逸影视将再度发力，全面拓宽自身的融资渠道，强化资金实力，并借助上市这一契机扩大自身的市场规模，提升自身品牌，实现弯道超车，有望重新夺回行业前三位置。

差异化战略寻求突破，发力高端院线品牌

距离金逸影视与万达院线争抢“院线第一股”已过去三年多，两次IPO冲击未果，让金逸错过了影视行业本轮上升周期的最高潮。过去两年多，院线行业的头部公司纷纷已登陆境内资本市场，包括于2015年初登陆创业板的万达电影(002739)，于2016年6月上市的中国电影(600977)和挂牌新三板的大地院线(837015)，以及刚在2016年8月冲过IPO关口的上海电影(601595)和幸福蓝海(300528)。这些抢先上市的企业就有资金优势，在市场得以先行一步。

而与此同时，在这期间，国内电影票房市场增速开始放缓，资本泡沫逐渐挤出，行业大佬加快圈地脚步。这一系列的变化让市场份额曾一度位居全国前三的金逸影视有所减退。成立于2004年的金逸影视，凭借旗下金逸院线在全国一直占据了相当可观的市场份额。

截至2016年底，全国共有城市院线48条。2016年，共有36条院线年度票房超过1亿元，万达、广东大地、上海联和、中影星美、中影南方新干线、中影数字、广州金逸、浙江横店8条院线票房均超过20亿元。其实，除了万达，后面七家营收咬得很紧的，差距并不大。

东方证券分析认为，此次金逸影视募资建设40家影院，假若三年后全部建成运营，乐观估计平均每家一年营收1.5千万来计，金逸影视一年票房收入就将多增收6亿，达到30亿左右，逼近第三名的广东大地。

而今随着万达集团以“惊人之举”彻底退出房地产，万达院线“地利”因素也将不复存在，好日子也渐行渐远，后面国内电影院线霸主之争将重新燃起，市场势必冼牌，前5名之争将愈来愈演烈。

金逸影视为了营造更大的市场竞争力，重新挺进前三，如今正为自己制定了差异化精细化发展战略。金逸影视总裁李晓东去年12月公开表示，金逸影视正在进行品牌升级，旗下20家自营品牌高端影院的建设计划已正式浮出水面。子品牌将从LOGO、视觉、影院装修等方面和金逸母品牌进行区隔，精准锁定垂直细分领域的消费者。最大的不同是将全面融入金逸DNA，带给用户金逸独有的美学理念，“不单单是要观影体验好，可能影院设备上大家都可以做到趋同，但我们金逸想做到的是哪怕大堂的装修美感，哪怕卖品里一个杯子的设计，都是独一无二，要做到极致的，从细节里体现金逸的质感，以博起更大的观众的注意与青睐。”

与此同时，五六线城市也成为金逸影视未来影院布局的战略方向。现如今，随着院线竞争逐渐下沉，一二线城市也已饱和，因此三、四线，甚至是五线城市就成了院线公司争夺的主战场。一方面，这类城市院线建设的成本低廉，留有更大的利润空间。比起一二线城市的饱和状态，三四线及以下城市的观影人数仍然保持着快速增长，这一人群由城镇青年构成，他们成了一二线城市以外票房的主要贡献者，像2015年的《捉妖记》，其中八成的票房就来自三四线城市的观影群体。另一方面，以三四线城市进行布局将有助于提升金逸影视在院线市场的覆盖率和对院线的把控力，甚至在将来形成“农村包围城市”的格局，与万达等龙头老大重较高下。

总之，金逸如今终于获准上市，意义重大，可谓是一场“及时雨”。在当前市场稍显阴晦不明的时期，充裕的资金供给能够让金逸更从容地应对市场波动，并在行业低谷期资产价格下跌的趋势中，顺势购进有潜力的资产，为今后的行业竞争提前布局。

院线分析师贾欣然认为，“金逸影视上市意义非凡，可喜可贺，不过金逸影视若要继续提振业绩，实现长久稳定的发展，还需要在商业模式、业务架构等层面进行完善，增强自身的盈利能力。”

多位专家认为，即使不能成为行业整合的主力，金逸依然可以争逐二线企业中的领头羊。

截至2017年6月30日，金逸已开业影院144家，经营区域跨北京、上海、广州等50余个城市。金逸院线共有321家影院，包括金逸股份自有的144家影院以及177家加盟影院。如下图2：

中国票房未来持续增长，给金逸影视未来成长提供足够的动力

从我国目前的影院和院线发展的政策倾向和市场环境来看，影院终端在相当长的时间内仍将是业务最有前景的发展环节之一。

当前我国电影产业全面升级，涵盖制片、发行、放映的整体行业在产量、产能、影响力和地位上全面提升。从产业链条源头看，国产电影产量(故事影片)连续七年超过400部，2014年达到618部，2015年达到686部，2016年达到772部。如下图3：

同时，放映市场持续升级。国内放映规模逐年增强扩大，以不同规模、不同发行方式在院线市场放映的国产新片逐年递增，基本达到生产产量的三分之一，加上电影频道放映的电视电影的增加，影片无缘与观众和大银幕见面的现象得到一定程度的缓解。

支持放映市场升级的是持续不断的全国城市影院的建设高潮的动力。2014年平均每天新增15块银幕，2015年平均每天新增22块银幕，2016年平均每天新增26块银幕，2017年1-6月平均每天新增约27块银幕，即使在受国际金融危机影响最严重的2009年，各类资本对中国电影市场的青睐有增无减。如下图4：

当前城市电影院线放映场次和观影人次迅速增加。国家广电总局数据显示，城市院线年放映场次由2005年的2,600千场增加到2011年的13,120千场;城市院线年观影人次由2005年的7,303万人次上升至2011年的35,475万人次。如下图5、6：

时下国内电影银幕总数已达到4.61万块。电影终端市场的景气吸引有实力的电影制片方往产业下游延伸，建立自有影院。

按票房指标，2015年及2016年中国城市院线市场的CR5指标分别为44.25%和44.09%，CR10指标分别为66.68%和67.47%，市场集中度(票房标准)维持在较高水平，包括万达院线、广东大地、金逸院线等民营院线在内的第一梯队已经成为我国院线市场商业化运作的主导力量。

另外，放映技术的不断革新将确保院线发行和电影放映企业在较长的时间内保持较高的利润水平。而且，随着我国电影整体市场环境的不断改善和日趋成熟，市场资源向大型电影发行和放映企业倾斜的趋势将更为明显，并开始往电影产业的上游挺进，力争打造完整的产业链。这使得象万达院线、广东大地、金逸影视等具有规模优势的行业领先者的盈利能力在竞争加剧的市场环境中仍能在较长时间内保持较高水平。

当前金逸影视财务概况、经营情况良好，如下表7、8：

金逸影视公告称，预计三季报业绩:净利润1.43亿元至1.54亿元,增长幅度为5.55%至13.91%，预计年报业绩:净利润2.1亿元至2.17亿元，增长幅度为7.01%至10.52%。预计上市后，金逸影视股价值得期待，有望成为文化影视板块的先锋、黑马，投资者可以持续跟踪、积极关注。

雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。金逸影视此次IPO成功具有重大的积极意义。从发展的角度来说，院线公司获得了资本支持，为影视文化产业提供了直接融资的渠道，借助资本的力量破解发展瓶颈，激励了更多影视文化产业夯实基础，并有利于产业向影片制作等上游产业发展，形成完整的产业生态，从而推动整个中国电影市场更好更快的发展，也推动了整个国内三、四线城市文化产业持续健康发展。