新股发行常态化 监管审核思路凸显

记者 | 徐蔚

监管层致力于修复市场功能，推动新股发行常态化，扩大直接融资规模。

新股发行常态化不等于让企业过会变得容易，证监会发审委严把上市公司准入关，从源头上防止IPO“病从口入”。

“证监会将进一步健全多层次资本市场体系，保持新股发行常态化。”9月15日，中国证监会主席助理张慎峰在“2017 金融街论坛”上如是表态。

张慎峰表示，证监会把发展直接融资放在重要位置，党中央提出的要尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场，这是党中央对资本市场发展的殷切希望，是检验资本市场监管工作的最高标准。

2016年以来，监管层致力于修复市场功能，推动新股发行常态化，扩大直接融资规模。2016年，IPO、再融资(现金部分)合计融资1.33万亿元，同比增长59%，IPO家数和融资额创近五年来新高，再融资规模创历史新高。今年上半年，225家企业通过IPO审核，同比增长106%。237家企业完成IPO发行，同比增长259%。首发融资1166.46亿元，同比增长192%。

新股发行常态化不等于让企业过会变得容易，证监会发审委严把上市公司准入关，从源头上防止IPO“病从口入”。截至2017年9月15日，证监会已经审核了367家公司的首发申请，其中，52家被否，IPO审核通过率为83.65%。而2016年全年共计18家企业IPO被否，新股发行的通过率为91.21%。

“新股发行已经基本实现常态化，对拟IPO公司的审核也在进一步强化。提速增质才是对当前IPO发行的最佳注释。”上海一家券商投行负责人对《国际金融报》记者表示。

审核趋严态势已确立

在IPO发行总体提速的同时，审核趋严态势已经确立。

9月13日，创业板发审委召开第71次、72次发审会会议，结果显示，珠海市赛纬电子材料股份有限公司、智业软件股份有限公司、世纪恒通科技股份有限公司三家上会第71次发审委会议，全部未获得通过;杭州万隆光电设备股份有限公司、湖南广信科技股份有限公司、广州广哈通信股份有限公司、浙江长盛滑动轴承股份有限公司四家公司上会第72次发审委会议，其中湖南广信科技股份有限公司未获得通过。

也就是说，7家企业首发上会，4家折戟，只有3家获通过，审核通过率只有42.86%。今年以来IPO申请被否的企业数量上升到52家。

聚焦IPO被否的原因，盈利能力是否可持续、信息披露是否充分、财务数据是否真实合理、公司是否规范运作、是否存在关联交易、是否存在商业贿赂等成为监管关注的焦点。

9月13日的审核结果被冠以“史上最惨”之称。在业内人士看来，此次审核结果从一定层面上反映出监管层对IPO质量严格把关。

审核从严的同时，证监会还加大了IPO现场检查力度，程序审核与现场检查双管齐下，同时还建立起与会内多业务部门监管协作机制。

证监会新闻发言人日前在介绍今年上半年IPO现场检查工作安排时表示，35家检查企业中2家涉嫌违法违规;部分企业存在未严格执行会计政策、招股说明书部分信息披露口径前后不一致、关联方和关联交易披露不完整、内部控制执行不到位等问题。

现场检查持续向市场传导着监管压力，检查期间，有13家企业提交了撤回申请。证监会新闻发言人评价，这表明现场检查对净化审核环境、支持真正符合条件的优质企业发行上市起到了良好作用。

证监会称，今后将对IPO企业实施常态化的现场检查，督促发行人提高信息披露质量，督促中介机构勤勉尽责。检查对象主要来自三个方面：一是首发企业信息披露质量抽查中抽签抽中的企业;二是在标准不降、条件不减前提下享受即报即审、即审即发优惠政策的贫困地区企业;三是日常审核中认为有必要进行现场检查的企业。

贫困县不放松

《国际金融报》记者注意到，在9月13日被否企业中，有一家公司是此前炒的沸沸扬扬的新三板IPO扶贫概念股——广信科技。

广信科技自2004年8月10日成立起，就一直位于全国592个贫困县之一的邵阳市新邵县。

“注册地贫困地+经营地贫困地+在贫困地经营满三年+缴纳所得税满三年”，广信科技成为唯一一家满足IPO扶贫概念的新三板挂牌公司，享受IPO绿色通道。

从证监会发审委对广信科技提出询问来看，广信科技此次IPO申请失利，最大的问题在于资产以及业务独立性，以及由此带来的持续盈利能力被质疑。

广信科技并不是今年第一家被拦在IPO门口的贫困县公司。2017年7月6日，宏源药业以调整上市计划为由，主动撤回首发申请。这是一家注册地在湖北罗田县的新三板公司，该县属于国家级贫困县，享受IPO绿色通道。

另一只扶贫概念股耐普矿机在发审会上就已被否。发审委的关注点集中在财务数据上，包括毛利率、扣非净利润、销售费用、员工薪酬、应收账款等多项指标，对耐普矿机在行业不景气的情况下保持高毛利提出质疑。

扶贫概念股湘佳牧业的IPO之路同样波折。今年2月22日，湘佳牧业以“反馈意见回复相关的核查程序难以在规定期限内完成”为由，向证监会提出中止审查申请，并于3月31日获批准。5月5日证监会才同意恢复审查。

“在今年监管高压环境下，想借着扶贫概念打审核擦边球是不可能的。而证监会明确贫困县IPO项目全部进行现场检查，这意味着贫困县非但不会降低审核标准，反而更受监管关注。”北京一家中型投行人士表示。