金葵花资本：从苹果手机的前世今生 看中国消费升级和高端制造的投资机会

北京时间9月13日凌晨，万众瞩目的苹果2017 秋季发布会在苹果新总部 Apple Park 的 Steve Jobs Theater (乔布斯剧院)举办。会上发布了多款创新产品，包括支持LTE网络的新一代智能手表Apple Watch、电影级高清画质的苹果电视Apple TV，iPhone 8和iPhone 8 Plus，以及聚焦眼球的纪念iPhone 10周年的 iPhone X (读作iPhone 10)。多款产品均有技术创新，以手机为例，三款iPhone均配备Retina HD高清显示屏和被苹果称为智能手机最智能芯片的A11 Bionic，具有无线充电功能、配备3D传感器，有效提高了增强现实(AR)应用的性能，进一步升级了摄像头，提升拍摄体验和质量。iPhone X还取消了实体Home键，采用5.8英寸的OLED无边框全面屏，以面部识别功能Face ID取代了原有的指纹识别Touch ID。跨境资管平台金葵花资本研究团队认为：此次新型手机最大的亮点是最新智能芯片的引入以及增强现实(AR)的功能，A11芯片具备强大的机器学习能力，这种双核A11 bionic神经引擎芯片每秒可处理6000亿次操作，这将引领智能手机进入一个新的时代。

我们先来回顾下苹果手机的前世今生。2007年1月9日，苹果之父-乔布斯在旧金山马士孔尼会展中心的苹果公司全球软件开发者年会2007中推出第一代iPhone。两个最初型号分别是售价为US$499的4GB和US$599的8GB版本。

自2010年苹果推出重新定义了智能手机标准的 iPhone 4以来，iPhone已经先后经历了 iPhone 4、iPhone 4s、iPhone 5、iPhone 5s、iPhone 6/6 plus 、iPhone 6s/6s plus 、iPhone 7/7 plus 这七代旗舰产品的更迭，最高配产品的发布价格经历了 599 美金、849 美金、949 美金、969 美金的升级历程。下表为iPhone 4以来历届苹果旗舰机发布会时间及价格：

全球著名的消费科技市场研究机构Strategy Analytics最新发布的研究报告显示，过去十年，苹果iPhone在全球累计出货量达到12亿部。从2007年苹果推出第一代iPhone以来，全球iPhone累计收益已达到7,600亿美元。金葵花资本研究团队认为：智能手机已经从高端奢侈品逐步变为大众消费品，而这背后的推手是全球的消费升级。

中国是苹果手机的重要市场，京东近日发布了一份iPhone大数据报告，数据显示，9年来，通过京东平台销售的苹果手机数量为1500万台。起初苹果手机的消费群体集中在一、二线城市，受用户消费能力提高以及渠道下沉的影响，三线及以下城市的消费比例上升明显。

从购买苹果手机的消费者年龄和学历看，高学历的年轻消费者占据较高比例。26-35岁为京东商城购买iPhone的主力军，而大学及以上学历是iPhone消费的中坚力量。

此外，相关数据还显示，iPhone6成为京东好评率最高的手机，达到98.3%;而iPhone用户复购周期主要集中在2-18个月，超过一半用户重视新鲜感等。这些数据说明，iPhone消费呈现出持续性的重复消费，存量用户不断随着新产品的迭代复购新机，并不断有增量客户出现，因此从苹果手机的各维度可以看出中国消费升级市场的巨大潜力。尽管每一代iPhone新产品价格有不同程度的提升，但客户消费粘性较高，对价格提升并不敏感，充分体现了消费升级市场的巨大潜力。

苹果智能手机的热卖，催生了整条产业链的发展。目前中国有众多的上市及非上市公司为苹果提供零件或者组装服务。每一次的技术创新，都伴随零部件精度、质量、性能的全面提升。苹果产业链的众多A股上市公司表现都很抢眼，下表为苹果产业链上市公司摘要：

制造业有明显的微笑曲线现象。微笑曲线将一条产业链分为若干个区间，即产品研发、零部件生产、模块零部件生产、组装、销售、售后服务等。发达国家的企业往往占据着利润率最高的研发、售后服务等产业链的高端位置，而发展中国家的厂商则被挤压在低利润区的生产和制造环节。以苹果iPhone手机为例，苹果公司自身利润占据所有利润里的六成以上，而中国大陆劳工获得的利润仅占不足2%。因此我国的制造业向高端发展势在必行，制造业的改造升级亦将成为我国发展的核心竞争力。

我们欣喜的看到，以华为、Oppo 、Vivo为代表的国产手机对iPhone已经形成了强力冲击。2017年第二季度，中国智能手机出货总量为1.13亿台。其中，华为出货量依旧排在首位，为2300万台，Oppo 2100万台列第2位、Vivo 1600万台列第3位，小米1500万台排在第4位。而手机份额前三位排名均与2017年第一季度一致，但是，本土品牌小米超越苹果上升到第四位，而苹果跌至第五。中国制造商占国内智能手机市场87%的份额，其余的由苹果和三星瓜分。国产手机的强势崛起从一个侧面说明中国制造业的发展趋势，我们预计，未来在制造业各领域均会有中国企业参与国际竞争，并赢得可观的市场份额。

跨境资管平台金葵花资本研究团队坚定看好中国在消费升级以及高端制造领域的投资机会。消费是拉动经济增长的重要力量，消费对中国经济的拉动作用已逾六成。以家用电器、食品饮料为代表的消费类股票在资本市场中表现抢眼。为此，金葵花资本与消费类上市公司合作发行并购基金并投资优质标的，以求抢占消费升级领域的巨大市场。制造业增加值占到我国GDP的30%左右，而我国2016年的GDP总额接近75万亿，30%就是20多万亿的市场。制造业近年涌现了大量所处行业前景可期、利润可观且现金流稳定的公司，这些均是金葵花资本投资团队重点关注的对象。